從資本系族動(dòng)向看市場

　　■雋語投資

　　張俊

　　資本系族對A股上市公司的舉牌在市場低迷時(shí)進(jìn)入活躍期。5月以來，“中植系”兩次舉牌A股上市公司大名城和法爾勝，長城匯理兩次舉牌*ST亞星，民生信托舉牌天目藥業(yè)；4月，京基集團(tuán)兩次舉牌康達(dá)爾，恒大地產(chǎn)舉牌廊坊發(fā)展。這些舉牌動(dòng)作無一不因?yàn)榕e牌方在資本市場的影響力而受到高度關(guān)注，被舉牌上市公司也因此吸引到更多投資者目光。

　　一般而言，上市公司受到“大佬”青睞后，其股價(jià)短期會(huì)更加活躍，中期傾向上漲。不過，“大佬”也有失算的時(shí)候，如“中植系”在宇順電子上就一度折戟，目前應(yīng)該還在浮虧之中。因此，筆者認(rèn)為，大資金的青睞是獲得市場人氣的最佳渠道之一，可積極跟蹤這些股票，但要防止可能出現(xiàn)的“黑天鵝”利空。

　　第一，被善于資本運(yùn)作的資金舉牌，是股價(jià)短期強(qiáng)勢的動(dòng)因，至少讓個(gè)股具有了階段性博弈價(jià)值。以“中植系”為例，其在A股市場長袖善舞，近年來頻頻通過定增等方式入股上市公司，在一般不尋求控股權(quán)的前提下，為上市公司進(jìn)行市值管理，從而獲得自身資本的大幅增值。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，“中植系”關(guān)聯(lián)公司所持上市公司股權(quán)已超過180億元。以最新公告的大名城為例，“中植系”一方面將旗下融資租賃資產(chǎn)溢價(jià)出售給大名城，另一方面兩次舉牌大名城，雙方“捆綁”的態(tài)勢呼之欲出。以近年來“中植系”的行事風(fēng)格來看，大名城在資本運(yùn)作方面后續(xù)很可能再有動(dòng)作。而對法爾勝的兩次舉牌，“中植系”在一周內(nèi)閃電完成，被認(rèn)為是為了取得上市公司話語權(quán)，方便推進(jìn)此前夭折的并購，最終目的仍是資本的快速增值。再以另一實(shí)力機(jī)構(gòu)硅谷天堂為例，自介入棕櫚股份后，后者一躍成為熱門的虛擬現(xiàn)實(shí)概念股，股價(jià)從2月初最低5.75元漲至5月6日最高點(diǎn)14.14元，最高漲幅達(dá)146%。眾所周知，實(shí)力雄厚的資本系族或產(chǎn)業(yè)資本，對上市公司的舉牌往往是經(jīng)過深入調(diào)研的。因此，股權(quán)變動(dòng)公告自然成為散戶寶貴的投資參考，在大勢向好的階段，甚至可以說是一個(gè)天然“金礦”。即使在目前低迷的行情下，上述被舉牌的*ST亞星上周五還是以漲停收盤，大名城、法爾勝等則處于上漲后的強(qiáng)勢調(diào)整階段。

　　第二，跟隨大機(jī)構(gòu)投資一方面需考慮大盤環(huán)境的強(qiáng)弱，一方面要選擇聲譽(yù)較佳者。大勢決定市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而決定性影響個(gè)股走勢。從相關(guān)個(gè)股被舉牌后的表現(xiàn)大致分析可以看出，行情低迷、被舉牌個(gè)股非熱點(diǎn)時(shí)，舉牌對股價(jià)往往只是短期的刺激，中長期走勢仍是市場合力所決定；行情火爆時(shí)，舉牌容易成為股價(jià)大幅上漲的導(dǎo)火索。以金風(fēng)科技為例，去年底被保險(xiǎn)資金連續(xù)舉牌后，股價(jià)階段性大幅上漲，但風(fēng)電并非當(dāng)前市場認(rèn)可的題材，且受制于經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，該公司股價(jià)隨后連續(xù)回落，已經(jīng)回到險(xiǎn)資舉牌價(jià)附近。險(xiǎn)資長期投資的特性，決定了被舉牌公司股價(jià)上漲不可能在短期完成，更多的是表明了對其內(nèi)在價(jià)值的認(rèn)可。舉牌資金的投資性質(zhì)、舉牌機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)，往往是對股價(jià)進(jìn)行預(yù)判的重要依據(jù)。相比保險(xiǎn)資金，A股活躍的資本系族，則是講故事高手，對股價(jià)的階段性推動(dòng)更明顯。不過，“大佬”也有失足的時(shí)候，“中植系”作為控股股東的宇順電子，近期因?yàn)闃I(yè)績虧損被ST，從而令前者深陷其中。不盲目跟隨大機(jī)構(gòu)，對基本面持續(xù)深入跟蹤，始終是投資者需要做的功課。

　　第三，PE和產(chǎn)業(yè)資本是對市場最敏感的人群，他們的密集舉牌，表明A股大概率處于底部企穩(wěn)階段。滬指在2800點(diǎn)一帶持續(xù)縮量震蕩，兩融余額、持倉賬戶持續(xù)下降，A股參與熱情跌至新低點(diǎn)。人氣不振，資本反其道而行，選擇大舉增持。據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅5月以來，A股就有20家上市公司被股東增持過億元，尤其是廣東廣新控股集團(tuán)也選擇本月增持生益科技，更代表國資對股價(jià)所處位置和大環(huán)境的判斷。據(jù)筆者了解，目前公募基金倉位偏低，而不少私募基金處于“馬放南山”狀態(tài)，戰(zhàn)意全無。股指在此點(diǎn)位或更低點(diǎn)位磨底是大概率事件，但再次大幅下跌的可能性相對較小。這或許是上述資金選擇在此點(diǎn)位密集增持的重要原因。筆者認(rèn)為，A股在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)，難有趨勢性機(jī)會(huì)，這個(gè)時(shí)期或許是半年、一年、甚至兩年。值得一提的是，盡管題材股仍然反復(fù)活躍，但價(jià)值投資理念的逐步回歸，已經(jīng)成為不爭事實(shí)。