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經(jīng)濟下行背景下，從中小企業(yè)到大型企業(yè)，從民營企業(yè)到央企，信用債市場自去年以來一直在創(chuàng)造著不同類型的“違約史”。有券商統(tǒng)計，自今年初以來，已經(jīng)有超過20家公司出現(xiàn)信用債違約。信用債作為銀行理財產(chǎn)品的一大投資標的，受此影響，監(jiān)管層也開始加強對銀行理財產(chǎn)品的監(jiān)管。對于投資者而言，又該如何避免踩雷？
大公判斷，“一帶一路”沿線國家信用風險存在六大特點： 一是沿線國家政治局勢穩(wěn)定性相對較低，中東地區(qū)地緣政治風險突出。在該區(qū)域41個受評國家中，大公評定的高穩(wěn)定國家僅有一個，分布在低穩(wěn)定區(qū)域的國家最多。低穩(wěn)定和高風險類型國家多處于政治體制轉(zhuǎn)軌過程中，多重因素導致其內(nèi)部政局不穩(wěn)定，缺乏或難以確立適合本國比較優(yōu)勢的發(fā)展戰(zhàn)略并順利推行。
風險預算管理是以風險的概率或統(tǒng)計度量為基礎，利用現(xiàn)代風險和組合管理工具去管理風險，以定量的方法看構(gòu)成組合的每一成份對風險暴露微小變化的敏感性。風險預算管理以控制回撤為主要目標，通過計算組合風險值并根據(jù)凈值絕對水平和相對變化水平來調(diào)整倉位與組合，旨在降低權(quán)益?zhèn)}位部分因市場波動對組合凈值的影響。
從操作思路來看，加強利率類債券波段操作和深耕信用分析，精選信用投資標的可能是投資人獲取超額收益的主要手段。 博時基金固定收益總部公募基金組投資副總監(jiān)楊永光對記者表示，如果明年的經(jīng)濟形勢不好的話，信用債券市場的一些風險。
新年以來，已接連曝出多起債券違約事件，提醒投資者信用風險“警鐘長鳴”。 市場人士認為，經(jīng)濟繼續(xù)探底，工業(yè)企業(yè)效益不佳，信用基本面風險仍在繼續(xù)擴大，在“供給側(cè)”改革推動產(chǎn)能出清的過程中，2016年信用風險事件發(fā)生的頻率和規(guī)模還可能升級，防風險不可掉以輕心，提評級、控風險已逐漸成為市場主流觀點，。
據(jù)統(tǒng)計，年初至今，信用債風險事件已經(jīng)發(fā)生10余起，主體評級下調(diào)13起，且有不斷向下游、高等級主體蔓延之勢。然而在一季度貨幣相對寬松的背景下，信用債投資也呈現(xiàn)交投火熱的跡象。信用利差持續(xù)收窄，目前處于歷史較低位。 分析人士指出，目前市場上信用債交投兩旺中風險暗藏，一方面低評級債券利差較低，對投資者風險補償不足，造成局部流動性困境。
加大信用甄別力度 由于信用風險的升溫，信用債市場整體開始出現(xiàn)了調(diào)整壓力，不少基金經(jīng)理對個券信用風險的重視程度也開始提升。據(jù)基金人士表示，受山水水泥SCP違約和云南煤化兌付的不確定等信用事件影響，中低等級信用債拋壓較重。總體來看，目前兩極分化趨于嚴重，而基金內(nèi)部對信用風險進行嚴控。
在此過程中，信用風險事件發(fā)生的頻率和規(guī)模還可能升級，企業(yè)違約或?qū)⒆兊萌缤u級下調(diào)一樣稀松平常。對投資者而言，規(guī)避評級較低、產(chǎn)能過剩行業(yè)的品種，謹慎甄選標的仍是重中之重。 “違約風險明顯加大將是2016年信用市場主線?！敝薪鸸局赋?，一方面，淘汰落后產(chǎn)能和僵尸企業(yè)的政策導向會導致大型國企違約加速，另一方面，超短融替代短融的趨勢會加快債券到期頻率。
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