市場資金難形成合力

　　■ 深圳特區(qū)報財經(jīng)評論員 王平

　　近期國內(nèi)股市兩種力量對比形成極大反差。外資積極買入，做多意愿堅決，國內(nèi)資金徘徊猶豫，明顯感覺信心不足且力有不逮。當(dāng)如何看待這種情況？

　　指數(shù)窄幅橫盤磨了15個交易日后，選擇向上變盤，還是“旱地拔蔥”式的行情。5月31日，證券板塊一馬當(dāng)先，各大股指一陽橫掃十六日頹勢，上證綜指突破20、30日線，站上2900點整數(shù)關(guān)口，深證成指和創(chuàng)業(yè)板一口氣站上了60日線。

　　這次股指反彈與其說是多方的勝利，不如說是外資的勝利。在近期大盤低迷時，滬股通長期連續(xù)買入，這個力度上周又有所加碼，全周凈流入123.18億元，創(chuàng)出年內(nèi)新高，僅次于去年8月28日那一周的263.22億元。

　　南方富時中國A50 ETF加入外資多頭陣營。從5月25日到6月1日6個交易日，有近57億元人民幣海外資金借道流入A股。5月31日滬深股市大漲當(dāng)天，南方富時中國A50 ETF 出現(xiàn)接近1.85億個基金單位的凈申購，流入A股18.3億元人民幣。據(jù)透露，有近10家外資機構(gòu)參與了這一天的申購。

　　反觀國內(nèi)資金的表現(xiàn)，從東方財富統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，兩市主力資金除5月31日出現(xiàn)431億元凈流入之外，近10個交易日其它時間都處于凈流出狀態(tài)，其中，自5月4日以來，大單資金除了5月31日凈流入138億外，均為凈流出?；蛘哒f，股指收出大陽后的近三個交易日，在2900點關(guān)口附近整理階段，主力資金還在逢高出貨。

　　有人說是外資不拋棄不放棄成就了反彈，更有人說外資正在洗劫A股，并對震蕩反復(fù)的市場提出質(zhì)疑，當(dāng)外資都敢來A股市場抄底的時候，你還怕什么？

　　對于外資抄底成功，我們需要客觀冷靜看待。首先，有分析認(rèn)為，目前展現(xiàn)出來的外資抄底，并不是單一意義上的外資。因為在資本流動更為便利的條件下，內(nèi)地外匯資金流出，內(nèi)地企業(yè)在海外賺取的外匯，都可以通過相應(yīng)渠道進入內(nèi)地股市，這次的抄底更應(yīng)該看作是各路資金的混合。

　　其實，這一次，外資大比例申購ETF份額，主要是沖著6月中旬A股指數(shù)納入MSCI指數(shù)概率上升，作提前配置。同樣是南方富時中國A50 ETF，Markit和彭博社追蹤數(shù)據(jù)顯示：其做空比例在5月短短一個月時間就飆升至之前的5倍，由1.3%飆升到了6.1%，為2015年4月以來最高水平。同時，另一只ETF也出現(xiàn)了歷史新高的空頭頭寸。在美國交易的ishare安碩中國大盤股ETF的做空比例由1個月前的3%急速躥升到了18%，創(chuàng)下了兩年新高。而這只ETF跟蹤的標(biāo)的正是A股的大盤股。

　　有人形象稱，A股投資者又一次在裸奔，而外資是帶著降落傘的。外資涌入并非基于A股上漲的預(yù)期，而是基于自己未來需要配置A股，為了掌握主動權(quán)而采取的策略。正因為如此，外資通過做空對沖了未來A股可能暴跌的風(fēng)險。有專業(yè)機構(gòu)甚至估計，考慮到6月15日是MSCI決策和美國可能加息的時間點，初步判斷本輪反彈會延續(xù)到6月15日之前。

　　滬股通的體量有限，與國內(nèi)龐大的機構(gòu)投資者相比充其量就一中散，出沒于滬深股市，尋找低買高賣的機會，投機的成分高于投資成分。但不可否認(rèn)的是其抄底成功概率似乎比國內(nèi)機構(gòu)大許多。去年滬股通流入資金最多的那周，正好對應(yīng)的是階段底部，隨后市場開啟了長達4個月的反彈。此外，去年7月3日那周滬股通凈流入資金86.22億元位居5178點以來單周滬股通凈流入資金第三位，對應(yīng)的也恰好是階段底部。

　　當(dāng)然面對國內(nèi)如此不規(guī)則的市場，外資也有失手的時候。比如今年4月15日那周滬股通凈流入資金83.1億元，但隨后市場卻出現(xiàn)了大跌。南方富時中國A50 ETF6月23日凈申購基金單位達到2.13億個，但那一次顯然站到了高高的山崗上。而且，這一次，滬股通連續(xù)買入期間，從官方到民間，深港通開通的傳聞也很多，或者這批資金這次是歪打正著也不得而知。

　　與外資單純的動機相比，國內(nèi)資金亦步亦趨明顯受制于各種基本面預(yù)期的不確定。6月份影響股市的事情還不少。對于A股，以及全球市場而言，美聯(lián)儲6月加息是影響最大的事件。盡管周五美國公布5月份非農(nóng)報告令美聯(lián)儲加息可能性驟減，但卻引發(fā)了全球金融市場大幅動蕩，即便如此，一些分析認(rèn)為7月加息的可能存在。英國將在6月23日就是否退出歐盟舉行全民公投，其給市場帶來的風(fēng)險或許和美聯(lián)儲6月加息也相差無幾。

　　即將在6月10日到7月初舉辦的歐洲杯，近期A股也要面對。從歷史上來看，最近4屆歐洲杯舉辦期間，A股無一幸免全部下跌。專業(yè)人士提醒，大盤面臨著“大賽魔咒”的壓制，控制倉位、適當(dāng)兌現(xiàn)浮盈，是較好的選擇。此外，二季度信用債處于兌付高峰期，債券市場信用風(fēng)險需要防范。定增解禁股的壓力不容小視，6月份解禁市值達到2500億。

　　主力各懷心思，無法形成合力，特別是在滬深股市唱主角的國內(nèi)機構(gòu)見好就收的做派，讓市場充滿短炒思維。6月3日尾盤，指數(shù)沖高乏力，不少強勢個股股價迅速大幅回落，反映目前市場持股信心還是不夠穩(wěn)定。海通證券上周末的一份問卷調(diào)查顯示，52%認(rèn)為反彈還會繼續(xù)，29%認(rèn)為反彈已經(jīng)結(jié)束，19%不確定。而從各種專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人士的分析也看出，對于大盤短期走勢也存在較大分歧，在這樣一種情況下，指數(shù)反彈還會有波折。