日前，監(jiān)管層下發(fā)三則關(guān)于基金子公司的征求意見稿震動業(yè)內(nèi)，這或許意味著基金子公司野蠻生長時代的結(jié)束，二次創(chuàng)新時代的到來。
中國基金報記者從北京、上海、廣州、深圳等地基金子公司人士處了解到，多家公司近期工作重點(diǎn)均是根據(jù)目前征求意見稿進(jìn)行戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)調(diào)整。更有人士稱，已經(jīng)就這三個文件連續(xù)開了多天會議，轉(zhuǎn)型焦慮感在業(yè)內(nèi)持續(xù)升溫。
目前來看，基金子公司當(dāng)務(wù)之急是提高凈資本水平，未來或現(xiàn)百億增資潮；業(yè)務(wù)將從過去通道業(yè)務(wù)為主轉(zhuǎn)型主動管理業(yè)務(wù)，資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)成為香餑餑。不過，近期通道費(fèi)率直線上升，基本達(dá)到千一水平。
為原有業(yè)務(wù)“續(xù)命”
子公司急需增資百億元
據(jù)測算，基金子公司為應(yīng)對監(jiān)管要求所需的增資額度將近百億元。
日前，監(jiān)管層下發(fā)《證券投資基金管理公司子公司管理規(guī)定》、《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)控指標(biāo)指引》和《證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則》。此三大征求意見稿一出，宣告以往不受凈資本約束的基金子公司業(yè)務(wù)也迎來了“緊箍咒”。據(jù)測算，為應(yīng)對監(jiān)管要求所需的增資額度將近百億元。
征求意見稿對基金子公司建立凈資本監(jiān)管體系等具體要求，與信托行業(yè)監(jiān)管要求類似，但目前基金子公司的凈資本和信托公司的水平相差甚遠(yuǎn)。
國信證券數(shù)據(jù)顯示，截至2016年3月底，信托行業(yè)管理的資產(chǎn)總額（信托資產(chǎn)+固有資產(chǎn)）達(dá)17萬億元，凈資本儲備（凈資產(chǎn)-賠償準(zhǔn)備）為3699億元。3月底信托行業(yè)凈資本/凈資產(chǎn)的比例高達(dá)96%。若基金子公司按規(guī)定2016年前的規(guī)模存量不計(jì)算、不續(xù)期，2016年后增量開始計(jì)算，至2016年末需達(dá)標(biāo)。
數(shù)據(jù)顯示，納入統(tǒng)計(jì)的79家基金子公司的注冊資本金合計(jì)為52.4348億元，平均值僅6637萬元，而基金子公司2012年底才開始運(yùn)作，目前積累的經(jīng)營收入也很有限。一位業(yè)內(nèi)人士表示，一家業(yè)內(nèi)進(jìn)入前10名的基金子公司的凈資本也不過2億元，基金子公司若想維持原有的業(yè)務(wù)規(guī)模，增資在所難免。
不過，并非每個股東都愿意爽快地掏出幾億元來增資。滬上某小型基金子公司業(yè)務(wù)部總監(jiān)直言，增加注冊資本金各家情況不同，“目前基金公司都在跟股東積極溝通，銀行系的跟銀行分管領(lǐng)導(dǎo)溝通，非銀行系的也都在紛紛召開董事會。不過，增資與否，還要看股東的考量，每一家對子公司的定位、要求都不一樣?！?/p>
滬上另一家基金公司子公司副總也透露，已經(jīng)要求股東注資，但最終增資額度能達(dá)到多少，要視乎股東態(tài)度，目前業(yè)內(nèi)能夠直接一口氣注資逾5億元的基金公司大股東并不少，但未必就一定會有“增資潮”。
“排名前20的基金公司都有能力增加注冊資本金來滿足監(jiān)管要求，我們公司肯定會為了保規(guī)模而增資?！币晃灰?guī)模較大的基金子公司人士表示，因?yàn)楣蓶|很重視基金子公司的規(guī)模，且一直寄予厚望，畢竟牌照現(xiàn)在還是值錢，排名越前，價值越高。
也有一些公司選擇縮小基金子公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，以應(yīng)對即將出現(xiàn)的凈資本約束?！斑@對小公司來說是致命的，短期受累于注資資本金的要求，它們會放緩腳步，或者只考慮將續(xù)存期業(yè)務(wù)完成，新業(yè)務(wù)不會再開單，等母公司召開股東會落實(shí)注資計(jì)劃后再說?！币晃恍⌒妥庸救耸勘硎?。
還有人士直言，目前所在公司已經(jīng)決定壓縮規(guī)模而并非向股東方尋求增資，因?yàn)楣蓶|是否增資取決于資本收益率，參考信托公司目前15%左右的資本收益率，有些股東覺得很誘人，有些則覺得不值一提。
