匯市淡定債市緊張

2016年06月06日05:58 經(jīng)濟日報

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　　上周的金融市場不平靜。6月1日，人民幣對美元匯率中間價再度下調(diào)99個基點，報6.5889，再次創(chuàng)下2011年2月以來的最低點。這是人民幣中間價連續(xù)第三個交易日走低。6月2日，匯率中間價又迎來大幅反彈。6月3日再次走低，較上一日中間價回落105個基點。

　　面對匯率短期的大幅波動，市場反而相當?shù)?。無論是近期人民幣在岸即期市場日交易量還是人民幣隱含波動率，以及市場上風險偏好變動情況，都處于平穩(wěn)區(qū)間。對比年初人民幣匯率大幅變動給市場和宏觀調(diào)控帶來的挑戰(zhàn)，此時的市場好像吃了一顆定心丸。

　　何以淡定？透明的中間價形成機制是其中的重要因素。中國人民銀行已經(jīng)明確人民幣中間價遵循“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的形成機制。在中間價形成機制更透明的情況下，市場可以容忍更大的匯率波動。此外，這也和當前資本流出壓力有所緩解關系密切。

　　不同于市場對匯市的淡定，銀行間債市明顯感到了緊張。6月2日，銀行間債市走弱，各期限利率債新債券收益率多數(shù)小幅上行，10年期國債早盤升至年內(nèi)新高，突破3%。

　　銀行間債市的緊張和當前日趨加強的金融監(jiān)管有直接關系。有媒體報道，保監(jiān)會下發(fā)通知，要求保險資產(chǎn)管理公司加強自查及清理規(guī)范銀行存款等通道業(yè)務。去杠桿擔憂引發(fā)了收益率的整體上行。

　　另一個重要因素是市場對6月份資金面緊張的擔憂。本月，國內(nèi)銀行業(yè)將迎來央行宏觀審慎評估體系考核，貨幣政策也更趨于穩(wěn)健。從外部來說，雖然時點未定，但受美元加息預期影響，人民幣一直存在較強貶值預期。資金面將面臨內(nèi)外雙重壓力，國內(nèi)市場流動性有進一步趨緊的可能。

　　對此，央行也在厲兵秣馬積極“備戰(zhàn)”。6月3日，央行發(fā)布公告，將存款準備金考核調(diào)整為日終余額平均法。新規(guī)有助于進一步熨平境內(nèi)因繳準引發(fā)的資金面波動，并堵住離岸人民幣繳準的漏洞。央行在一季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》中曾提出，下一階段，將綜合運用貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。據(jù)此來看，6月份，央行很可能將繼續(xù)以MLF+逆回購的方式調(diào)節(jié)流動性，資金面緊張的狀況屆時或許將有所緩解。

　　無論是淡定還是緊張，都反映了預期對市場的影響，也說明了預期引導的重要性。

　　從當前陸續(xù)披露的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟仍在持續(xù)筑底過程中。此時，需要繼續(xù)明確改革方向和改革方式，加強與市場溝通，注意預期引導，在加大政策力度的同時，避免政策實施過程中對市場流動性帶來較大沖擊，為經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級提供穩(wěn)定的市場環(huán)境。

(責任編輯：羅伯特)

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