持續(xù)一年多的中概股回歸熱，正進(jìn)入進(jìn)退兩難的境地。

　　5月6日，證監(jiān)會證實(shí)對中概股回歸A股正進(jìn)行深入分析研究，這一表態(tài)迅速引發(fā)了“蝴蝶效應(yīng)”?；貧wA股暫緩預(yù)期下，已經(jīng)宣布私有化的中概股在上周紛紛迎來“逆市大跌”，而A股的殼資源概念也紛紛大跌。記者統(tǒng)計(jì)了20家已經(jīng)宣布私有化的中概股一周跌幅，20家中概股平均跌幅11.58%，市值蒸發(fā)合計(jì)約32億美元，折合人民幣208.96億元。

　　分析稱，宣布私有化的個股已“騎虎難下”，若中止私有化，商譽(yù)將嚴(yán)重受損，還將面臨美股投資者訴訟，繼續(xù)私有化，回歸通道已收窄形勢下，回歸所需時間成本、融資成本都不容小覷。

　　政策生變

　　中概股與A股殼資源大跌

　　5月5日，一則“證監(jiān)會擬暫緩中概股回歸A股”的傳言在市場熱傳，稱“中概股回歸方式借殼、重組、IPO均可能有限制”。受此影響，包括陌陌在內(nèi)的多家中概股股價受到重創(chuàng)。

　　5月6日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，這類企業(yè)回歸A股有較大的特殊性，對境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注。目前證監(jiān)會正針對這類企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析研究。

　　監(jiān)管層的正式表態(tài)，拉開了中概股大跌的序幕。5月9日證監(jiān)會表態(tài)后的首個交易日，幾大中概股逆市大跌，世紀(jì)互聯(lián)重挫24.01%、中國信息技術(shù)跌17.86%、陌陌大跌15.84%、歡聚時代（YY）跌13.81%、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)跌13.28%、奇虎360跌11.32%。而美國股市當(dāng)時整體是一片祥和。

　　盡管在5月11日迎來一波反彈，但一周下來，受“中概股回歸A股暫緩”消息的影響，已宣布私有化的中概股仍是跌多漲少。記者統(tǒng)計(jì)了20家正在私有化的中概股在上周（5月9日~5月13日）漲跌情況發(fā)現(xiàn)，20家正處在私有化進(jìn)程中的中概股平均跌幅11.58%，市值蒸發(fā)合計(jì)約32億美元，折合人民幣208.96億元。

　　“中概股回歸A股暫緩”消息，也直接影響到了國內(nèi)A股相關(guān)個股走勢，A股殼資源概念股紛紛下跌。

　　A股的近期這股炒殼熱潮，也是源自去年以來的大批中概股宣布私有化，并謀劃在A股上市。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有聚美優(yōu)品、酷六網(wǎng)、智聯(lián)招聘三家中概股宣布了私有化。在2015年一年，則有包括奇虎360、陌陌、人人、中手游等30家中概股宣布私有化，其中部分中概股私有化進(jìn)展已進(jìn)入尾聲。

　　在2015年以前，則有完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、弘成教育、分眾傳媒四家中概股完成私有化退市。

　　超高溢價

　　中概股回歸“騎虎難下”

　　中概股爭相私有化回歸背后，是中美資本市場估值差異。如2011年在納斯達(dá)克上市的世紀(jì)互聯(lián)，其最新市值僅為77.9億元。A股市場上，與其同行業(yè)的光環(huán)新網(wǎng)2014年登陸創(chuàng)業(yè)板，市值目前為198億元，2009年上市的網(wǎng)宿科技，市值高達(dá)496億元。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中概股回歸，實(shí)則有三部分溢價：首先是私有化過程存在溢價，其次是私有化資產(chǎn)跨市場的估值溢價，最后則是回歸A股借殼時的殼成本溢價。

　　估值翻上數(shù)倍的誘惑，使得各路資本盯上這塊“肥肉”。奇虎360在去年6月宣布私有化后，私有化融資額度遭市場“哄搶”。

　　但這一場資本盛宴，卻遭遇了政策的變量。在證監(jiān)會表態(tài)對中概股回歸A股進(jìn)行深入分析研究后，市場解讀中概股回歸暫緩基本上已成定數(shù)。而已經(jīng)進(jìn)入私有化程序的中概股們，“騎虎難下”。如若中止私有化，商譽(yù)將嚴(yán)重受損，同時將面臨美股投資者的集體訴訟。

　　而繼續(xù)私有化，IPO上市或借殼上市通道已經(jīng)收緊，這期間的時間成本、融資成本都不容小覷。以暴風(fēng)科技上市經(jīng)過看，自2010年開始拆紅籌結(jié)構(gòu)，中途經(jīng)歷IPO暫停，直至2015年才登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　而在等待重新上市期間，巨額私有化融資資金成本，將是筆沉重的負(fù)擔(dān)。有媒體測算，奇虎360按照正常的IPO排隊(duì)，保守估計(jì)大概要等4年。這期間，40億美元貸款將產(chǎn)生超過10億美元利息，已大于放棄私有化的違約金。據(jù)《新京報(bào)》