建發(fā)股份停牌337天重組無時間表 業(yè)內(nèi)專家稱實(shí)質(zhì)上是怠政

　　《證券日報(bào)》記者致電建發(fā)股份董秘林茂，其稱按照目前的重組進(jìn)展，很難在短期內(nèi)完成重組

　　■本報(bào)記者 夏 芳

　　自2015年6月29日宣布緊急停牌一天，到6月30日宣布繼續(xù)停牌，建發(fā)股份因重大資產(chǎn)重組股票停牌至今已達(dá)337天，近一年的停牌時間，根據(jù)建發(fā)股份最近一份有關(guān)公司重組進(jìn)展公告顯示，鑒于目前相關(guān)事項(xiàng)論證尚在進(jìn)行中，具體復(fù)牌時間尚不能確定。

　　然而，就在上周，滬深兩交易所發(fā)布了有關(guān)上市公司重組停牌的備忘錄，對上市公司停牌時間長短做出了新的規(guī)定，這對于停牌近一年時間的建發(fā)股份來說，其意義幾何？在新規(guī)定面前，建發(fā)股份的重組是否迎來時間表呢？

　　為此，《證券日報(bào)》記者致電建發(fā)股份董秘林茂得到的答案是，按照目前的重組進(jìn)展，很難在短期內(nèi)完成重組，“公司正在跟交易所和會里進(jìn)行溝通，看看是否先復(fù)牌?！?

　　停牌337天

　　重組未有時間表

　　查看建發(fā)股份歷來公告顯示，公司自2015年6月30日發(fā)布公告稱，因正籌劃重大事項(xiàng)，存在重大不確定性，經(jīng)公司申請，股票于2015年6月29日緊急停牌一天，并自6月30日起連續(xù)停牌，預(yù)計(jì)于2015年6月30日起 5個工作日內(nèi)公告進(jìn)展情況。2015年7月14日，公司發(fā)布了停牌不超過一個月的公告，但是在當(dāng)年的8月14日，公司又發(fā)布了繼續(xù)停牌的公告。直到9月30日，建發(fā)股份才亮出分立上市的底牌。

　　由此，建發(fā)股份長期停牌至今。

　　2016年5月13日，建發(fā)股份最近一份有關(guān)重組進(jìn)展公告中提到，因公司本次重大資產(chǎn)重組涉及分立上市，該事項(xiàng)屬于重大無先例事項(xiàng)，公司已向有關(guān)部門進(jìn)行了反復(fù)咨詢，正在審慎論證中；同時，公司已與工商、稅務(wù)等行政部門就本次分立事項(xiàng)進(jìn)行了溝通和論證，并取得支持性意見。為審慎對待本次重組方案和停復(fù)牌相關(guān)事宜，保護(hù)廣大股東利益，公司將繼續(xù)積極向有關(guān)部門開展政策咨詢工作。

　　“公司將積極加快推動向有關(guān)部門的政策咨詢工作進(jìn)度，審慎對待本次重組方案和停復(fù)牌相關(guān)事宜，力爭盡早推動本次重組并復(fù)牌交易?！苯òl(fā)股份在公告中如此描述。

　　建發(fā)股份此次重組是一份怎樣的重大無先例事項(xiàng)呢？這不僅投資者關(guān)注，資本市場更加關(guān)注。

　　查閱建發(fā)股份重組公告顯示，公司擬按照供應(yīng)鏈運(yùn)營和房地產(chǎn)開發(fā)兩個不同的業(yè)務(wù)板塊對公司的資產(chǎn)、負(fù)債、及人員進(jìn)行劃分，并以存續(xù)分立的方式實(shí)施分立。公司將持有的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)子公司的股權(quán)劃分至分立后新設(shè)立的建發(fā)發(fā)展股份有限公司（以工商登記為準(zhǔn)，以下簡稱“建發(fā)發(fā)展”），由其作為本次分立的分立方持有并繼續(xù)運(yùn)營房地產(chǎn)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，建發(fā)發(fā)展全部股權(quán)由公司于分立實(shí)施股權(quán)登記日登記在冊的全體股東按原持股比例取得；作為本次分立的存續(xù)方，建發(fā)股份（存續(xù)方）將承繼公司剩余的供應(yīng)鏈運(yùn)營相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債和人員，并繼續(xù)運(yùn)營供應(yīng)鏈的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。公司的所有股東在分立實(shí)施股權(quán)登記日持有的每股公司股票將轉(zhuǎn)換為一股建發(fā)股份（存續(xù)方）的股份和一股建發(fā)發(fā)展的股份。本次分立實(shí)施后建發(fā)發(fā)展將申請其股份在上海證券交易所上市。

　　然而，這份于去年9月30日發(fā)布的重組預(yù)案至今未完成，且目前還沒有時間表。

　　值得注意的是，“重大無先例事項(xiàng)”是建發(fā)股份此次重大重組停牌近一年時間內(nèi)用的最多的理由之一，按照建發(fā)股份的說法，此次公司分立上市的重組事件是A股資本市場上的首秀，很多工作需要摸著石頭過河，故而影響重組進(jìn)展。

