監(jiān)管層對忽悠式重組說"不" 為A股納入MSCI指數(shù)掃路障

　　隨著6月的臨近，市場對A股被納入MSCI指數(shù)的預(yù)期日益高漲。同時，監(jiān)管層也在為助力A股闖關(guān)MSCI而不斷做著努力。昨日，有消息稱，A股停復(fù)牌新規(guī)或最快于下周發(fā)布，其中將嚴控“忽悠式重組”。在業(yè)內(nèi)人士看來，監(jiān)管層此舉不僅進一步保護了投資者的利益，也為A股納入MSCI又掃清了一項可能存在的障礙。

　　嚴控“忽悠式重組”

　　據(jù)中國證券報報道，新修訂的停復(fù)牌新規(guī)將最快于下周發(fā)布，市場關(guān)注的忽悠式重組問題將遭到嚴控。

　　“2015年1月和11月，上交所分別發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露及停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引》和《關(guān)于進一步規(guī)范上市公司停復(fù)牌及相關(guān)信息披露的通知（征求意見稿）》，上周我們對這兩個規(guī)定進行了修訂，并將于下周或者下下周發(fā)布新的停復(fù)牌新規(guī)，深交所也將同時發(fā)布?！鄙辖凰嘘P(guān)人士日前表示。

　　值得注意的是，在新規(guī)中，忽悠式重組將成為監(jiān)管重點。另據(jù)了解，停復(fù)牌新規(guī)還將通過分階段細化披露等手段加以嚴控。諸如，如果上市公司因涉及重大資產(chǎn)重組進行停牌，則第一個月需要披露重組標的的行業(yè)類型，如果第二個月和第三個月繼續(xù)停牌，則需要進一步披露重組標的的具體情況等。

　　“目前A股的上市公司確實停牌比較隨意，尤其在重組過程中，在失敗時大部分公司給出的理由均是交易雙方未能達成一致，但更為深入具體的原因則不披露，難免讓投資者對其重組的真實性產(chǎn)生懷疑。”北京一位私募人士如是說。

　　堵漏變相操縱股價

　　在上海明倫律師事務(wù)所律師王智斌看來，監(jiān)管層嚴打忽悠式重組以及隨意停復(fù)牌，均有助于打擊上市公司以及大股東變相操縱股價的行為。

　　“諸如有些上市公司先停牌，而后再補充相關(guān)信息，而且是根據(jù)自身需求發(fā)布相關(guān)利好或者利空消息，達到預(yù)期效果之后再申請復(fù)牌，最終引導(dǎo)公司股票在二級市場的走勢?！痹谕踔潜罂磥?，忽悠式重組、隨意停復(fù)牌的行為可能成為上市公司和大股東變相操縱股價的一種方式。與此同時，隨意停復(fù)牌的行為更容易成為醞釀股價操縱等違法違規(guī)行為的溫床，而這也是監(jiān)管層打擊隨意停復(fù)牌的重要原因。

　　實際上，上市公司給出的市場停牌理由一般都是重大事項或者謀劃重組。但在停牌數(shù)月之后，部分上市公司卻最終宣布重組失敗，讓不少投資者無故踩雷。“比如一些公司為防止被舉牌，突然停牌宣布重組，實際上是為了拖延時間防止舉牌方進一步買入公司股票，而公司實際并沒有真實重組的需求。”滬上一位基金經(jīng)理如是說。另外，還有一些上市公司屢屢重組，但最終都以失敗告終?！坝行┥鲜泄敬蠊蓶|刻意渲染公司的重組預(yù)期，并借此進行高拋低吸等違規(guī)獲利行動?！痹谏鲜鏊侥既耸靠磥?，這些忽悠式重組中更容易涉嫌利益輸送等違法違規(guī)行為。此外，王智斌還認為，隨意停復(fù)牌違反了股東公平交易的權(quán)利，在違規(guī)停牌期間，限制了投資者的交易權(quán)利，會讓他們喪失一些交易機會，從而導(dǎo)致投資者的“投資成本”有所提高。

　　利好A股納入MSCI

　　而在前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、執(zhí)行總經(jīng)理楊德龍看來，交易所細化停復(fù)牌制度，也是在為A股納入MSCI指數(shù)做準備。

　　“現(xiàn)在把A股納入MSCI指數(shù)的障礙基本掃清了，惟一受詬病的就是A股停牌制度，特別是去年股災(zāi)時候還曾出現(xiàn)過千股停牌，現(xiàn)在交易所正在細化的停復(fù)牌制度直接打擊了上市公司隨意停牌的亂象，利于A股被納入MSCI指數(shù)?！睏畹慢埛Q。而宋清輝也認為，停復(fù)牌制度新規(guī)將更利于保護投資者的利益，減少海外投資者對隨意停牌而限制交易權(quán)利的擔憂。

　　在楊德龍看來，今年6月把A股納入MSCI指數(shù)的可能性非常大，原因則是經(jīng)過了近一年的發(fā)展，監(jiān)管層一直在制度上不斷完善以求接近MSCI提出的相關(guān)要求，從而吸引資金流入并進一步使投資者結(jié)構(gòu)多元化。根據(jù)MSCI今年4月發(fā)布的路線圖，MSCI提議初始納入比例為5%，對應(yīng)A股權(quán)重為1.1%，一旦A股獲準按5%初始比例納入新興市場指數(shù)，將在2017年6月生效。而MSCI新興市場指數(shù)擁有來自全球投資者的1.5萬億美元投資規(guī)模?！耙坏┘{入MSCI指數(shù)，A股未來兩年將迎來上千億美元增量資金。”楊德龍稱。（北京商報記者 董亮）

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　　非借殼重組“松綁”

　　監(jiān)管層在嚴控炒殼的同時，也在進一步放松對并購重組的行政審核。昨日，有消息稱，監(jiān)管層明確表示今后非借殼重組將取消行政審核。

　　據(jù)了解，在上周的保薦代表人培訓(xùn)會上，培訓(xùn)官員明確介紹，新修訂的并購重組管理辦法取消了除借殼上市以外的重大資產(chǎn)重組行政審批，具體內(nèi)容由修訂前的“重大資產(chǎn)重組需經(jīng)證監(jiān)會審批”、“要約收購需經(jīng)證監(jiān)會審批”修訂為對不構(gòu)成借殼上市的公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為取消審批，以及15天證監(jiān)會未表示異議的可以公告，不必等證監(jiān)會批文。不過，在并購重組中如涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，依然需要報送證監(jiān)會審批?！氨O(jiān)管層的監(jiān)管思路發(fā)生了改變，更強調(diào)事中和事后監(jiān)管?！币晃毁Y深業(yè)內(nèi)人士稱。

　　與此同時，監(jiān)管層在鎖定期限上也重新做了細化規(guī)定。包括特定的四類投資者股份鎖定期限為三年，而一般認購非公開發(fā)行股份的投資者和以資產(chǎn)認購股份的投資者，股份鎖定期為一年。（記者 董亮）