中國(guó)投資市場(chǎng)又逢大年

　　投中研究院近期發(fā)布的《2016中國(guó)GP調(diào)查研究報(bào)告》稱，2016年中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資/私募基金（VC/PE）市場(chǎng)將迎來(lái)一個(gè)新的高潮。

　　擬投資企業(yè)數(shù)量或增

　　投中調(diào)研顯示，47%的受訪機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)增加投資企業(yè)的數(shù)量，23%的受訪機(jī)構(gòu)保持投資數(shù)量不變，僅有2%的受訪機(jī)構(gòu)表示要減少投資企業(yè)數(shù)量。

　　截至2015年12月底，中國(guó)已登記私募基金管理人2.5萬(wàn)家，大量的投資機(jī)構(gòu)急速擴(kuò)張投資數(shù)量。投中研究院分析師鮑威為認(rèn)為，上述數(shù)據(jù)固然表現(xiàn)出投資人對(duì)市場(chǎng)的熱情和信心，但勢(shì)必會(huì)在一定程度上加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)投資人項(xiàng)目篩選能力和投后管理能力也會(huì)受到很大的考驗(yàn)。

　　主題聚焦四大領(lǐng)域

　　投中調(diào)研顯示，大數(shù)據(jù)、移動(dòng)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)金融和智能硬件是投資人最為關(guān)注的主題，均有超過(guò)半數(shù)的投資人將其作為首要選擇。并購(gòu)和新三板也獲得了近半投資人的關(guān)注。

　　據(jù)投中研究院觀察，2015年，大數(shù)據(jù)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，放眼國(guó)際，總體市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增加，隨著人工智能、物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，幾乎所有人都將目光瞄準(zhǔn)了“數(shù)據(jù)”產(chǎn)生的價(jià)值。

　　2015年9月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《促進(jìn)大數(shù)據(jù)發(fā)展行動(dòng)綱要》，大力促進(jìn)中國(guó)數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展，數(shù)據(jù)作為戰(zhàn)略性資源獲得高度重視；“十三五”規(guī)劃亦具體提到實(shí)施國(guó)家大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略。大數(shù)據(jù)已經(jīng)成為當(dāng)下最熱門的主題之一，而移動(dòng)醫(yī)療和互聯(lián)網(wǎng)金融始終都是VC/PE機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注目標(biāo)。

　　同時(shí)，新三板仍屬投資熱點(diǎn)。值得一提的是，O2O的關(guān)注度卻在大幅下降，相比去年57%的關(guān)注度，今年下降了27%，僅有30%投資人依舊保持對(duì)O2O行業(yè)的關(guān)注，這表明投資者對(duì)O2O行業(yè)有了更加理性的判斷：O2O是風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇同樣大的行業(yè)，對(duì)其投資需要更加謹(jǐn)慎。

　　投中研究院認(rèn)為，在每家O2O創(chuàng)業(yè)企業(yè)的背后都有資本驅(qū)動(dòng)的身影。資本是逐利的，燒錢大戰(zhàn)不可能永無(wú)止境地進(jìn)行下去。伴隨著合并的發(fā)生，未來(lái)O2O市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)發(fā)展的階段。相對(duì)于2015年的瘋狂，2016年O2O市場(chǎng)將逐步回歸理性。

　　融資頻度有望加快

　　投中調(diào)研顯示，國(guó)內(nèi)有一半以上的投資人認(rèn)為企業(yè)融資頻度加快，其中有38%認(rèn)為企業(yè)開展新一輪融資頻度明顯加快，26%認(rèn)為融資頻度稍有提升，僅有18%的投資人認(rèn)為企業(yè)融資速度放緩。

　　從整體觀點(diǎn)比例分布來(lái)看，相較于去年同期普通合伙人（GP）對(duì)企業(yè)融資頻度的判斷，今年整體速度放緩。2015年，大量O2O公司死亡使創(chuàng)業(yè)者理性進(jìn)一步回歸，對(duì)企業(yè)的發(fā)展不再一味追求融資，更重要的是經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)的整合。

　　估值水平或嫌過(guò)高

　　有55%的受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前項(xiàng)目估值水平過(guò)高，僅有8%的受訪機(jī)構(gòu)表示估值水平正常，1%認(rèn)為估值水平偏低。2015年，隨著國(guó)內(nèi)多層資本市場(chǎng)的日益豐富及完善、行業(yè)監(jiān)管政策的逐步落定及成熟，“十三五”規(guī)劃將出，利好大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等投資，國(guó)務(wù)院加快構(gòu)建“雙創(chuàng)”平臺(tái)，全民創(chuàng)業(yè)熱情空前高漲。

　　鮑威為指出，在中國(guó)，幾乎每個(gè)領(lǐng)域都有投資基金在爭(zhēng)搶項(xiàng)目。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)估值被嚴(yán)重拉高，尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，不合理的估值對(duì)企業(yè)是一種負(fù)擔(dān)，隨著企業(yè)發(fā)展而估值回歸理性，下降的估值水平會(huì)影響企業(yè)后續(xù)融資。

　　據(jù)投中研究院分析，過(guò)去幾年，由于創(chuàng)業(yè)公司估值上升迅速，投資公司間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。那些未來(lái)預(yù)期收益較好的公司由于吸引了眾多投資人的興趣，估值嚴(yán)重膨脹。人們開始傾向于投資“有著巨大潛在市場(chǎng)，但風(fēng)險(xiǎn)較高”的公司。大量資本的涌入使得一些原本會(huì)被淘汰的公司生存下來(lái)，但這樣的局面不可能永遠(yuǎn)持續(xù)。大量的投資機(jī)構(gòu)不再以被投企業(yè)成功為退出目標(biāo)，而是將能夠下一輪接盤作為目的，大量的資金投向了A輪，這引起A輪項(xiàng)目激增，而后續(xù)接盤B輪、C輪的資金減少，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展越來(lái)越困難。

　　投中數(shù)據(jù)終端顯示，2015年全年投資A輪的案例達(dá)2045起，占總數(shù)的73%，較2014年的890起A輪案例、占比65%有了較大幅度的增加；而同時(shí)，2015年B輪和C輪投資案例僅占24%，較2014年的31%明顯下滑。鮑威為表示，初創(chuàng)企業(yè)的盲目融資導(dǎo)致了投資機(jī)構(gòu)投資輪次的集中必然會(huì)影響企業(yè)的后續(xù)發(fā)展，同時(shí)部分企業(yè)后續(xù)融資困難造成的團(tuán)隊(duì)解散也勢(shì)必會(huì)影響投資機(jī)構(gòu)的信心。因此，在“雙創(chuàng)”的大環(huán)境下，創(chuàng)業(yè)者還應(yīng)更多地注意企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和制度完善，從根本上提高自身競(jìng)爭(zhēng)力。

　　市盈率接受預(yù)期提升

　　投中調(diào)研顯示，大多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)可接受市盈率范圍處在8~15倍之間，占總數(shù)的80%。與去年同期相比，投資人愿意接受8倍以下市盈率的占比有所下降，由去年的22%降為9%。同時(shí)，愿意接受15倍以上市盈率的投資人占比由去年的1%增長(zhǎng)至11%。

　　據(jù)投中研究院分析，GP可接受的投資市盈率倍數(shù)上漲，造成目前市場(chǎng)項(xiàng)目估值普遍過(guò)高，但從另一方面表現(xiàn)出投資人對(duì)當(dāng)前投資市場(chǎng)的信心高漲。同時(shí)，秉持著謹(jǐn)慎的態(tài)度，更多的投資人還是會(huì)選擇并不顯得很激進(jìn)的市盈率水平。