近幾年來(lái)煤炭行情的持續(xù)低迷，讓曾經(jīng)“衣食無(wú)憂”的金瑞礦業(yè)（600714）開(kāi)始接受業(yè)績(jī)寒冬的考驗(yàn)，尤其在去年，公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)近七年來(lái)的首次虧損。在傳統(tǒng)主營(yíng)深陷虧損泥潭的情況下，金瑞礦業(yè)近幾年以來(lái)一直嘗試各種跨界轉(zhuǎn)型，先準(zhǔn)備收購(gòu)明利化工，卻因估值問(wèn)題最終未能談攏。而后金瑞礦業(yè)又趕時(shí)髦打起了轉(zhuǎn)型游戲行業(yè)的算盤，但在拋出收購(gòu)預(yù)案逾3個(gè)月之后，擬購(gòu)標(biāo)的承諾的業(yè)績(jī)卻未達(dá)標(biāo)，因而公司的跨界游戲夢(mèng)也隨之破滅。在毫無(wú)頭緒地轉(zhuǎn)型了兩年多之后，金瑞礦業(yè)的轉(zhuǎn)型似乎又回到了原點(diǎn)。更為尷尬的是，金瑞礦業(yè)即將徹底剝離虧損的煤炭主營(yíng)業(yè)務(wù)，隨后公司將只能靠盈利能力一般的碳酸鍶業(yè)務(wù)勉強(qiáng)維持生存，而真正能夠讓公司再度滿血復(fù)活的轉(zhuǎn)型之路該怎么走，到目前為止仍無(wú)答案。
緗纈蝸凡瓤
5月21日的一紙終止重組公告，徹底擊碎了金瑞礦業(yè)的轉(zhuǎn)型游戲夢(mèng)。在一位不愿具名的游戲行業(yè)人士看來(lái)，金瑞礦業(yè)跨界“玩游戲”顯然有些盲目。
去年12月2日，金瑞礦業(yè)突然宣布停牌籌劃重組，2個(gè)月之后，公司出人意料地拋出了一份擬跨界游戲行業(yè)的重組方案。金瑞礦業(yè)擬以7.2億元的價(jià)格購(gòu)買成都魔方在線科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“成都魔方”）100%股權(quán)。截止去年12月31日，成都魔方的凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約為1.28億元，在交易中預(yù)估增值約5.949億元，預(yù)估增值率為464.8%，由此可見(jiàn)，金瑞礦業(yè)對(duì)于收購(gòu)成都魔方可謂砸入重金。
而上述游戲行業(yè)人士則認(rèn)為，跨界收購(gòu)游戲資產(chǎn)并不是件容易的事情。“游戲公司賺錢主要靠一種或幾種主打的游戲產(chǎn)品，通過(guò)自主運(yùn)營(yíng)獲得道具等付費(fèi)收入，或者通過(guò)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)獲得分紅，但一般游戲生存周期是最大的問(wèn)題，現(xiàn)如今很多移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的生存周期都小于一年時(shí)間，有些甚至就幾個(gè)月的時(shí)間。如果沒(méi)有新的模式吸引新玩家和挽留老玩家，其流水會(huì)下滑得特別明顯?！?/p>
該游戲業(yè)內(nèi)人士同時(shí)認(rèn)為，在具體的整合過(guò)程中，對(duì)于傳統(tǒng)類企業(yè)而言，篩選標(biāo)的資產(chǎn)是件很難的事情?！敖邮值臅r(shí)候可能是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，接過(guò)來(lái)沒(méi)一段時(shí)間就成了燙手的山芋。”上述游戲行業(yè)人士稱。值得注意的是，成都魔方的歷史盈利記錄較短，從2014年度才開(kāi)始盈利。
雖然擬下血本轉(zhuǎn)型，但金瑞礦業(yè)對(duì)這樁跨界收購(gòu)似乎也沒(méi)有充足的信心。因而在當(dāng)初的重組方案中，雙方約定“如成都魔方2016年度一季度經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后的經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)低于當(dāng)年業(yè)績(jī)承諾金額（6000萬(wàn)元）1/4的80%，即低于1200萬(wàn)元，任何一方均有權(quán)通知對(duì)方行使單方解除權(quán)”。
遺憾的是，最終成都魔方卻未能經(jīng)受住業(yè)績(jī)的考驗(yàn)。今年5月11日，金瑞礦業(yè)發(fā)布停牌公告，緣由是成都魔方今年一季度業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期數(shù)，將使公司的重組變得不確定。隨后在5月21日，金瑞礦業(yè)正式發(fā)布公告稱終止重組，公司歷時(shí)逾5個(gè)多月的游戲轉(zhuǎn)型之旅也最終告吹。
多元化布局受挫
實(shí)際上，此前曾主營(yíng)煤炭開(kāi)采、生產(chǎn)和銷售的金瑞礦業(yè)，近幾年一直在嘗試著走多元化布局的道路，但最終的結(jié)果卻是屢屢受挫，轉(zhuǎn)型兩年多公司似乎仍在原地打轉(zhuǎn)。
