并購市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)攀升

　　投中研究院近日發(fā)布的《2016中國GP調(diào)查研究報(bào)告》稱，在未來的一段時(shí)間內(nèi)并購或?qū)⒔犹鍵PO成為GP最主要的退出方式，雖然因?yàn)橐患?jí)市場(chǎng)的波動(dòng)連帶并購?fù)顺鰯?shù)量和規(guī)模下降，但2015年整體并購市場(chǎng)規(guī)模依舊呈上升趨勢(shì)，未來形勢(shì)樂觀。

　　投中研究院進(jìn)行的2016年中國GP市場(chǎng)調(diào)查顯示，有52%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2016年基金整體退出回報(bào)率將超過去年，僅有8%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)低于去年。投中研究院認(rèn)為，投資人對(duì)投資項(xiàng)目的信心一方面是來自于對(duì)整體市場(chǎng)水平的看好，另一方面是源自逐漸成熟的投資流程和投資管理機(jī)制。另外，不斷改革的主板市場(chǎng)和新三板市場(chǎng)對(duì)項(xiàng)目退出有著重大利好消息，并購、定增市場(chǎng)的火熱也是促進(jìn)投資人信心的重要原因之一。

　　據(jù)投中研究院分析，退出回報(bào)預(yù)期的增加正是源自于退出渠道的便利性增加，最近一年來退出市場(chǎng)主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)。

　　并購市場(chǎng)尤為火爆

　　投中數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)顯示，2015年中國并購市場(chǎng)完成交易規(guī)模達(dá)4156起，比2014年的2574起增長62%，其中境內(nèi)并購數(shù)量占比從91.5%增長到93%。投中研究院表示，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整正在改變產(chǎn)業(yè)布局，與此同時(shí)，伴隨著國家混合所有制改革，多層次資本市場(chǎng)體系的完善，以及“一帶一路”倡議的實(shí)施都對(duì)并購市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的推動(dòng)作用，我國并購企業(yè)越來越多，并購規(guī)模每年都在穩(wěn)步增長，熱情空前高漲。

　　2015年是并購市場(chǎng)異常火爆的一年，不僅由于諸多政策利好，更因?yàn)槭袌?chǎng)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入一個(gè)嶄新的軌道。隨著國民經(jīng)濟(jì)平緩增長、“十三五”規(guī)劃的逐漸明晰，使得市場(chǎng)的脈絡(luò)也隨之明確。而并購作為市場(chǎng)資源優(yōu)化配置的重要手段，在這一時(shí)點(diǎn)顯得尤為重要。

　　投中研究院預(yù)計(jì)，2016年，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，國企改革政策全面推進(jìn)，資本市場(chǎng)紅利持續(xù)釋放，新一輪的并購熱潮即將到來。據(jù)調(diào)查，92%的受訪機(jī)構(gòu)都將并購作為主要渠道之一。國家陸續(xù)出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)市場(chǎng)化并購重組，審查時(shí)間大大縮短，IPO退出與并購?fù)顺龅幕貓?bào)率差異正在逐漸縮小。創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以通過并購獲取核心技術(shù)、擴(kuò)大用戶量、發(fā)掘新的利潤增長點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)資源整合，預(yù)計(jì)在未來較長一段時(shí)間，并購?fù)顺鲆廊皇菄鴥?nèi)VC/PE市場(chǎng)最主流的退出方式。

　　IPO市場(chǎng)跌宕起伏

　　2015年的中國資本市場(chǎng)，在基金募資、投資氛圍火熱的情況下，IPO市場(chǎng)的跌宕起伏卻為VC/PE市場(chǎng)添了下滑的一筆，整個(gè)IPO市場(chǎng)因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)的起伏波動(dòng)受到了嚴(yán)重的影響。從7月的IPO暫停直到11月的重啟，IPO市場(chǎng)整整出現(xiàn)了4個(gè)月的空白期，致使2015年整個(gè)IPO市場(chǎng)退出情況不盡如人意。

　　投中數(shù)據(jù)庫顯示，2015年共計(jì)358家中企上市，同比增長36.12%；募資金額547.33億元，同比下降16.40%。在證監(jiān)會(huì)“限價(jià)”發(fā)行的政策下，新股申購依舊火爆。新股發(fā)行新規(guī)使得IPO審核周期縮短以及IPO退出的高回報(bào)也讓IPO市場(chǎng)保持一定的熱度。

　　然而2015年股市的波動(dòng)、新三板的分流以及注冊(cè)制的延期，也使得投資機(jī)構(gòu)對(duì)于IPO市場(chǎng)退出的熱情有些降溫。調(diào)研結(jié)果顯示，有84%的受訪機(jī)構(gòu)選擇IPO退出，相比于去年下降了7%。

　　新三板強(qiáng)勢(shì)崛起

　　新三板在2015年真正迎來了蓬勃發(fā)展的光景。主板暫停IPO、產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型、金融改革等都在散播著對(duì)新三板的利好消息。作為我國金融市場(chǎng)改革試點(diǎn)的新形態(tài)，同時(shí)定位于為創(chuàng)新、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)的資本市場(chǎng)，盡管新三板還存在著資本不流通等一系列問題，但并不影響新三板成為金融市場(chǎng)新焦點(diǎn)。

　　隨著新三板日漸成熟，進(jìn)入新三板淘金的基金機(jī)構(gòu)也越來越多。新三板的低門檻和短周期更符合LP（投資人為有限合伙人）的訴求，更快地獲得退出收益也是GP的需要。調(diào)研顯示，70%的受訪機(jī)構(gòu)選擇將新三板掛牌轉(zhuǎn)讓作為主要退出渠道之一，隨著新三板分層制度的完善，這一比例有望進(jìn)一步提高。