綠能寶實(shí)物融資租賃模式再遭質(zhì)疑變相眾籌集資

　　

　　5月23日，SNEC開幕前夜，彭小峰在一場以“激情跨越，綠能遠(yuǎn)航”為主題的酒會上，極力推銷在他眼中頗有潛力的綠能寶。然而，其母公司近日公布的巨虧財(cái)報(bào)，卻加重了外界對綠能寶“實(shí)物融資租賃”模式的質(zhì)疑。

　　4年前淡出公眾視線的昔日光伏大佬彭小峰最近出現(xiàn)在一場高端酒會上。在光伏業(yè)沉浮十年，彭小峰比誰都能折騰：三次創(chuàng)業(yè)，兩次赴美資本市場敲鐘，其間甚至登頂中國首富。5月23日，在這場觥籌交錯的酒會上，彭小峰講述了他和他的光伏事業(yè)不得不說的故事。

　　“光伏行業(yè)的暴利時代已經(jīng)一去不復(fù)返，現(xiàn)在是拼技術(shù)、拼質(zhì)量、拼商業(yè)模式的時代，很多10年前左右投入的設(shè)備與產(chǎn)能將面臨淘汰，光伏產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入新一輪更高層次的轉(zhuǎn)型升級?！迸硇》迳羁陶J(rèn)識到光伏行業(yè)的現(xiàn)狀，在酒會現(xiàn)場更是不遺余力地當(dāng)起了“推銷員”，向在座的嘉賓“推銷”自己的嘔心瀝血之作“綠能寶”。

　　不過，綠能寶可不是個省心“孩子”。近日，受母公司陽光動力能源互聯(lián)網(wǎng)股份公司（下稱“SPI”）巨額虧損拖累，其獨(dú)特的“互聯(lián)網(wǎng)+光伏產(chǎn)業(yè)+融資租賃”模式再次遭到質(zhì)疑。

　　母公司三年虧16億

　　資料顯示，綠能寶母公司SPI前身是美國一家光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游企業(yè)，主要從事電站運(yùn)營和EPC業(yè)務(wù)。2011年，江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（下稱“江西賽維”）以約3300萬美元的價格收購了SPI公司70%的股份。

　　但是隨著江西賽維因債務(wù)問題深陷困境，那時候作為江西賽維掌舵者的彭小峰隨即以SPI作為主要平臺開始了他的二次創(chuàng)業(yè)。2015年1月20日，在彭小峰的帶領(lǐng)下，SPI推出了光伏行業(yè)首款以實(shí)物融資租賃為商業(yè)模式的“綠能寶”金融產(chǎn)品，該產(chǎn)品平臺還招來了恒大董事局主席許家印、巨人投資董事長史玉柱等資本大佬為其背書。

　　今年1月19日，SPI成功從美國場外柜臺交易系統(tǒng)（OTCBB）轉(zhuǎn)板至納斯達(dá)克股票市場，成為第二家在美上市的中國互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。

　　然而，在轉(zhuǎn)板納斯達(dá)克不久后，SPI就交出了一份巨額虧損的成績單。在其2015年年報(bào)中，甚至出現(xiàn)了“公司可能無法持續(xù)經(jīng)營”的提示。

　　財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2015財(cái)年SPI營收為1.9億美元（約合12.44億元人民幣）。然而，2015財(cái)年SPI凈虧損高達(dá)1.85億美元（約合12.11億元人民幣），創(chuàng)SPI歷年虧損新高。

　　對于去年虧損原因，綠能寶方面回應(yīng)稱，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于壞賬準(zhǔn)備的要求更為嚴(yán)格，同時，為了讓SPI上市第一年（2016年）的業(yè)績更為亮眼，一部分虧損被調(diào)整計(jì)入了2015年度。此外，用于員工的期權(quán)激勵、上市轉(zhuǎn)板費(fèi)用等也是虧損的部分原因。

　　值得注意的是，SPI從2013年就開始連年虧損，2013-2015年SPI年度凈虧損分別為3220萬美元、520萬美元和1.851億美元。3年累計(jì)虧損為2.461億美元（約合16.1億元人民幣）。財(cái)報(bào)顯示，截至去年底，SPI營運(yùn)資本缺口達(dá)8000萬美元。此外，2016年SPI將有大量債務(wù)到期。

　　中投顧問新能源行業(yè)研究員蕭函在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時認(rèn)為，SPI遭受巨虧一是花費(fèi)了巨額廣告費(fèi)；二是優(yōu)惠券成本高，在上線之初，SPI網(wǎng)站上推出了兩款綠能寶在售項(xiàng)目；三是公司著力打造綠色能源生態(tài)系統(tǒng)，產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張過快。

　　不過，在平安證券股權(quán)事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理王海生看來，SPI的虧損基本是一些財(cái)務(wù)上的處理，并不是真的在虧損?！肮_的巨額虧損其實(shí)是一些地皮、撥備費(fèi)用，因?yàn)镾PI在美國上市，而美國在財(cái)務(wù)方面比較刁鉆、謹(jǐn)慎，其實(shí)在我看來沒有必要做那么多撥備，再加上SPI所有產(chǎn)品都兌付了，所以并沒有那么大風(fēng)險”。

