新三板分層方案6月27日起實(shí)施

　　沉寂多時(shí)的新三板市場，昨日接連有新政策落地。市場等待多時(shí)的掛牌企業(yè)分層方案的最終版本正式公布。5月27日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布了《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》（以下簡稱《分層管理辦法》），自2016年6月27日起，將正式對掛牌公司實(shí)施分層管理。

　　滿足三套創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)之一的掛牌公司可以進(jìn)入創(chuàng)新層。同時(shí)，未進(jìn)入創(chuàng)新層的掛牌公司進(jìn)入基礎(chǔ)層。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，分層不是簡單地分為“好與壞”、“優(yōu)與次”，而是為處于不同發(fā)展階段和具有不同市場需求的掛牌公司提供相適應(yīng)的資本市場平臺(tái)，從而更有針對性地提出監(jiān)管要求和提供差異化服務(wù)。

　　昨日新三板相關(guān)數(shù)據(jù)

　　掛牌公司 7394家

　　總股本 4403.38億股

　　成交股票只數(shù) 944只

　　成交金額 6.34億元

　　什么公司能進(jìn)創(chuàng)新層？

　　《分層管理辦法》規(guī)定，滿足三套標(biāo)準(zhǔn)之一的掛牌公司可以進(jìn)入創(chuàng)新層：最近兩年連續(xù)盈利，且年平均凈利潤不少于2000萬元（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）。最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長，且年均復(fù)合增長率不低于50%；最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于4000萬元；股本不少于2000萬股。最近有成交的60個(gè)做市轉(zhuǎn)讓日的平均市值不少于6億元；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元；做市商家數(shù)不少于6家；合格投資者不少于50人。

　　昨日，新三板掛牌公司中建信息負(fù)責(zé)人對新京報(bào)記者表示，估計(jì)會(huì)有近千家企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　截至2016年5月27日，新三板掛牌公司達(dá)7394家。今年以來，掛牌公司股票成交累計(jì)達(dá)733.05億元，其中做市方式轉(zhuǎn)讓的股票成交累計(jì)達(dá)413.6億元。

　　另據(jù)央視報(bào)道稱，約有15%的掛牌公司可進(jìn)入創(chuàng)新層。照此計(jì)算，現(xiàn)有的新三板掛牌企業(yè)中將有1109家公司進(jìn)入創(chuàng)新層。

　　進(jìn)創(chuàng)新層意味著什么？

　　華龍證券新三板團(tuán)隊(duì)對新京報(bào)記者表示，對于投資者而言，從創(chuàng)新層的優(yōu)質(zhì)企業(yè)中尋找標(biāo)的極大地提高了投資效率。近1000家的創(chuàng)新層企業(yè)規(guī)模，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的快速成長，將吸引更多投資者來到新三板創(chuàng)新層淘金。在政策上，進(jìn)入創(chuàng)新層意味著更多福利的同時(shí)，也有更多監(jiān)管。

　　據(jù)透露，股轉(zhuǎn)公司將從三個(gè)方面搭建專門針對創(chuàng)新層的監(jiān)管體系，有四類創(chuàng)新層公司將會(huì)被重點(diǎn)關(guān)注。分層之后配套制度有望持續(xù)推出。

　　民生證券新三板團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，創(chuàng)新層公司仍面臨三重考驗(yàn)。第一，市場早已用腳投票，分層不會(huì)在本質(zhì)上改變投資人對股票長期投資價(jià)值的判斷；第二，加入創(chuàng)新層后企業(yè)的相關(guān)治理、人力、信息披露成本會(huì)相應(yīng)提高；第三，每年需要面臨創(chuàng)新層考核，未來新三板創(chuàng)新層退出機(jī)制應(yīng)該類似于納斯達(dá)克，退板風(fēng)險(xiǎn)如影隨形。

　　創(chuàng)新層公司會(huì)優(yōu)先轉(zhuǎn)板？

　　新三板掛牌公司中建信息負(fù)責(zé)人對記者表示，創(chuàng)新層企業(yè)不一定要去創(chuàng)業(yè)板掛牌，新三板有很好的政策環(huán)境和機(jī)構(gòu)投資環(huán)境，可以支持優(yōu)秀企業(yè)高速發(fā)展。

　　上述人士表示：“創(chuàng)業(yè)板只是因?yàn)槊鎸Φ耐顿Y群體不同，有更好流動(dòng)性和估值虛高，這些更有利于創(chuàng)業(yè)者套現(xiàn)，并不是優(yōu)秀企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展所必需。”

