貨幣貶值與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定難兩全

　　為抵御全球經(jīng)濟(jì)放緩的影響，中國(guó)、俄羅斯與巴西開始賣出美國(guó)國(guó)債。這三個(gè)國(guó)家中每個(gè)國(guó)家在今年3月至少賣出10億美元美債?？傮w來(lái)說(shuō)，今年1月，上述三國(guó)央行凈賣出170億美元國(guó)債，賣出額達(dá)570億美元，打破了紀(jì)錄。

　　今年以來(lái)，各國(guó)央行總計(jì)賣掉了1230億美元美債。美國(guó)財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，各國(guó)央行拋售美國(guó)國(guó)債速度至少是自1978年以來(lái)最快的。

　　美國(guó)國(guó)債一向被認(rèn)為是世界上最安全的資產(chǎn)之一，專家認(rèn)為對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的恐慌可能是背后的原因。

　　有增有減

　　對(duì)于一些國(guó)家拋售美債的行為，林賽集團(tuán)的首席市場(chǎng)分析師布瓦克表示，“在購(gòu)買美國(guó)國(guó)債方面，外國(guó)人不再是我們的好朋友”。

　　雖然多個(gè)國(guó)家的央行和政府紛紛減持美債，但也有國(guó)家選擇增持，比如巴西、日本、比利時(shí)等國(guó)政府，這些國(guó)家在1月份持有美國(guó)國(guó)債的數(shù)量上漲至6.18萬(wàn)億美元，表明全球投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求還是比較高的。

　　D.A.Davidson的固定收益分析師斯塔克表示：國(guó)外大舉拋售美債并不是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)的基本面不好。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)正逐步好轉(zhuǎn)。

　　商務(wù)部研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所美洲與大洋洲研究部副主任、研究員周密認(rèn)為，央行對(duì)其外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的配置都有自身的邏輯。在開放經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置也與其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況密切相關(guān)。美元前期保持強(qiáng)勁的升值態(tài)勢(shì)，吸引各方投資者。近期升值態(tài)勢(shì)放緩，從資產(chǎn)保值增值的角度來(lái)看，投資者會(huì)減少對(duì)美元資產(chǎn)的配置。美國(guó)國(guó)債價(jià)格反映的是未來(lái)美元的價(jià)值，也是各國(guó)央行選擇是否持有的依據(jù)之一。

　　同時(shí)，各國(guó)政府可能通過(guò)出售美國(guó)國(guó)債來(lái)支撐各自的貨幣。許多國(guó)家貨幣在去年大幅貶值，通過(guò)賣出美國(guó)國(guó)債，各國(guó)政府可用美元現(xiàn)金在市場(chǎng)上買進(jìn)自己國(guó)家的貨幣，以阻止本幣繼續(xù)貶值。

　　此外，由于投資者將資金撤出新興市場(chǎng)，各國(guó)央行也需要通過(guò)賣出美國(guó)國(guó)債來(lái)補(bǔ)充美元現(xiàn)金。

　　美國(guó)財(cái)政部日前稱，沙特截至3月底持有美國(guó)國(guó)債總額1168億美元。這是美國(guó)首次公開世界最大石油出口國(guó)的國(guó)債持有數(shù)據(jù)。

　　抑制貶值

　　據(jù)路透社消息，許多央行擔(dān)心本幣過(guò)度貶值將導(dǎo)致資本外流及通脹情勢(shì)惡化，正在采取措施抑制本幣貶值。中國(guó)央行對(duì)境外金融機(jī)構(gòu)境內(nèi)存放執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率，墨西哥去年12月升息25個(gè)基點(diǎn)，馬來(lái)西亞央行將法定存款準(zhǔn)備金率由4%降至3.5%。

　　彭博援引岡三證券固收部門主管的話說(shuō)，泰國(guó)目前還不需要急于降息，他們可以利用財(cái)政刺激的手段來(lái)提振經(jīng)濟(jì)。泰國(guó)央行在2016年全年可能都不會(huì)加息。作為泰國(guó)的主要貿(mào)易合作伙伴，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩對(duì)泰國(guó)已經(jīng)造成了巨大的威脅，因此泰國(guó)央行會(huì)保留加息這個(gè)調(diào)控工具。

　　德銀亞洲宏觀策略主管薩摩·戈?duì)柋硎?，新興市場(chǎng)央行在維持貨幣環(huán)境寬松以提振經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，還要兼顧到貨幣貶值進(jìn)一步加劇和資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“各國(guó)央行以對(duì)未來(lái)的美元價(jià)值為判斷，作出調(diào)整屬于正常。10億美元在各國(guó)外儲(chǔ)中所占比例甚微，不能算太大的轉(zhuǎn)折。而且，如果美元貶值，其他國(guó)家貨幣會(huì)有所升值，個(gè)人認(rèn)為不意味急劇貶值。”周密認(rèn)為。

　　除泰國(guó)外，其他新興市場(chǎng)也出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的資本外流現(xiàn)象。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）數(shù)據(jù)，過(guò)去兩年里，有超過(guò)8460億美元的資本流出新興市場(chǎng)。從去年開始，新興市場(chǎng)出現(xiàn)了1988年以來(lái)的首次外資凈流出，而今年的資本外流數(shù)額則有可能會(huì)達(dá)到4500億美元。

　　以馬來(lái)西亞為例，過(guò)去兩年，馬來(lái)西亞林吉特對(duì)美元貶值超過(guò)20%，馬來(lái)西亞央行很難在進(jìn)一步降低基準(zhǔn)利率的同時(shí)，避免林吉特繼續(xù)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去一年里，馬來(lái)西亞央行為了阻止貨幣貶值的救市行為，最終導(dǎo)致其外匯儲(chǔ)備大量流失。

　　中國(guó)在盡力緩解人民幣貶值壓力的同時(shí)，希望不引發(fā)市場(chǎng)恐慌。去年四季度以來(lái)，因?yàn)閾?dān)心資本流出，央行遲遲沒有降息降準(zhǔn)，轉(zhuǎn)而更多運(yùn)用公開市場(chǎng)操作和創(chuàng)新貨幣工具來(lái)提供流動(dòng)性，并且在過(guò)去兩周里向銀行體系注入1.8萬(wàn)億元人民幣的資金。