■ 一家之言

　　未來的國企職工持股果真要體現(xiàn)公平合理的價(jià)值分配，就得要提倡多元化持股結(jié)構(gòu)，避免單一化和壟斷化的少數(shù)持股。

　　隨著浙商銀行3月底在香港完成IPO，12家全國性股份制商業(yè)銀行僅余恒豐銀行、廣發(fā)銀行、渤海銀行3家還未上市融資。作為上述3家中體量最大的恒豐銀行，日前卻因IPO準(zhǔn)備工作的員工持股計(jì)劃引起媒體和社會(huì)的關(guān)注——以董事長為代表的高管團(tuán)隊(duì)，因持股超過千萬股、低于凈資產(chǎn)價(jià)格認(rèn)購股份而惹出爭議。

　　恒豐銀行員工持股認(rèn)購股份之所以出現(xiàn)爭議，關(guān)鍵在于銀行高管層持股太多，持股比例高于普通員工幾百倍甚至幾千倍。即使銀行不上市，每年高管也可以憑借分紅以及股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)獲得不菲的收入，如果上市成功，高管就會(huì)因?yàn)槌止蓴?shù)量巨大，誕生一個(gè)個(gè)億萬和千萬富翁，造成新的分配不公。

　　長期以來，包括國有控股銀行在內(nèi)的國企員工持股計(jì)劃一直走走停停，期間出現(xiàn)了很多次反復(fù)。原因就在于，一方面，此舉能讓員工分享到企業(yè)資產(chǎn)資本化和證券化帶來的發(fā)展成果，能充分釋放經(jīng)濟(jì)活力，實(shí)現(xiàn)公平的企業(yè)價(jià)值分配機(jī)制，從而對(duì)企業(yè)中長期發(fā)展起到穩(wěn)定作用。另一方面，員工持股計(jì)劃非常復(fù)雜，制度設(shè)計(jì)若不科學(xué)、不公平，就容易出現(xiàn)和導(dǎo)致短期套利行為，企業(yè)高管絕對(duì)控股、壟斷控股，導(dǎo)致高管和職工收入分配差距拉大。

　　要避免員工持股走錯(cuò)走偏，就需要遵循激勵(lì)相容、增量分享、長期導(dǎo)向這三方面的原則。

　　員工持股制度若在股票價(jià)格、持有比例、行權(quán)時(shí)間、退出機(jī)制等方面設(shè)計(jì)得當(dāng)，便會(huì)產(chǎn)生“激勵(lì)相容”的效果，即員工的個(gè)人利益與企業(yè)的發(fā)展捆綁在一起。根據(jù)財(cái)政部、央行等部門印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)內(nèi)部職工持股的通知》（財(cái)金〔2010〕97號(hào)）第二條第2款規(guī)定，“對(duì)購股價(jià)格低于當(dāng)時(shí)凈資產(chǎn)的，差額部分予以補(bǔ)繳，計(jì)入資本公積?！焙阖S銀行員工持股每股認(rèn)購價(jià)格為3元，而2014年底公司股本每股凈資產(chǎn)為4.47元，差價(jià)高達(dá)30%以上。按照規(guī)定對(duì)這差額部分應(yīng)補(bǔ)繳計(jì)入資本公積，但其計(jì)劃中卻并未安排補(bǔ)繳，這就沒遵循激勵(lì)相容的原則。

　　過去20多年來，在員工持股實(shí)施過程中，出現(xiàn)了多起嚴(yán)重的造成國有資產(chǎn)流失事件，就因?yàn)樵谡J(rèn)購股份過程中，沒有以利潤增長為基礎(chǔ)，而是以資本存量為考量而實(shí)施，就會(huì)形成一種“瓜分蛋糕”式短視效應(yīng)。上述《通知》第三條規(guī)定，“公開發(fā)行新股后內(nèi)部職工持股比例不得超過總股本的10%，單一職工持股數(shù)量不得超過總股本的1‰或50萬股（按孰低原則確定），否則不予核準(zhǔn)公開發(fā)行新股。”若恒豐董事長認(rèn)購額確是媒體報(bào)道中的2000萬股，那就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出50萬股的限額，違背了增量資產(chǎn)的共享原則。

　　國外的員工持股通常規(guī)定員工在認(rèn)購了企業(yè)的股份之后若干年內(nèi)不允許流通和轉(zhuǎn)讓。員工持股計(jì)劃還常常與退休金和社會(huì)保障聯(lián)系在一起，為員工增加收益，解除員工退休后的后顧之憂，起到激勵(lì)員工長期為企業(yè)盡心盡力的作用。

　　“西方拿出來獎(jiǎng)勵(lì)給職工的股份，從始至終都是按勞分配，沒聽說獎(jiǎng)勵(lì)給職工和經(jīng)營者，最后職工和經(jīng)營者就變成出資人或老板的?！蹦城皣Y委人士曾如是說。但當(dāng)下國企進(jìn)行的混合所有制職工持股改革，幾乎都無法避免權(quán)貴市場經(jīng)濟(jì)的俗套。高管持股比例越來越高，數(shù)量越來越多，上市之后出現(xiàn)大量的億萬、千萬富翁。領(lǐng)導(dǎo)持大股，中層持中股，基層員工持小股或沒有股，純粹完全按照職務(wù)高低，比照權(quán)力大小來分配，而沒有細(xì)化到業(yè)績貢獻(xiàn)來考量，這也成為職工持股難以超越的死穴。

　　未來的國企職工持股果真要體現(xiàn)公平合理的價(jià)值分配，就得要提倡多元化持股結(jié)構(gòu)，避免單一化和壟斷化的少數(shù)持股，最好的國企資本股份證券化是國有資本、民營資本和內(nèi)部人持股三分天下，其中民營資本和內(nèi)部人持股處于相對(duì)控股地位，降低國有資本的持股比例，三方持股相互鉗制，相互制約，有機(jī)提攜，如此，員工認(rèn)購股份和持股才能健康發(fā)展。

　　□華挺（財(cái)經(jīng)評(píng)論人）