本周一雖然大盤在觸底2800點(diǎn)后迎來反彈，場(chǎng)內(nèi)主題活躍度也明顯提升，但兩市量能卻依舊處于萎縮狀態(tài)。而且雖然題材股強(qiáng)勢(shì)回歸使得賺錢效應(yīng)明顯提升，但盤中反彈資金跟進(jìn)力度較弱，市場(chǎng)能否繼續(xù)反彈仍有待進(jìn)一步觀察。去年以來，A股共遭遇了三次明顯的“速滑”過程，對(duì)照此期間的大盤跌幅、量能萎縮幅度和兩融余額降幅這“三大件”參照指標(biāo)來看，雖然4月15日以來的本輪下降過程中，兩融和跌幅都明顯偏小，但量能的萎縮程度已經(jīng)超過了56%。而量能的極度萎縮或意味著短期觸底反彈“曙光”漸近。

　　普漲格局藏“隱患”

　　在2800點(diǎn)附近縮量盤整四個(gè)交易日后，市場(chǎng)終于在本周一盼來了反彈過程。昨日滬深兩市均小幅低開，短暫上行后便轉(zhuǎn)為跳水走勢(shì)，上證綜指一度逼近2800點(diǎn)位置，但在稀土永磁、鋰電池等概念板塊活躍帶動(dòng)下，滬深兩市主要股指開始震蕩上行，尾盤漲勢(shì)進(jìn)一步加速，上證綜指上漲0.84%，收?qǐng)?bào)2850.86點(diǎn)。深市各主要指數(shù)漲勢(shì)更為喜人。

　　相較于此前滬深兩市的普跌特征，昨日題材股的強(qiáng)勢(shì)回歸，使得滬深兩市的賺錢效應(yīng)明顯提升。不僅28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)指數(shù)全部飄紅，140個(gè)Wind概念指數(shù)中也只有在線旅游一個(gè)概念指數(shù)收?qǐng)?bào)綠盤，兩市共有2353只股票上漲，僅有155只股票出現(xiàn)下跌。不僅如此，兩市的漲停股數(shù)量也較上個(gè)交易日大幅增加，共有51只個(gè)股封死漲停板。

　　不過在兩市喜人的普漲狀態(tài)的背后，量能的掣肘成為最大的“隱患”。昨日早盤上證綜指快速回落并逼近2800點(diǎn)后，在低位成交量確實(shí)出現(xiàn)了明顯的放大，但隨后指數(shù)逐步反彈過程當(dāng)中，量能卻持續(xù)低迷，資金并未出現(xiàn)有效跟進(jìn)的情況。而且據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，即使是昨日“打得火熱”的稀土永磁和鋰電池板塊內(nèi)部，在江特電機(jī)、江粉磁材、格林美、北方稀土等股票獲資金大舉凈流入的同時(shí)，科恒股份、億緯鋰能等多股卻出現(xiàn)資金凈流出。而這恰恰暴露出當(dāng)前存量資金在參與題材股操作的同時(shí)，獲利出逃意愿十分濃厚。

　　而這一切盤面“隱患”恰恰是由增量資金的“缺位”導(dǎo)致，這從兩融余額的持續(xù)下滑中便可窺豹一斑。至5月13日，融資已連續(xù)六個(gè)交易日遭遇凈償還，兩融余額也以8352.31億元，創(chuàng)下了3月16日以來的新低。在此背景下，昨日滬深兩市僅小幅放量4%，合計(jì)成交3619.38億元，依舊處于近期以來的低位水平。

　　量能極度萎縮 觸底曙光漸近

　　自從4月13日摸高3097.17點(diǎn)后，滬深兩市便開始回吐本輪反彈“成果”，期間市場(chǎng)多次出現(xiàn)大跌，資金心態(tài)也再度趨向謹(jǐn)慎。特別近期以來的連續(xù)回落讓投資者回憶起此前的幾輪大跌，因而對(duì)于本次的“底”究竟在何方心存憂慮。

　　以去年6月為分界點(diǎn)，與牛市上漲的“轟轟烈烈”相比，6月之后的三輪“速降”走勢(shì)同樣“驚心動(dòng)魄”。第一輪是從2015年6月15日的牛市最高點(diǎn)至當(dāng)年7月8日上企穩(wěn)反彈，期間上證綜指累積下跌32.11%，滬深兩市成交額降幅達(dá)到了44.22%。對(duì)應(yīng)到兩融上看，兩融余額在6月18日見頂于2.27萬億元，到7月8日降至1.46萬億元，此后14個(gè)交易日企穩(wěn)于1.4萬億元，兩融余額的降幅達(dá)到了57.83%。

　　第二輪則是從去年的8月17日至8月26日，上證綜指本輪下跌26.18%，對(duì)應(yīng)區(qū)間成交額降幅達(dá)44.60%。兩融余額同期也從8月17日的1.39萬億元的峰值，到9月2日僅剩9622.62億元，下降了30.91%。

　　第三輪則是從去年的12月23日到今年1月27日，區(qū)間跌幅為25.09%，期間滬深兩市成交額縮量48.80%。而對(duì)應(yīng)到兩融余額，則是從去年12月24日的1.21萬億元，到今年3月16日才降至階段低點(diǎn)8291.48億元，區(qū)間降幅也達(dá)到了31.54%。

　　在這三輪“速降”過程中，上證綜指區(qū)間跌幅、兩市量能的萎縮程度以及兩融余額的滯后式企穩(wěn)似乎是階段性底部的“標(biāo)配”。而本輪從4月13日以來的下降過程，階段底部的“三大件”中，量能極致萎縮的條件已經(jīng)達(dá)到。滬深兩市成交量已經(jīng)從8236.04億元，萎縮至本周一的3619.38億元，降幅已達(dá)56.05%；不過上證綜指階段跌幅為5.71%，兩融余額從4月14日的8975.40億元到上周五也下降了6.94%。

　　在當(dāng)前上證綜指的點(diǎn)位以及兩融余額的規(guī)模來看，像前期那樣的大幅下滑難以出現(xiàn)，因此“三缺二”的狀態(tài)并不代表著下方的巨大空間，反而是從量能的極度萎縮來看，階段底部的“曙光”已經(jīng)“近在眼前”了。（王威）