北汽2015財(cái)報(bào)引發(fā)質(zhì)疑 “額外促銷”或是虧損主因

　　每一個(gè)全新的自主品牌車企都會(huì)經(jīng)歷質(zhì)疑和否定，這是中國汽車界的通例。但這一次，北汽收到的質(zhì)疑聲尤其強(qiáng)烈。

　　北京車展剛結(jié)束，就有消息傳出，北汽內(nèi)部發(fā)生人事變動(dòng)，北汽股份與北京現(xiàn)代銷售層面的主管進(jìn)行互換；此后兩周內(nèi)，北汽被傳召開多次涉及人事調(diào)整的會(huì)議，5月中旬，關(guān)于北汽副總裁級(jí)別的高層大換防和涉及百人的人事調(diào)整消息正式出爐。包括北汽股份副總裁梁國鋒的離職在內(nèi)，12為副總裁被傳至少5位被調(diào)動(dòng)，其他高層職權(quán)也出現(xiàn)變動(dòng)。

　　事實(shí)上，人事變動(dòng)對(duì)北汽而言并非新鮮新聞。從2013年5月李峰晉升北汽股份總裁開始，在過去兩年中，涉及北汽集團(tuán)、北汽股份、北汽新能源、北京奔馳、北京現(xiàn)代以及并購重組的昌河汽車的高層調(diào)整一直在持續(xù)中。

　　但與集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展中的正常人事調(diào)配不同，對(duì)這次大規(guī)模高層洗牌的解讀中，自主品牌的巨額虧損被視作主要原因。即使是反腐整改需求、自主業(yè)務(wù)的政治任務(wù)壓力、人才戰(zhàn)略修正等來自北汽內(nèi)部人事推導(dǎo)出的原因，也都被認(rèn)為是以2015年北汽自主業(yè)務(wù)虧損33億作為背景得到了發(fā)酵。

　　繼3月29日發(fā)布了2015年度經(jīng)審核業(yè)績后，4月21日，北京汽車股份有限公司（股票簡稱：北京汽車，股票代碼：1958.HK，以下稱北汽股份）發(fā)布正式年報(bào)：自主品牌板塊北京品牌全年銷量同比增長8.9%，但經(jīng)營虧損卻從2014年的19億元擴(kuò)大至33.4億元。毛利率及經(jīng)營利潤率皆在2014年已經(jīng)為負(fù)數(shù)的基礎(chǔ)上繼續(xù)下滑。

　　北汽股份同時(shí)發(fā)布的今年一季度業(yè)績顯示，首季獲得歸屬股東的凈利潤為8.7億元，同比繼續(xù)下跌46.54%。在北京奔馳的支持下，資本市場(chǎng)仍然看好北京汽車，而多方信息也顯示，以這場(chǎng)人事洗牌為重要一環(huán)，北汽的止虧計(jì)劃已作為集團(tuán)首要目標(biāo)在2016年啟動(dòng)。

　　財(cái)報(bào)引發(fā)的質(zhì)疑

　　如果拋開自主業(yè)務(wù)來看，北汽股份2015年的年報(bào)不算太差。旗下三大整車板塊——北京奔馳、北京現(xiàn)代、北汽自主品牌的總銷量同比增加4.8%，受其帶動(dòng)，北汽股份2015年的收入由2014年的564億元增至841億元。同時(shí)，受北京奔馳歷史最好業(yè)績的提攜，北汽股份2015年獲得經(jīng)營利潤44.8億元，同比增長215%。

　　但自主板塊的虧損徹底打消了北汽獲得一張歷史最好表現(xiàn)年報(bào)單的可能性。

　　財(cái)報(bào)顯示，雖然銷量上升，但北汽自主品牌的毛虧卻由2014年的6890萬元大幅擴(kuò)大至14.2億元，也即在收入增長50%的同時(shí)，毛虧損卻擴(kuò)大了近20倍。毛利率也從2014年的-0.6%快速下滑至2015年的-8%。

　　在財(cái)務(wù)概念中，毛利=銷售收入－銷售成本，毛利率=毛利/銷售額。毛利率為負(fù)數(shù)意味著企業(yè)在低于成本賣產(chǎn)品。

　　在毛虧擴(kuò)大的基礎(chǔ)上，北汽自主品牌的經(jīng)營虧損也由2014年的19億虧損增長75.9%至2015年的33.4億元虧損。經(jīng)營利潤率由2014年的-15.3%下滑至2015年的-18.7%。

　　受到影響，北汽股份歸股東所有的凈利潤從2014年的45.1億元降至33.2億元，下滑26.4%。其中，北汽自主品牌的凈利潤率從 2014年的27.1%垂直下滑至2.1%。

