零售貸款證券化產(chǎn)品加速進場 消費金融類基礎資產(chǎn)升溫

　　零售貸款證券化產(chǎn)品加速進場

　　在資產(chǎn)證券化市場擴容的同時，零售貸款證券化產(chǎn)品也在加速推出。由招商銀行作為發(fā)起方的不良資產(chǎn)支持證券——和萃2016年第一期不良資產(chǎn)支持證券即將于26日正式發(fā)行，該證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)為招行的不良信用卡債權，這也是我國首個以零售貸款為基礎的不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　《經(jīng)濟參考報》記者獲悉的數(shù)據(jù)顯示，截至5月23日，今年以來銀行間市場信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模已達到883億元，雖然發(fā)行增速較上年相比有所放緩，但產(chǎn)品結構出現(xiàn)明顯變化。根據(jù)“中債資信資產(chǎn)證券化信息服務平臺”統(tǒng)計的相關數(shù)據(jù)，今年以來非CLO（對公貸款的資產(chǎn)支持證券）共發(fā)行499.27億元，約占整體的發(fā)行量的56%，相較于去年23%的比例有了大幅提升。年初至今，銀行間市場RMBS（個人住房抵押貸款支持證券）、Auto-ABS（汽車貸款資產(chǎn)支持證券）、消費貸款ABS分別發(fā)行5單、7單和4單，發(fā)行金額達到203億、149億和45億。而去年一年，這三類產(chǎn)品在CLO產(chǎn)品發(fā)行75單的情況下，分別才發(fā)行8單、12單和4單。

　　早在2005年，我國就已開始推進信貸資產(chǎn)證券化試點，但進程相當曲折。直至2012年之后，國務院、央行和銀監(jiān)會相繼表態(tài)大力支持發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務。而在2015年5月，國務院常務會決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，以盤活存量資金。

　　不過，從已經(jīng)發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)來看，絕大多數(shù)是對公貸款。2015年，CLO產(chǎn)品金額占比為76.75%。

　　中債資信結構融資一部副總經(jīng)理呂明遠在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，從2012年信貸資產(chǎn)證券化重啟以來，我國CLO產(chǎn)品發(fā)展較快，這同國際上的趨勢有所不同，主要源于此前我國以間接融資為主的資金供給體系下，對銀行業(yè)的過度依賴不可避免地導致信貸資產(chǎn)規(guī)模的擴張，社會融資需求的增長給銀行業(yè)信貸空間造成巨大壓力。在這種壓力驅使下，銀行有動機通過真實出售、增強資產(chǎn)流動性的同時將監(jiān)管評級中風險權重較高的企業(yè)債權由表內轉移到表外。

　　而發(fā)展零售貸款的信貸資產(chǎn)證券化一直是央行推進的方向之一。中國人民銀行金融市場司司長紀志宏曾表示，從國際成熟市場看，主流證券化產(chǎn)品主要以住房、汽車、信用卡等零售貸款作為基礎資產(chǎn)，具有入池資產(chǎn)筆數(shù)多、同質性強的特點，可以借助大數(shù)法則，獲得資產(chǎn)池相對穩(wěn)定的違約率進行合理定價，產(chǎn)品標準化程度高。

　　“去年下半年工商企業(yè)債券陸續(xù)違約提高了投資者對CLO產(chǎn)品的風險防范意識。與此相對的，注冊制的推出，房貸、車貸及消費貸信息披露指引的相繼出臺，使市場熱點轉移到非CLO產(chǎn)品上，該類產(chǎn)品今年上半年在銀行間市場顯著增長。”呂明遠說。

　　中銀消費金融有限公司今年在銀行間市場發(fā)行6.99億元個人消費貸款信貸資產(chǎn)證券化（ABS）產(chǎn)品，這也是傳統(tǒng)消費金融公司的首單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。中金公司固定收益研究組執(zhí)行總經(jīng)理張繼強表示，ABS融資是消費金融公司除同業(yè)拆借（不超過凈資本1倍）、發(fā)行金融債券、向金融機構借款等主流融資方式外的有力補充。由于消費金融公司受資本充足率約束，通過發(fā)行資產(chǎn)出表可以緩解資本充足率壓力。值得注意的是，除了傳統(tǒng)的金融機構之外，包括京東金融、宜信這樣的互聯(lián)網(wǎng)金融機構也開始嘗試通過資產(chǎn)證券化來拓寬融資渠道。

　　亦有信用評級人士表示，從投資人的角度而言，購買銀行的個人信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，比如消費金融、個人房貸等，要比企業(yè)對公貸款打包的產(chǎn)品看得更清楚，風險更好評估。

　　雖然個貸類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場空間巨大，但規(guī)模持續(xù)上升也面臨一些挑戰(zhàn)。呂明遠表示，對于銀行來說，個貸類資產(chǎn)證券化同樣具有出表、融資、盤活存量的功能，但在目前以資產(chǎn)負債表簡單擴張的傳統(tǒng)發(fā)展模式面臨挑戰(zhàn)的背景下，其更大的意義還是為銀行資產(chǎn)負債表的主動管理和業(yè)務模式創(chuàng)新提供了的重要的工具和手段。

　　以RMBS為例，有業(yè)內分析人士就指出，個人住房抵押貸款利率普遍較低，銀行通過證券化賺取利差的空間較小；同時，此類貸款在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中的加權風險資產(chǎn)占用較低，也屬優(yōu)質資產(chǎn)，銀行將其出表的需求并不強烈。數(shù)據(jù)顯示，在今年已經(jīng)發(fā)行的5單RMBS產(chǎn)品中，只有1單是商業(yè)銀行作為發(fā)起機構。(記者 張莫 實習生 王梓菲)