拜耳鯨吞孟山都巨頭來了？

　　想當(dāng)獵人的孟山都眼看成了獵物。收購瑞士殺蟲劑生產(chǎn)商先正達(dá)遭拒，如今孟山都成了拜爾“鯨吞”的目標(biāo)。德國醫(yī)藥與化學(xué)品巨頭拜耳本周一宣布，已向全球最大的種子公司孟山都發(fā)出總價(jià)值為620億美元現(xiàn)金的收購要約，由此將造就全球最大農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)商。

　　拜耳要轉(zhuǎn)型

　　德國拜耳發(fā)布的公告稱，公司已提出每股122美元的全現(xiàn)金收購報(bào)價(jià)。這一報(bào)價(jià)比孟山都的最終收盤價(jià)高出了20%。該公司還表示，計(jì)劃通過債券和股票的方式為該交易融資，其中包括供股。

　　作為全球轉(zhuǎn)基因農(nóng)業(yè)巨頭，美國孟山都市值將近400億美元，而拜耳市值約960億美元。如果交易達(dá)成，將誕生全球最大的種子和農(nóng)用化學(xué)品廠商，農(nóng)化領(lǐng)域?qū)⒃佻F(xiàn)驚天并購。德國拜爾預(yù)計(jì)，三年后并購交易綜效將帶來年度盈利貢獻(xiàn)，為公司帶來大約15億美元的協(xié)同效應(yīng)。

　　去年底，拜耳肺動(dòng)脈高壓藥“萬他維”退出中國，引發(fā)3萬人 “生死危機(jī)”。作為德國化工三巨頭之一，2015年，拜耳銷售額達(dá)到了公司歷史上的最高水平，突破460億歐元。不計(jì)特殊項(xiàng)目的息稅折舊攤銷前凈利潤大幅增長約18%，創(chuàng)下了超過100億歐元的新紀(jì)錄。

　　拜耳的野心與日俱增。除了在醫(yī)藥領(lǐng)域中赫赫有名，拜耳公司在農(nóng)藥領(lǐng)域也有著巨大影響力。公司在作物農(nóng)藥市場的份額達(dá)到了18%，僅次于Syngenta，位居第二。而孟山都公司在種子市場中則是當(dāng)之無愧的領(lǐng)頭羊，占據(jù)了28%的市場份額。

　　毫無疑問，如果收購計(jì)劃成為現(xiàn)實(shí)，農(nóng)業(yè)市場將會(huì)成為拜耳公司未來的主營業(yè)務(wù)，銷售額也將從去年的28%上升到55%。但是，這一消息對于傾向于醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資者來說并非好消息。

　　人人都“恨”孟山都？

　　德國拜耳的這一報(bào)價(jià)使孟山都的角色發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。先前孟山都曾經(jīng)尋求收購瑞士殺蟲劑生產(chǎn)商先正達(dá)，只是因?yàn)樵獾胶笳叩木芙^才在去年8月放棄了這筆價(jià)值437億美元的交易。今年2月，中國化工集團(tuán)宣布以逾430億美元收購先正達(dá)。

　　既賺錢又強(qiáng)大，這家公司生產(chǎn)過劇毒農(nóng)藥DDT、生化武器“橘劑”和備受爭議的轉(zhuǎn)基因食品。華麗轉(zhuǎn)型的孟山都身處轉(zhuǎn)基因爭論的漩渦之中，成為各路反對轉(zhuǎn)基因團(tuán)體和環(huán)保組織的頭號(hào)公敵。

　　天使與魔鬼只有一步之遙，世界各地消費(fèi)者強(qiáng)烈的抵制總讓孟山都猝不及防。今年3月印度政府整治孟山都，將轉(zhuǎn)基因?qū)＠M(fèi)削減70%，孟山都受此威脅退出印度市場；而孟山都的轉(zhuǎn)基因種子專利也正在遭受歐盟和美國部分民眾的抵制。

　　孟山都將被并購的消息一直沒有斷過，更多的原因可能來自轉(zhuǎn)基因巨頭的身份。本次被收購的消息傳出后，孟山都股價(jià)當(dāng)日急升10%。耐人尋味的是，拜耳股價(jià)卻下跌4.9%，報(bào)95.15歐元。

　　2016財(cái)年二季度孟山都凈銷售額為45.32億美元，同比下滑12.8%；毛利潤為25.98億美元，下降14.5%。今年3月初，孟山都就曾發(fā)布公告，宣布降低全年盈利預(yù)期。主要原因?yàn)槎喾N貨幣持續(xù)疲軟；非專利草甘膦產(chǎn)品售價(jià)下滑；低迷的商品售價(jià)導(dǎo)致種植者利潤降低；以及美國環(huán)保局（EPA）延遲批準(zhǔn)麥草畏在作物間的使用等不利因素。

　　反壟斷的變數(shù)

　　孟山都公司表示董事會(huì)將會(huì)審慎考慮這一收購要約，但這一收購案是否能夠成真并沒有必然把握。另一方面，拜耳公司的大股東們也在認(rèn)真考慮這一收購案的可行性，原因是這一收購案必然需要大量現(xiàn)金，分析人士認(rèn)為拜耳公司可能最終會(huì)采取成立合資公司等方式來實(shí)現(xiàn)這一計(jì)劃。

　　拜耳和其財(cái)務(wù)顧問團(tuán)隊(duì)已就合并后的公司組織架構(gòu)的問題研究探討了數(shù)月，但仍然沒有正式協(xié)議的達(dá)成。有知情人士表示孟山都表達(dá)了跟拜耳、巴斯夫中其中一家的農(nóng)化業(yè)務(wù)組成合資公司的興趣。

　　上周，孟山都曾表示已收到來自拜耳的主動(dòng)報(bào)價(jià)，不過該集團(tuán)并未披露該收購要約的具體條款。拜耳也已確認(rèn)了這一并購流程，但拒絕提供進(jìn)一步細(xì)節(jié)。決定將相關(guān)條款公開，是由于此前拜耳的股東擔(dān)心需要籌集大量資金才能完成這一交易。拜耳的市值為740億歐元，自有關(guān)該集團(tuán)收購興趣的消息出現(xiàn)以來，其股價(jià)已下跌逾10%。

　　參與該項(xiàng)決策的一位知情人士表示，盡管拜耳正在衡量對孟山都的收購，但是如此重量級(jí)的合并將面臨一系列障礙，包括來自反壟斷和法規(guī)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

　　本月初，美國第二大油田服務(wù)企業(yè)哈利伯頓能源服務(wù)集團(tuán)和第三大油服公司貝克休斯因反壟斷相關(guān)監(jiān)管障礙宣布終止合并交易。貝克休斯公司發(fā)布聲明表示，無法找到滿足反壟斷監(jiān)管要求的解決方案。而哈利伯頓公司則表示，滿足監(jiān)管批準(zhǔn)等條件嚴(yán)重?fù)p害該交易的經(jīng)濟(jì)利益。

　　無論是拜耳還是孟山都已是集中度很高的企業(yè)，兩家合并無疑會(huì)強(qiáng)化壟斷擔(dān)憂。如此規(guī)模的并購交易，美國、德國及其他地區(qū)反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查都在所難免。分析師表示，拜耳與孟山都的營收重合不多，不過兩者的結(jié)合將令其獲得對農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈條更大的控制權(quán)。