　　王海生表示，事實(shí)上，看一個公司的盈與虧，應(yīng)該看毛利。“在推廣期可能要付出一些代價，但從毛利來看是可以覆蓋的，也就是說，融資的成本還是低于項(xiàng)目本身的收益的，所以從長遠(yuǎn)眼光看不能算作虧損，但也確實(shí)還沒有實(shí)現(xiàn)盈利，仍然處于成長期和驗(yàn)證期。我認(rèn)為未來光伏產(chǎn)業(yè)走向民間資本還是有機(jī)會的。所以僅從報(bào)表就判定一個公司的失敗有失偏頗”。

　　自融模式受質(zhì)疑

　　不過，綠能寶從上線伊始就受到各方質(zhì)疑，認(rèn)為其所謂的“實(shí)物融資租賃”模式有變相眾籌集資和自融自保嫌疑。拿綠能寶平臺一款金桔356號產(chǎn)品來說，該產(chǎn)品融資租賃服務(wù)提供商為江蘇綠能寶融資租賃有限公司，承租人為美桔新能源科技（蘇州）有限公司。

　　記者查詢企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，上述兩家公司的法人代表均為夏侯敏。而夏侯敏同時擁有另一個身份，就是SPI綠能寶副董事長。

　　對于質(zhì)疑，彭小峰在5月23日的酒會上進(jìn)行了反駁：“綠能寶與P2P最大的不同，就是投資人買到的是實(shí)物，這個實(shí)物可能是光伏發(fā)電電池板、充電樁，然后委托給綠能寶租賃給需要建設(shè)一個光伏發(fā)電站或充電站的業(yè)主去建設(shè)或運(yùn)營。”

　　此前，綠能寶相關(guān)負(fù)責(zé)人也對媒體表示，公司屬于商務(wù)部監(jiān)管，在商務(wù)部的條款中允許關(guān)聯(lián)交易。

　　王海生在向《國際金融報(bào)》記者分析時也認(rèn)為，這個模式在法律上沒什么問題，“畢竟它們?nèi)谫Y租賃的標(biāo)的是自己的”。

　　但在蕭函看來，綠能寶的“互聯(lián)網(wǎng)+光伏產(chǎn)業(yè)+融資租賃”模式“八大難”問題不容忽視：“一是‘自融’問題難撇清；二是獨(dú)立平臺難推行；三是資金錯配難解決；四是融資成本難接受；五是雙重保障難實(shí)現(xiàn)；六是資金去向難解釋；七是風(fēng)險偏好難匹配；八是交易信息難公開”。

　　財(cái)報(bào)負(fù)面沖擊幾何

　　而財(cái)報(bào)中最受矚目的莫過于“公司可能無法持續(xù)經(jīng)營”這一提示了。年報(bào)中說的是，全球經(jīng)濟(jì)放緩、全球光伏市場持續(xù)低迷、金融危機(jī)、監(jiān)管和業(yè)務(wù)環(huán)境變化可能會阻礙SPI正在開展的經(jīng)營活動，導(dǎo)致SPI無法持續(xù)經(jīng)營。

　　在5月22日“2016全球光伏電站20強(qiáng)排行榜發(fā)布會暨第三屆中國光伏電站領(lǐng)袖企業(yè)浦江對話”上，彭小峰也對此進(jìn)行了回應(yīng)。

　　彭小峰解釋說：“自我接手SPI之后，公司每季度的業(yè)績都不錯。現(xiàn)在的虧損，主要是對公司原來的歷史包袱做了撥備，也因此，現(xiàn)在看到的SPI的虧損都不是現(xiàn)金性的虧損。2015年年報(bào)中，對外提示公司可能無法持續(xù)經(jīng)營，主要是由于公司是在美國上市，有信息披露的要求?！?/p>

　　“從綠能寶財(cái)報(bào)來看，并沒有受到母公司虧損的影響。截至2015年12月31日，通過綠能寶兌現(xiàn)個人投資者達(dá)1920萬美元，并已全部兌付，沒有發(fā)生延遲支付或無法兌付情況?！钡捄瑫r向《國際金融報(bào)》記者指出，SPI去年在營銷廣告上投入過多導(dǎo)致耗損不少，包括花費(fèi)1150萬美元向個人投資者發(fā)行的優(yōu)惠券，邀請著名鋼琴家郎朗代言綠能寶品牌，代言費(fèi)用約合4191萬元人民幣等，再加上互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施不斷強(qiáng)化，該平臺模式或?qū)⑹艿捷^大沖擊。

　　王海生認(rèn)為，“就目前行業(yè)狀態(tài)來看，行業(yè)前景自然很好，國家也出了配額制，它的商業(yè)模式是行得通的，至于財(cái)報(bào)的負(fù)面消息會給SPI帶來多大的負(fù)面沖擊目前還無法估算?！?/p>