　　但是，在香頌資本執(zhí)行董事沈萌看來，A股資本市場中做出分立上市公司的公司早有先例，東北高速當(dāng)年分立為龍江交通和吉林高速就是國有企業(yè)分立上市的例子。

　　沈萌對《證券日報(bào)》記者表示，建發(fā)股份也是國企進(jìn)行分立，與當(dāng)初東北高速的分立是一樣背景。“也就是說，建發(fā)股份的長期停牌并非股東利益難劃分，因?yàn)榕c東北高速有三大股東產(chǎn)生糾紛而分立不同，建發(fā)股份只有一個大股東，因此長期停牌只是因?yàn)橘Y產(chǎn)甚至高管劃分的難度，所以長期停牌對于中小投資者的利益是負(fù)面的，而作為國有企業(yè)，長期停牌不會影響其短期利益，實(shí)質(zhì)上也是一種怠政?！?

　　對于無先例一事，以及建發(fā)股份與東北高速分立上市的區(qū)別，林茂表示，公司此次重組雖然與東北高速一樣，都屬于分立上市。但是，東北高速當(dāng)年是政府主導(dǎo)分立的，而建發(fā)股份是一種市場行為，是公司自己主導(dǎo)的分立上市，目前市場尚無先例可尋。

　　雖然主導(dǎo)主體不同，但是都是做分立上市的事，那么對于建發(fā)股份來說，重組面臨最大的阻礙又是什么呢？

　　林茂對本報(bào)記者表示，公司此次重組工作正在進(jìn)行中，由于沒有先例，因此，重組過程中要制定一些規(guī)則，目前一切工作都在協(xié)調(diào)當(dāng)中，短期內(nèi)很難完成重組。

　　是否提前復(fù)牌

　　仍在商討中

　　事實(shí)上，停牌新規(guī)對于一些并非真實(shí)尋求改善業(yè)績進(jìn)行重組的上市公司，比如濫用停牌進(jìn)行所謂市值管理的企業(yè)而言是一個警示，而且也給投資者提供了一個對上市公司相關(guān)重組事項(xiàng)進(jìn)行選擇的權(quán)利，否則投資者只能被動等待復(fù)牌而不能對相關(guān)風(fēng)險進(jìn)行管理。

　　資深投資人李波博士在接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，近期，管理層在一直在推動各項(xiàng)新的監(jiān)管措施，以強(qiáng)調(diào)信息的公開透明為切入，這將有利于推動市場的秩序化。從備忘錄上看，不能簡單理解為粗暴的時間要求，而是基于一定時間段的信息披露等，具有較好的操作性。

　　同樣，在沈萌看來，在實(shí)際操作上，一般重組都會涉及比較復(fù)雜的過程，雖然要求因重組的停牌期限縮短，但實(shí)質(zhì)上一些重大重組仍需要時間不確定的周期，因此停牌新規(guī)只是可以強(qiáng)制要求重組相關(guān)方不能任性使用“拖”字訣而不顧及中小投資者的利益。

　　而對于建發(fā)股份重組停牌337天未復(fù)牌，而每次發(fā)布重組停牌公告中，“公司本次重大資產(chǎn)重組涉及分立上市，該事項(xiàng)屬于重大無先例事項(xiàng)”這句話一直成為公司重組時間長的理由之一。如今，交易所備忘錄的發(fā)布，建發(fā)股份是否還能拿這一理由作為繼續(xù)停牌的理由呢？

　　對此，沈萌表示，建發(fā)股份與東北高速都是分立上市，而且建發(fā)股份分立上市應(yīng)該更簡單?！白鳛閲笠还瑟?dú)大的上市公司，建發(fā)股份進(jìn)行分立上市，很難說這是市場行為，沒有政府主導(dǎo)，如果不是國資大股東主導(dǎo)，難道是公司高管主導(dǎo)？那不是更加說明這是高管內(nèi)部人進(jìn)行的利益分割而不顧中小投資者利益么?！?

　　對于公司重組進(jìn)展及公司停復(fù)牌一事，建發(fā)股份董秘林茂接受《證券日報(bào)》記者采訪時表示，公司重組一事拖了很久了，投資者也經(jīng)常來咨詢，公司壓力非常大。目前公司正在研究交易所發(fā)布的備忘錄，并且也在與交易所和會里進(jìn)行溝通，看看是否能先復(fù)牌。

　　編者按：自去年6月初開始，股市開始了大幅調(diào)整，至今已經(jīng)近1周年。股市的調(diào)整不僅給普通投資者帶來壓力，也給上市公司經(jīng)營戰(zhàn)略帶來壓力。股市也出現(xiàn)了一些長期停牌的公司，這些公司長期停牌的主要原因是股市調(diào)整，還是另有特別的原因，值得持續(xù)關(guān)注。

　　聚焦股市大幅調(diào)整一周年長期停牌上市公司