　　去年11月20日，證監(jiān)會(huì)提出將推新三板市場分層管理制度時(shí)曾表示，將研究推出新三板公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點(diǎn)。

　　此外，時(shí)光一百雷赤鋒CEO認(rèn)為，分層之后未來或有三大看點(diǎn)：一是新三板需要打破現(xiàn)有做市商的壟斷地位；二是公募基金入市可期，新三板需要培育堅(jiān)持價(jià)值投資和長期投資的新型公募基金；三是分層目標(biāo)應(yīng)該是三層，兩層到三層的漸進(jìn)式過渡會(huì)提供競價(jià)交易制度改革基礎(chǔ)性條件。

　　■ 熱點(diǎn)

　　1 私募掛牌新三板再開閘

　　暫停了五個(gè)月之久的私募基金等金融類機(jī)構(gòu)在新三板掛牌融資如今可以“有條件”地恢復(fù)掛牌新三板和融資了。

　　5月27日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍在例行發(fā)布會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)在對金融類機(jī)構(gòu)在新三板掛牌融資作出了原則性安排：國家金融管理部門批準(zhǔn)設(shè)立并頒發(fā)許可證的金融機(jī)構(gòu)，以及符合條件的私募基金機(jī)構(gòu)可以在新三板掛牌和融資。

　　2015年以來，新三板各類金融機(jī)構(gòu)乘著A股大牛市的東風(fēng)，以九鼎投資、中科招商為首的PE機(jī)構(gòu)頻繁融資，融資金額、募集資金投向等問題引起社會(huì)關(guān)注和質(zhì)疑。為此，證監(jiān)會(huì)調(diào)研論證后，自2015年12月21日起，暫停了私募等金融類機(jī)構(gòu)在新三板掛牌融資。

　　據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至5月27日，新三板共有34家PE/VC機(jī)構(gòu)申報(bào)中和等待掛牌。

　　全國股轉(zhuǎn)公司在現(xiàn)行掛牌條件的基礎(chǔ)上，對私募基金管理機(jī)構(gòu)新增8個(gè)方面的掛牌條件。其中規(guī)定，募集資金不存在投資滬深交易所二級市場上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形，但因投資對象上市被動(dòng)持有的股票除外。有分析指出，這意味著新三板融資的資金不能用于炒股，九鼎模式玩不轉(zhuǎn)了。

　　2 私募可參與新三板做市

　　私募基金將參與做市，至此將打破券商的壟斷。

　　5月27日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，近期證監(jiān)會(huì)對豐富新三板做市機(jī)構(gòu)類型的問題進(jìn)行了研究，認(rèn)為允許私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)對豐富做市機(jī)構(gòu)類型、促進(jìn)新三板市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、支持私募基金管理機(jī)構(gòu)發(fā)展、提高服務(wù)中小微企業(yè)能力等具有積極意義。

　　當(dāng)前新三板做市商有88家，均為證券公司。證監(jiān)會(huì)準(zhǔn)備開展私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)，以穩(wěn)起步的原則擇優(yōu)選擇私募基金管理機(jī)構(gòu)。

　　分析認(rèn)為，在做市商不足的情況下，往往產(chǎn)生券商做市一家獨(dú)大的現(xiàn)狀。我國做市商憑借壟斷，在企業(yè)方壓價(jià)買入股票，轉(zhuǎn)手高價(jià)拋出。這成為現(xiàn)行做市商的盈利模式。當(dāng)前，新三板做市商數(shù)量已超過80家，做市企業(yè)約1500家。隨著新三板掛牌企業(yè)的逐漸增多，做市商不足將成為一大問題。

　　九泰基金總裁助理、產(chǎn)業(yè)投資部總經(jīng)理鄭立昌對媒體指出，做市機(jī)構(gòu)擴(kuò)容能有效改變目前做市機(jī)構(gòu)供給嚴(yán)重不足的局面，改變掛牌機(jī)構(gòu)、做市商、投資人之間嚴(yán)重不均衡狀態(tài)，改變做市商盈利模式，讓做市商盈利模式回歸本質(zhì)，改善新三板價(jià)格形成機(jī)制，形成更能反映市場的有效價(jià)格，為吸引更多投資者入場和活躍交易奠定基礎(chǔ)。

　　新京報(bào)記者 金彧

　　新京報(bào)制圖/許英劍