　　自主品牌在投入期出現(xiàn)虧損并不少見，不過在外界看來，北汽自主品牌在2014年已經(jīng)出現(xiàn)了上升的跡象，其毛利率由2013年的-14.3%改善至-0.6%；2013年，北汽自主品牌銷售了20萬輛，虧損32億元，2014年銷量超過30萬輛，虧損縮減為24億元。在北京汽車投資者關(guān)系管理中心主任閆小雷看來，這是實(shí)現(xiàn)了“巨幅減虧”。

　　2015年，北汽自主品牌銷量繼續(xù)增長8.9%至33.7萬輛，而且由于相對(duì)售價(jià)較高的紳寶X65上市以及紳寶D50的銷售比例提高，北汽自主品牌的收入從上年的124億元增加43.6%至2015年的178億。但盈利狀況卻急轉(zhuǎn)直下，虧損再度擴(kuò)大。業(yè)內(nèi)人士表示，這也是業(yè)界對(duì)北汽自主品牌發(fā)展現(xiàn)狀產(chǎn)生疑問的主要癥結(jié)點(diǎn)。

　　虧損主因：“額外促銷”

　　對(duì)于毛虧和經(jīng)營虧損擴(kuò)大，北汽方面在財(cái)報(bào)中的解釋是：“北京汽車（也即北汽自主）為維持市場(chǎng)份額提供的促銷金額較大?！北逼矫媛暦Q，由于2015年國內(nèi)車市的低迷，北汽自主品牌為鞏固和擴(kuò)大市場(chǎng)占有率而向市場(chǎng)提供了額外促銷，這種促銷覆蓋北京、紳寶和威旺三個(gè)系列的全部產(chǎn)品。

　　財(cái)報(bào)顯示，2015年，與北汽自主品牌相關(guān)的銷售成本為192.7億元，與2014年的125億元相比，增幅為54%。費(fèi)用的增加主要源于成本較高的紳寶X65的上市，以及銷售成本較高的紳寶D50銷售比例的提高。

　　作為北汽自主品牌2015年沖擊SUV市場(chǎng)的重要產(chǎn)品，2015年3月上市的紳寶X65并未如愿獲得市場(chǎng)的熱烈反饋，上市5個(gè)月后，北汽就啟動(dòng)了幅度為1.5萬元的X65的官方降價(jià)，市場(chǎng)端降幅更大。來自經(jīng)銷商的反饋顯示，新車銷售難以拉平成本，而由于保有量較少，售后配件銷售和維修的利潤同樣有限。

　　除了降價(jià)促銷所帶來的利潤流失，銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的成本也在大幅增長。雖然與2012年最高530萬（占建店成本75%）的單店建店補(bǔ)貼相比，幅度已有所收縮，但記者獲悉，目前北汽自主品牌的建店補(bǔ)貼仍然可觀。“新建店面的最高補(bǔ)貼能夠達(dá)到380萬元，”負(fù)責(zé)紳寶經(jīng)銷商招募的相關(guān)人士告訴記者?！耙患褻級(jí)新建店（按照經(jīng)銷店面積，從大到小分為F、A、B、C、D五級(jí)）最少也能補(bǔ)貼190萬元。如果是改建的話就打一個(gè)六折，這樣算下來C級(jí)店面改造能補(bǔ)貼120萬元左右。D級(jí)商圈店按照面積來補(bǔ)貼，每平米補(bǔ)貼1100元?！?/p>

　　2015年12月紳寶X25上市之際，北汽股份副總裁蔡建軍曾透露，僅隨著紳寶X25上市而新增的經(jīng)銷商就達(dá)到了23家。到2015年年底，北汽紳寶的網(wǎng)絡(luò)渠道將近600家，其中包括覆蓋一二級(jí)市場(chǎng)的280家一級(jí)經(jīng)銷商，以及覆蓋四五線市場(chǎng)的350家衛(wèi)星店?！捌鋵?shí)北汽店是不賠錢的，只要會(huì)玩就行了”，一位不愿透露姓名的經(jīng)銷商諱莫如深地表示。而業(yè)內(nèi)人士也指出，在以高額補(bǔ)貼吸引經(jīng)銷商加入和維持其運(yùn)營的同時(shí)，北汽自主品牌經(jīng)營成本也在大幅增長。

　　在李峰看來，研發(fā)費(fèi)用的加大投入是虧損擴(kuò)大的另一個(gè)原因。2015年，北汽股份的研發(fā)費(fèi)用總額為37.3億元，主要用于北汽自主產(chǎn)品的研發(fā)項(xiàng)目。

