天津貴金屬交易所“現(xiàn)貨掛牌”或引中國現(xiàn)貨交易模式轉(zhuǎn)型

　　中新網(wǎng)北京6月6日電 (記者 王恩博)6月6日，天津貴金屬交易所(簡稱“津貴所”)正式上線現(xiàn)貨掛牌模式。隨著現(xiàn)貨行業(yè)不斷謀求轉(zhuǎn)型順應(yīng)與發(fā)展，中國現(xiàn)貨交易模式轉(zhuǎn)型的“風(fēng)口”或已到來。

　　當(dāng)前，中國現(xiàn)貨交易市場結(jié)構(gòu)性改革備受關(guān)注，商品市場需要更充分的流通性和更透明的價格，投資者則需要更具規(guī)范性和科學(xué)性的交易平臺。

　　但據(jù)記者了解，目前國內(nèi)多數(shù)現(xiàn)貨交易場所仍維持分散式柜臺或做市交易機(jī)制，即交易所會員單位與客戶之間進(jìn)行雙邊交易，交易所并不參與，而是直接根據(jù)境外機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)提供買賣報價。這一模式下，價格不通過自身交易形成，與市場實際交易脫節(jié)，難以完全反應(yīng)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶的實際交易情況。

　　對于上述模式，監(jiān)管方一直以來并不支持。過去兩年間，江蘇、廣東、福建等多省監(jiān)管部門均曾要求整改當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨交易所的分散式柜臺交易模式。今年3月，中國證監(jiān)會官網(wǎng)刊文，直指該模式存在多種問題，并稱相關(guān)交易場所名為現(xiàn)貨交易場所，實則交易模式的重點卻不在現(xiàn)貨交收。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管層此舉系希望推動傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易模式更有效支持實體經(jīng)濟(jì)。而在當(dāng)前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大勢之下，中國各大商品交易場所及市場參與者亦在思考如何在符合監(jiān)管要求基礎(chǔ)上，尋求業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新突圍。

　　5月30日，中信集團(tuán)控股公司天津貴金屬交易所宣布暫停原有系統(tǒng)客戶開戶業(yè)務(wù)。6月6日，津貴所正式上線現(xiàn)貨掛牌模式。該模式是指掛牌方在交易所組織下，通過交易所現(xiàn)貨交易交收系統(tǒng)，將符合交易所要求的產(chǎn)品交易信息和交收信息等予以發(fā)布，由符合資格的摘牌方按照交易所規(guī)則選擇自主交易交收。

　　津貴所副總裁劉宇向中新網(wǎng)記者透露，區(qū)別于傳統(tǒng)分散式柜臺交易，現(xiàn)貨掛牌模式會員角色包含自營會員和經(jīng)紀(jì)會員，前者參與交易但不接觸客戶，后者只開發(fā)客戶不參與交易，從而有效隔離了投資者和會員單位之間的博弈風(fēng)險，從模式源頭保護(hù)了投資者利益。

　　對上述兩類會員，津貴所現(xiàn)貨掛牌交易模式還提出了較高能力門檻和更高的合規(guī)性要求。劉宇介紹說，在自營會員方面，該所將優(yōu)先發(fā)展具有一定現(xiàn)貨交易規(guī)模且資金和風(fēng)險管理能力雄厚的機(jī)構(gòu)，如大型現(xiàn)貨企業(yè)、期貨風(fēng)險管理子公司、銀行、產(chǎn)業(yè)基金等，提升整個市場的風(fēng)險管理水平和現(xiàn)貨交收能力；在經(jīng)紀(jì)會員方面，則優(yōu)先發(fā)展具有一定客戶資源、能為客戶提供綜合型金融和信息服務(wù)的機(jī)構(gòu)，如銀行、證券等相關(guān)機(jī)構(gòu)，實現(xiàn)會員結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

　　全新交易模式對投資者有何影響？津貴所方面稱，該模式下，投資者準(zhǔn)入選擇將以機(jī)構(gòu)投資者為主，自然人投資者則主要面向風(fēng)險承受能力、專業(yè)性強(qiáng)的高凈值人群。投資者的資金規(guī)模、交易經(jīng)驗、市場知識、初始入金金額等均將作為準(zhǔn)入的硬性標(biāo)準(zhǔn)。例如，除對其進(jìn)行更細(xì)致嚴(yán)格的申請資質(zhì)審核和投資風(fēng)險教育外，交易所將明確要求新開戶投資者資金資產(chǎn)須達(dá)到50萬元人民幣。

　　滿足市場需求、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)貨交易的根本目標(biāo)之一，如何更好地幫助實體企業(yè)升級轉(zhuǎn)型，亦是商品現(xiàn)貨行業(yè)亟需破解的難題。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心市場經(jīng)濟(jì)研究所所長任興洲接受中新網(wǎng)記者采訪時表示，只有堅持服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)有效結(jié)合，交易所的發(fā)展才更具生命力。

　　分析人士指出，津貴所現(xiàn)貨掛牌交易交收模式以非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的掛牌摘牌交易為核心，并逐步配套金融、倉儲、物流等服務(wù)，有望多方面多層次滿足實體企業(yè)需求。

　　微觀來看，新交易模式顯著減少了供需間達(dá)成交易的中間環(huán)節(jié)，有效降低整個現(xiàn)貨市場參與者的交易成本和費用，更直接地促進(jìn)實物現(xiàn)貨交收；宏觀來說，該模式以實際交收價格為基礎(chǔ)，通過全市場統(tǒng)一公允價格直接反應(yīng)市場實際需求，有望打破資源與市場需求相對割裂的現(xiàn)況，從而支持市場主體進(jìn)行更科學(xué)合理的宏觀資源配置。津貴所設(shè)想，未來將依托該系統(tǒng)每天交易情況，基于真實交易發(fā)布相應(yīng)可供參考的公允性統(tǒng)一現(xiàn)貨價格。

　　毋庸諱言，近年來過快的發(fā)展使得中國現(xiàn)貨行業(yè)出現(xiàn)一系列問題，若要保證該行業(yè)未來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，維持現(xiàn)貨市場健康合規(guī)的秩序是首要任務(wù)。隨著天津貴金屬交易所現(xiàn)貨交易模式轉(zhuǎn)型逐漸展開，上述行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程或?qū)⑦~出重要一步。(完)