央行存準(zhǔn)金考核改革：減少人民幣利率及匯率大起大落

　　上周五，央行的一條消息打破了市場的寧靜。短短的三行字，將改變當(dāng)下存款準(zhǔn)備金率的考核方式，并讓這一關(guān)乎我國經(jīng)濟(jì)狀況的數(shù)值，更加真實(shí)地反映市場資金的供需關(guān)系。

　　 Q1：怎么變？

　　從時(shí)點(diǎn)制考核變成平均制考核

　　央行在官網(wǎng)上發(fā)布公告稱，自2016年7月15日起，人民幣存款準(zhǔn)備金的考核基數(shù)由考核期末一般存款時(shí)點(diǎn)數(shù)調(diào)整為考核期內(nèi)一般存款日終余額的算術(shù)平均值。這次調(diào)整相當(dāng)于將存款準(zhǔn)備金率的分母考核進(jìn)行了優(yōu)化。

　　去年9月份以前，存款準(zhǔn)備金率的計(jì)算公式中，無論是“需要繳納存款準(zhǔn)備金數(shù)額”的分子，還是“金融機(jī)構(gòu)存款量”的分母，都是按照月末時(shí)點(diǎn)的數(shù)字來計(jì)算。而去年9月份，央行就曾對商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率公式中的分子部分進(jìn)行調(diào)整，即從時(shí)點(diǎn)考核變成了平均考核。

　　“這次調(diào)整實(shí)際上是對公式中分母進(jìn)行調(diào)整，讓分母也變成了平均值的計(jì)算方式?！敝袊嗣翊髮W(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示，如此一來，存款準(zhǔn)備金率的計(jì)算方式就完全從時(shí)點(diǎn)制變成了平均制。

　　此外，央行此次還對境外人民幣存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了調(diào)整。央行公告顯示，按季交納存款準(zhǔn)備金的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款，其交存基數(shù)也調(diào)整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術(shù)平均值。

　　 Q2：對國內(nèi)市場有什么影響？

　　商業(yè)銀行越來越?jīng)]有季末沖點(diǎn)的必要

　　央行此次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率基數(shù)的做法，其實(shí)是對銀行存款管理的進(jìn)一步優(yōu)化。調(diào)整的目的一是為了讓存款準(zhǔn)備金率的數(shù)值，更好反映市場資金供求關(guān)系，二來也是為了熨平市場的波動(dòng)。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，一般來講，存款在月末都會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)。如果按照時(shí)點(diǎn)考核方式，一些銀行為了業(yè)績或排名，可能會(huì)在每月最后幾日通過各種方式?jīng)_點(diǎn)存款，導(dǎo)致市場出現(xiàn)波動(dòng)。

　　實(shí)際上，在2015年以前，商業(yè)銀行季末攬儲(chǔ)現(xiàn)象十分明顯。例如2013年6月末，短期利率曾在一夜之間飆升578個(gè)基點(diǎn)至13.44%，引發(fā)市場恐慌。

　　“但去年降息降準(zhǔn)以來，現(xiàn)在的波動(dòng)狀況明顯好轉(zhuǎn)。央行進(jìn)一步完善存準(zhǔn)率基數(shù)的考核，實(shí)際上是再度熨平波動(dòng)?！边B平表示，隨著貨幣政策向松調(diào)整，以及存貸比取消、存款準(zhǔn)備金率考核機(jī)制的調(diào)整，商業(yè)銀行越來越?jīng)]有季末沖點(diǎn)的必要，這將更加有利于利率水平的走低。

　　趙錫軍也認(rèn)為，抹除了“存款非正常業(yè)務(wù)拉升”的因素后，存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)字將能夠更好地反映銀行真實(shí)業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r以及市場資金供求關(guān)系狀況，便于決策者更好地對經(jīng)濟(jì)形勢做出判斷。

　　 Q3：對境外人民幣有什么影響？

　　讓離岸市場利率、匯率更加平穩(wěn)

　　此次調(diào)整中，央行還特意指出，按季交納存款準(zhǔn)備金的境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款，其交存基數(shù)也調(diào)整為上季度境外參加行人民幣存放日終余額的算術(shù)平均值。

　　趙錫軍表示，此次調(diào)整，則將讓境外的離岸市場利率、匯率更加平穩(wěn)，減少銀行在需要人民幣或升值時(shí)大量購進(jìn)，不需要或匯率貶值時(shí)大量拋售，所致人民幣利率以及匯率在境外出現(xiàn)大起大落。

　　實(shí)際上，由于離岸人民幣存款準(zhǔn)備金政策首次要求按季征收，今年一季度末離岸金融機(jī)構(gòu)持有人民幣資金的意愿下降，寧愿貼息拆出，由此造成隔夜拆借利率首次跌至負(fù)值。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度末離岸人民幣隔夜拆借利率（Hibor）就曾因此跌至-3.725%，至4月1日才由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一新規(guī)對于境內(nèi)銀行的改善不大，但對境外人民幣參加行影響較大，堵死了境外參加行在考核日拋出或者借出頭寸避免凍結(jié)的可能。（記者 姜樊）