　　新能源補(bǔ)貼是北汽股份中唯一一份來自自主板塊的盈利支持，北汽股份年報(bào)顯示，2015年共獲得來自政府的新能源補(bǔ)貼11.22億元，占北汽股份凈利潤的1/3，比去年的6.14億元增長了82.7%。

　　不過，隨著北汽新能源股份公司獲得第一張新能源汽車資質(zhì)，這份補(bǔ)貼能否繼續(xù)留在北汽股份的財(cái)報(bào)中仍是未知數(shù)。按照北汽股份（股票簡稱北京汽車）2014年財(cái)報(bào)中披露的信息，“由于北汽集團(tuán)將于上市日期后一年內(nèi)獲取生產(chǎn)及銷售電動(dòng)乘用車的相關(guān)授權(quán)（新能源過渡期），按照北汽集團(tuán)與北京汽車的討論及協(xié)議，在新能源過渡期內(nèi)，本公司將負(fù)責(zé)電動(dòng)乘用車的生產(chǎn)及銷售”。而正是憑著這份新能源過渡期的協(xié)議，上市公司北京汽車得以將高額的新能源補(bǔ)貼計(jì)入盈利范疇。這也意味著，隨著北汽新能源資質(zhì)的取得，以及單獨(dú)上市計(jì)劃的推進(jìn)，北汽股份很有可能在2016年就失去“新能源補(bǔ)貼”這塊肥肉。

　　？李峰的扭虧壓力

　　針對(duì)自己在這場(chǎng)人事變動(dòng)中被調(diào)離的傳聞，李峰第一時(shí)間出來澄清，他并不回避人事調(diào)整的事實(shí)，公開表示這場(chǎng)調(diào)整涉及百人，但自己仍維持在原崗位。

　　這是一個(gè)月內(nèi)李峰第二次為北汽澄清傳聞，上一次是針對(duì)“北汽2015年巨虧87億，一舉吞掉了北京奔馳和北京現(xiàn)代兩家合資公司利潤總和”的報(bào)道，李峰反駁稱其計(jì)算邏輯錯(cuò)誤。

　　李峰迅速反應(yīng)的背后，是作為北汽虧損和人事?lián)Q防行動(dòng)“解釋者”的重壓。按照李峰北京車展透露的扭虧計(jì)劃，2016年將成為北汽扭虧計(jì)劃的起點(diǎn)，目標(biāo)是減少虧損十幾億，爭取到2018年實(shí)現(xiàn)北汽自主的徹底扭虧。

　　作為扭虧計(jì)劃的核心，北汽將在2016年推出超過十款新車，其中包括6款SUV。其中，北汽紳寶X55已在今年1月上市，紳寶X35也在5月20日推出。北京品牌方面，BJ40、BJ40L、BJ80已在4月底上市。在北汽今年36萬輛的銷量目標(biāo)中，SUV將占55%達(dá)到20萬輛。有分析指出，長城汽車之所以利潤率高達(dá)15%，主要源于其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中SUV占比高達(dá)80%。

　　但就目前而言，大投資仍是北汽自主發(fā)展的思路。蔡建軍在北京車展前接受記者采訪時(shí)曾表示，北汽自主品牌的銷售網(wǎng)絡(luò)正在以前所未有的速度擴(kuò)張，今年一季度就增加了78家經(jīng)銷商，其中還出現(xiàn)了一天內(nèi)十幾家經(jīng)銷商加盟的情況。

　　對(duì)于北汽自主品牌的業(yè)務(wù)前景，資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)不一。一位長期關(guān)注北汽的證券分析人士指出，雖然北汽自主板塊虧損加大，但北汽的資金很充裕?！敖?jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生了大量的凈流入，融資活動(dòng)的凈流入反而很少，基本上北汽就是以新融資投入當(dāng)年的經(jīng)營活動(dòng)，雖然自主品牌有虧損，但是不影響它有大量的現(xiàn)金流入?！北逼瘓F(tuán)董事長徐和誼也曾在多個(gè)場(chǎng)合直率表示，北汽并不缺錢，并且將不斷地有投資大動(dòng)作。

　　“北汽2015年主要的資金支出在于它花了92億元在購買不動(dòng)產(chǎn)、工廠和設(shè)備上，其中有73億多的在建工程。同時(shí)研發(fā)費(fèi)用資本化了36.6億元，這兩項(xiàng)都是重要的支出?！鄙鲜鋈耸糠Q，目前北汽仍然處于投入周期，未來虧損可能會(huì)持續(xù)收窄。