格上理財研究中心樊迪表示，應(yīng)該會有一批基金子公司選擇增資，因?yàn)榘凑招乱?guī)，子公司要么大幅補(bǔ)充凈資本，要么壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模，而壓縮業(yè)務(wù)規(guī)模是子公司所不愿意做的。
還有子公司人士建議分類監(jiān)管，對子公司業(yè)務(wù)等進(jìn)行評級打分，評級高的凈資本要求可打折，評級低則比例上調(diào)。
通道業(yè)務(wù)收費(fèi)普漲
千分之一成行規(guī)
以往大打價格戰(zhàn)的通道費(fèi)正在節(jié)節(jié)走高，基本上升至千分之一的水平。
伴隨著基金子公司調(diào)整經(jīng)營策略，以往大打價格戰(zhàn)的通道費(fèi)正在節(jié)節(jié)走高，基本上升至千分之一的水平。
數(shù)據(jù)顯示，基金子公司自2012年底誕生，截至3月底，共有79家基金管理公司設(shè)立了專戶子公司，管理資產(chǎn)規(guī)模9.84萬億元，已經(jīng)大大超過公募管理規(guī)模。神速增長的背后，通道業(yè)務(wù)做出了七八成的貢獻(xiàn)，但這個好時代就快要結(jié)束了。
“傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)毫無疑問在第一時間受到?jīng)_擊，我們近期逐漸調(diào)整了業(yè)務(wù)報價。不過，此前我們公司通道業(yè)務(wù)費(fèi)用并不低，因此，漲幅并不是很明顯。”深圳一家子公司人士表示。
據(jù)了解，通道費(fèi)近期普漲，個別占用資本金較高的業(yè)務(wù)類別甚至上漲5至10倍，比如有些子公司通道業(yè)務(wù)之前萬分之二到萬三即可承接，而目前收費(fèi)差不多都要千分之一水平。
上述滬上子公司副總也直言，目前通道業(yè)務(wù)費(fèi)率都得千分之一以上，這一水平較此前已經(jīng)翻了3倍左右，后續(xù)仍會跟合作方商討是否繼續(xù)調(diào)整，不過估計(jì)千分之三是上限。
滬上一位專戶部渠道總監(jiān)則表示，最近正與兩家上市公司洽談通道業(yè)務(wù)，給出的費(fèi)率是千分之一，短期內(nèi)可能按照這個標(biāo)準(zhǔn)來執(zhí)行，預(yù)計(jì)新規(guī)實(shí)行后，很多通道業(yè)務(wù)均無法開展。“通道業(yè)務(wù)的費(fèi)率都會提高，目前還有調(diào)整空間?！鄙鲜鲎庸緲I(yè)務(wù)部總監(jiān)表示，不過，目前各業(yè)務(wù)部門之間矛盾很大，對提價的爭議聲很大，很多細(xì)節(jié)還要進(jìn)一步敲定。
南方某子公司助理總經(jīng)理表示，受到資本金約束，不增資就得收縮業(yè)務(wù)規(guī)模，要么提高費(fèi)率。但子公司和券商資管、信托等都在競爭，費(fèi)率若大幅提升，必然讓某些業(yè)務(wù)回流到信托等渠道。從另外一個角度看，通道業(yè)務(wù)較多的話，券商、信托都難承受，可能最終結(jié)果是都提高費(fèi)率。但總體費(fèi)率的上升和經(jīng)濟(jì)環(huán)境相悖，整體資產(chǎn)收益率下降，銀行等機(jī)構(gòu)不一定接受提價，未來可能又到了重新博弈的階段。
二次創(chuàng)業(yè)路艱辛
ABS業(yè)務(wù)成香餑餑
ABS業(yè)務(wù)也正成為一片“紅?！保髀窓C(jī)構(gòu)爭奪激烈。
“夢想很美感，現(xiàn)實(shí)很骨感”，說的可能正是基金子公司轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀。目前基金子公司紛紛根據(jù)三大征求意見稿的要求提出轉(zhuǎn)型方案，資產(chǎn)證券化（ABS）業(yè)務(wù)或成為首選，但轉(zhuǎn)型之路或?qū)⒑芷D難，過往基金子公司資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)增長速度減緩幾乎是必然的。
據(jù)記者了解，此次監(jiān)管新規(guī)兩大意圖明顯：第一是去通道化，第二是加強(qiáng)主動管理能力。而各家子公司都根據(jù)現(xiàn)存的風(fēng)險準(zhǔn)備金計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)重新進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，ABS、股權(quán)投資、MOM、FOF、定增、量化對沖、海外投資等主動管理類業(yè)務(wù)，都成為基金子公司規(guī)劃的一部分，但競爭激烈，基本都在“紅?！辈珰?。