值得注意的是，終止收購(gòu)成都魔方并不是金瑞礦業(yè)近幾年轉(zhuǎn)型過(guò)程中惟一失敗的案例。在此前公司還曾嘗試過(guò)進(jìn)軍磷化工行業(yè)，但最終也未能成行。2015年3月18日，在停牌逾3個(gè)月之后，金瑞礦業(yè)攜帶著一份擬25億元收購(gòu)明利化工100%股權(quán)的重組公告復(fù)牌。“公司通過(guò)收購(gòu)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的磷酸及磷酸鹽生產(chǎn)企業(yè)明利化工，進(jìn)入磷化工行業(yè)，從而進(jìn)一步豐富公司的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，多元化公司的產(chǎn)業(yè)布局?！苯鹑鸬V業(yè)曾在重組預(yù)案中這樣表述。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2013-2014年，明利化工的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)連續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，2013-2014年的營(yíng)業(yè)收入約為13.2億元和15.5億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為6825.81萬(wàn)元和8109.75萬(wàn)元。然而，讓投資者始料未及的是，大約過(guò)了5個(gè)月之后，在去年的8月25日，金瑞礦業(yè)發(fā)布公告稱將終止與明利化工的重組。與成都魔方業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而致使重組失敗不同的是，明利化工的收購(gòu)失敗是由于其業(yè)績(jī)“超預(yù)期”。據(jù)了解，受國(guó)際市場(chǎng)對(duì)磷酸及磷酸鹽產(chǎn)品需求旺盛等影響，明利化工預(yù)計(jì)2015年全年可實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)將超過(guò)年初預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)金額1.7億元，而這也導(dǎo)致交易雙方在重組所涉及的交易價(jià)格、交易標(biāo)的承諾未來(lái)凈利潤(rùn)數(shù)額等事項(xiàng)上存在分歧，最終金瑞礦業(yè)叫停了重組。
“一年多以來(lái)先后兩次重組，一個(gè)是業(yè)績(jī)太好沒(méi)成功，一個(gè)是業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)沒(méi)成功，都是在公布方案后幾個(gè)月就突然宣布終止，難不成公司在忽悠小散？”北京一位長(zhǎng)期跟蹤金瑞礦業(yè)的投資者提出了自己的疑惑。
業(yè)績(jī)承壓前路難料
“轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的選擇十分重要，如果初期選擇正確，在后期的轉(zhuǎn)型過(guò)程中業(yè)績(jī)陣痛會(huì)變得很短暫，反之則可能讓企業(yè)在轉(zhuǎn)型中業(yè)績(jī)持續(xù)承壓?！北本┮患倚⌒凸蓹?quán)投資公司副總經(jīng)理如是說(shuō)。而對(duì)于金瑞礦業(yè)而言，似乎正面臨著轉(zhuǎn)型不順遭遇的苦惱。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)金瑞礦業(yè)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)一路下滑的態(tài)勢(shì)。2013-2015年，金瑞礦業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為5.7億元、4.27億元和3.28億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為1960萬(wàn)元、743萬(wàn)元和-3626萬(wàn)元，若以扣非后凈利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)看，金瑞礦業(yè)從2014年起，其扣非后凈利潤(rùn)就已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)虧損。
