千合資本“踩點”北京君正 機構(gòu)組團調(diào)研光線傳媒

　　上周（5月30日~6月3日）盤整多日的A股市場迎來反彈。不過，機構(gòu)調(diào)研熱情并未隨之回升，也未出現(xiàn)扎堆調(diào)研熱門概念或政策驅(qū)動型行業(yè)的現(xiàn)象。深市僅103家公司披露調(diào)研記錄。

　　從行業(yè)看，工業(yè)機械（10家）、電子元件（8家）、基礎(chǔ)化工（7家）上周收獲機構(gòu)最多關(guān)注，樂視網(wǎng)、光線傳媒、奧飛娛樂等多家傳媒類明星公司獲機構(gòu)登門。從個股看，鷺燕醫(yī)藥、杰瑞股份、大族激光上周均獲3批次機構(gòu)造訪，在機構(gòu)調(diào)研頻次上摘冠；光線傳媒則一日接待98家機構(gòu)，在調(diào)研數(shù)量上居首。值得注意的是，近期鮮有“露臉”調(diào)研活動的知名私募千合資本上周調(diào)研了北京君正。

　　千合資本調(diào)研北京君正

　　作為私募業(yè)明星機構(gòu)，王亞偉執(zhí)掌的千合資本一直吸引著市場的關(guān)注。5月以來，千合資本先后調(diào)研了北方國際、酒鬼酒、北京君正。5月30日，千合資本與嘉實基金、民生證券、興業(yè)證券、長江證券聯(lián)合調(diào)研了北京君正。兩日后，北京君正即宣布籌劃收購事項停牌。

　　北京君正是國內(nèi)外領(lǐng)先的處理器芯片及相關(guān)解決方案提供商。據(jù)介紹，公司教育電子業(yè)務(wù)逐步萎縮，消費電子領(lǐng)域發(fā)展勢頭較好，其新業(yè)務(wù)領(lǐng)域大致分為三部分：智能穿戴領(lǐng)域，包括智能手表和智能眼鏡；智能家居和物聯(lián)網(wǎng)類產(chǎn)品；智能視頻領(lǐng)域，如消費類攝像頭產(chǎn)品。

　　翻閱公司財報，2015年，公司原有移動互聯(lián)網(wǎng)終端業(yè)務(wù)已無營收；教育電子業(yè)務(wù)營收同比下降51.61%；消費電子業(yè)務(wù)同比增長59.26%。

　　調(diào)研中，機構(gòu)對公司在智能視頻、智能眼鏡、智能手表領(lǐng)域的布局頗感興趣。北京君正介紹，智能視頻主推T10芯片，公司提供主控芯片，面向消費類攝像頭產(chǎn)品、智能門鈴等產(chǎn)品，目前客戶還在拓展中。機構(gòu)追問估計二季度會否有產(chǎn)品放量，公司表示，目前智能視頻是放量較快的市場。在智能眼鏡業(yè)務(wù)上，公司稱主要布局在AR領(lǐng)域，沒有涉及VR，目前奧圖已經(jīng)發(fā)布了產(chǎn)品。

　　機構(gòu)還關(guān)注到了北京君正4月份推出的股權(quán)激勵計劃。公司表示主要針對中層管理人員和核心員工，鑒于公司在新市場的銷售逐漸打開，目前是推出股權(quán)激勵的較好時機。

　　值得注意的是，公司還在調(diào)研中透露，“一直在尋找產(chǎn)業(yè)并購的機會，只是目前尚未看到合適的標的，我們希望還是在產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)尋找機會，立足于公司現(xiàn)有的主業(yè)?！痹捯魟偮?，5月31日~6月2日，公司股價上漲約20%。由于籌劃重大事項，北京君正已于6月2日下午停牌。該事項涉及收購資產(chǎn)。

　　光線傳媒獲多機構(gòu)關(guān)注

　　5月30日，光線傳媒復(fù)牌。不過，投資者卻“用腳投票”。公司復(fù)牌首日股價下跌9.69%，幾近跌停。次日，傳媒業(yè)知名證券分析師安信證券文浩、光大證券王錚、中信證券陳英、廣發(fā)證券楊琳琳等98人便齊聚光線傳媒會議室。

　　光線傳媒日前公告，通過股權(quán)購買、股權(quán)置換一系列交易，公司及其控股股東光線控股將合計持有天津貓眼文化傳媒有限公司( “貓眼文化”)57.4%的股份，后者整體估值為83.33億元。

　　面對市場給出的“下馬威”，光線傳媒此番披露了一份近8000字的調(diào)研報告，以闡述投資貓眼的邏輯。

　　調(diào)研中，光線傳媒董事長王長田主要回應(yīng)了貓眼未來怎么走、貓眼后續(xù)融資等問題。對于外界擔憂的在線票務(wù)網(wǎng)站“補貼大戰(zhàn)”，王長田預(yù)估可能性不大，但他也表態(tài)，若全行業(yè)出現(xiàn)補貼大戰(zhàn)，光線控股會承擔資金的投入。若個別對手打補貼戰(zhàn)，其認為對貓眼影響較小。

　　“某種程度上來說，我個人可以忍受市場占有率略有下滑，超過30%就是可以接受的數(shù)字。如果中國市場線上化率達到80%，那么意味著每4張票中1張出自貓眼，已經(jīng)很好了。”

　　關(guān)于融資，王長田表示光線控股已做好資金準備，為使貓眼有更好資金儲備投入更多項目中，貓眼要啟動一輪融資。

　　光線傳媒入股貓眼的安排中，還包括新美大成為光線傳媒持股6%股東，并推舉代表加入公司董事會。對于新美大對光線未來的支持，王長田表示，雙方更加廣泛的合作將由此展開，包括利用現(xiàn)有貓眼提供新服務(wù)，如網(wǎng)絡(luò)視頻業(yè)務(wù)（買票后直接在貓眼看電影）等。

　　在問答環(huán)節(jié)，王長田談及貓眼未來的盈利問題，坦言去年確實有較大虧損，目前主要虧損不是集中在業(yè)務(wù)層面，而是固定的費用和成本，預(yù)估今年虧損會在可接受的較小范圍內(nèi)。

　　交易方案并未披露貓眼電影的具體財務(wù)數(shù)據(jù)。負責運營貓眼電影、此次交易標的公司貓眼文化2015年、2016年1~3月分別實現(xiàn)凈利潤2.38萬元、8.08萬元。公告顯示，受行業(yè)整體發(fā)展趨勢、標的公司經(jīng)營管理水平、監(jiān)管政策環(huán)境變化等諸多因素影響，標的公司未來經(jīng)營業(yè)績存在一定的不確定性，且標的公司本次估值采用協(xié)商定價模式，不存在業(yè)績承諾。

　　有機構(gòu)詢問貓眼未來具體盈利模式，王長田回應(yīng)，已與管理層進行大量探討，貓眼如何建立自己的線上和線下渠道，收購?fù)顿Y院線還是建立自己的院線，還未有明確的結(jié)論。

　　王長田還透露，光線近期將成立一個VR內(nèi)容制作公司，主打收費VR內(nèi)容，近期將開始籌備。此外，最近確立了幾家新的公司進行投資，年底投資公司或達到70家。