ABS業(yè)務(wù)可以說是基金子公司較為明確的方向?！岸唐趦?nèi)，由于新規(guī)影響，子公司發(fā)展規(guī)模必定是萎縮的，其實(shí)，去年就有很多業(yè)務(wù)已經(jīng)被券商資管搶占領(lǐng)地，這種趨勢愈演愈烈。子公司還是要做一些自己特有的業(yè)務(wù)，如ABS等?！睖弦晃换鹱庸救耸勘硎?。
而一家大型基金子公司人士也表示，目前該公司重點(diǎn)就是布局ABS業(yè)務(wù)，因?yàn)檎加觅Y本較小。根據(jù)基金子公司風(fēng)險資本的計(jì)提，一對一專戶業(yè)務(wù)將最多按1%計(jì)提，ABS業(yè)務(wù)則按照0.1%~0.2%計(jì)提，主動管理業(yè)務(wù)最多將按3%計(jì)提，“節(jié)省”資本的ABS業(yè)務(wù)成為香餑餑。
目前，南方、平安大華、博時等多家基金子公司都已經(jīng)布局ABS業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)也正成為一片“紅海”，各路機(jī)構(gòu)爭奪激烈。
上述滬上子公司副總表示，雖然該公司將ABS業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)，但此前在ABS上僅是試水，部門構(gòu)架也并沒有落實(shí)，近期任務(wù)就是對人員做出調(diào)整，原先在通道業(yè)務(wù)上的銷售人員大多會分流到其他部門。
滬上某非銀行系基金子公司總經(jīng)理也表示，最重要是多做ABS業(yè)務(wù)。這似乎已經(jīng)成為市場共識，甚至有人預(yù)計(jì)，今年ABS規(guī)模能夠達(dá)到5000億的規(guī)模。
不過，北京某外資子公司副總則表示，對于大多數(shù)子公司來講，通道業(yè)務(wù)占比最大。目前做得較火的融資類業(yè)務(wù)（債權(quán)）很難拿到好的項(xiàng)目，ABS業(yè)務(wù)對團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)要求很高，獨(dú)立進(jìn)行并不多，基金子公司轉(zhuǎn)型路不好走，最好根據(jù)自己特色走，“我們就重點(diǎn)做主動管理，從原來的二級市場延伸到一級半和一級市場。”
樊迪也表示，ABS業(yè)務(wù)是子公司轉(zhuǎn)型的方向之一，但是，不同基金子公司轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)不一，行業(yè)內(nèi)可能會出現(xiàn)分化，轉(zhuǎn)型重點(diǎn)可能更多地依托于其股東的資源。
野蠻生長結(jié)束
有公司已準(zhǔn)備裁員
目前有基金子公司人員回流信托的跡象出現(xiàn)。
在征求意見稿的影響下，短期內(nèi)基金子公司規(guī)模將告別野蠻增長，不僅停止招聘，不少公司甚至有裁員的計(jì)劃。
一位大型基金子公司人士表示，未來基金子公司的規(guī)?？隙〞霈F(xiàn)明顯下滑，目前該公司整體計(jì)劃是壓縮人員。
上述南方某基金子公司助理總經(jīng)理更是直言，可能會出現(xiàn)大規(guī)模裁員，“征求意見稿太過嚴(yán)厲，現(xiàn)在子公司人員都是向通道傾斜，一旦通道業(yè)務(wù)受阻立刻會有大批人員閑置”。
“基金子公司自2012年底出現(xiàn)，到目前不過3年多時間，有些公司人員從幾名增長到幾十名甚至過百，多數(shù)是為通道業(yè)務(wù)服務(wù)，一旦公司壓縮通道業(yè)務(wù)，即使不裁員，最起碼行業(yè)不會啟動招聘了?！币晃换鹱庸救耸勘硎尽?/p>
某規(guī)模較大的子公司人士也表示，最近該公司停業(yè)務(wù)6個月，士氣大挫，部分中高層已經(jīng)離開了。他認(rèn)為，未來基金子公司或許不需要太多人，如果想要繼續(xù)做業(yè)務(wù)，維持現(xiàn)有規(guī)模還需增資，這要看管理層的考量。
不過，也有子公司人士表示，該公司暫時決定不會裁員，本身人員安排就很緊張，人手不足的狀況正好能夠緩解。他還認(rèn)為，子公司人員業(yè)務(wù)做得雜，跳槽空間大，各家子公司流動頻繁，另外，信托、資管、PE等機(jī)構(gòu)也經(jīng)常挖角。
其實(shí)，從2012年底開始，基金子公司就紛紛從信托公司挖人，職位、薪水大幅提升，但目前有基金子公司人員回流信托的跡象出現(xiàn)。
不過，樊迪表示，基金子公司的發(fā)展得益于過往幾年比信托業(yè)更為寬松的風(fēng)控監(jiān)管。隨著要求越來越嚴(yán)苛，基金子公司或許會和信托公司一樣，在業(yè)務(wù)上陷入青黃不接的困境。短期是否裁員尚不太清楚，但就目前的形勢來看，信托公司的困境暫未解除，新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)依舊在探索中，所以，人才的回流可能沒那么明顯。
ū景嫖詞鵜文章轉(zhuǎn)載自今日出版的《中國基金報》�
(責(zé)任編輯：張明江)