金瑞礦業(yè)業(yè)績(jī)不佳主要與其傳統(tǒng)主營(yíng)的煤炭業(yè)務(wù)有關(guān)。據(jù)了解，早在2008年，金瑞礦業(yè)從青投集團(tuán)手中購(gòu)買了青海省西海煤炭開(kāi)發(fā)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“西海煤炭”）100%股權(quán)，該重組最終在2009年完成，隨后金瑞礦業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)成為煤炭生產(chǎn)與銷售。但近幾年受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、煤炭產(chǎn)能過(guò)剩等多重因素的影響，公司的煤炭業(yè)務(wù)不僅未能貢獻(xiàn)利潤(rùn)，反而逐漸對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了拖累。公司年報(bào)顯示，西海煤炭在2015年?duì)I業(yè)收入約為2.69億元，凈利潤(rùn)虧損高達(dá)4243.72萬(wàn)元。而這也是造成金瑞礦業(yè)去年業(yè)績(jī)虧損的主要原因。
實(shí)際上，金瑞礦業(yè)在今年公布收購(gòu)游戲資產(chǎn)的同時(shí)，還拋出一份出售重大資產(chǎn)的預(yù)案，擬將西海煤炭100%股權(quán)出售給青投集團(tuán)，而青投集團(tuán)以現(xiàn)金方式支付對(duì)價(jià)?！盀榱送瓿赊D(zhuǎn)型給企業(yè)減負(fù)，最主要的是保證今年不再虧損，避免被*ST?！北本┮晃凰侥既耸咳缡钦f(shuō)。而金瑞礦業(yè)董秘辦公室工作人員也表示，“本次資產(chǎn)出售后，將有效改善2016年公司業(yè)績(jī)大幅虧損的局面”。金瑞礦業(yè)今年一季報(bào)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入大幅下滑64.89%，約為4114萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)更是同比由盈轉(zhuǎn)虧，虧損約1455.8萬(wàn)元。由此可見(jiàn)，如果不依靠出售資產(chǎn)，今年公司的扭虧壓力確實(shí)不小。
據(jù)金瑞礦業(yè)方面表示，目前公司出售煤炭業(yè)務(wù)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)已進(jìn)入實(shí)施階段，預(yù)計(jì)6月將實(shí)施完畢。而在完成置出煤炭業(yè)務(wù)資產(chǎn)之后，金瑞礦業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)將只剩下碳酸鍶業(yè)務(wù)，但體量相對(duì)較小的碳酸鍶業(yè)務(wù)使得金瑞礦業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)?nèi)源嬖诤艽蟮牟淮_定性。以去年為例，金瑞礦業(yè)煤炭業(yè)務(wù)占公司總營(yíng)收的80%左右，而碳酸鍶及副產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售不足20％。
據(jù)了解，在2015年金瑞礦業(yè)收購(gòu)了慶龍鍶鹽100%股權(quán)，慶龍鍶鹽的主要業(yè)務(wù)為碳酸鍶、硝酸鍶及硫磺、亞硫酸鈉的生產(chǎn)、銷售，去年慶龍鍶鹽的營(yíng)業(yè)收入約為5689.18萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為760.45萬(wàn)元。另?yè)?jù)一位化工行業(yè)人士介紹，碳酸鍶行業(yè)與煤炭行業(yè)類似，均屬于周期性極強(qiáng)的行業(yè)，如果行業(yè)處于低谷期，則將對(duì)相關(guān)產(chǎn)品企業(yè)業(yè)績(jī)形成巨大的沖擊。
因而，對(duì)于目前單純依靠碳酸鍶業(yè)務(wù)的金瑞礦業(yè)而言，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力似乎很弱。對(duì)于未來(lái)的轉(zhuǎn)型方向，金瑞礦業(yè)有關(guān)人士稱，一方面，公司將在鞏固碳酸鍶及鍶鹽主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的基礎(chǔ)上， 加強(qiáng)碳酸鍶業(yè)務(wù)技術(shù)改造、加大研發(fā)力度，同時(shí)，積極研究延伸鍶鹽系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈的可行性，適時(shí)介入鍶鹽業(yè)務(wù)上下游產(chǎn)業(yè)。另一方面，未來(lái)公司將積極通過(guò)資本運(yùn)作，謀求多元化發(fā)展，提升上市公司的持續(xù)盈利能力。對(duì)于轉(zhuǎn)型屢屢受挫的金瑞礦業(yè)后續(xù)如何發(fā)展，北京商報(bào)記者也將予以持續(xù)關(guān)注。
(責(zé)任編輯：羅伯特)
