中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京5月16日訊（記者張忱）針對(duì)剛剛發(fā)布的4月結(jié)售匯數(shù)據(jù)，知名外匯專家韓會(huì)師表示，近期結(jié)售匯逆差萎縮，資本流出壓力減小的核心原因，在于人民幣匯率貶值預(yù)期的改善。

　　韓會(huì)師認(rèn)為，自春節(jié)以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率開(kāi)始出現(xiàn)小幅升值，這改變了市場(chǎng)對(duì)于人民幣的貶值預(yù)期。在商業(yè)銀行層面，以商業(yè)銀行為主的機(jī)構(gòu)投資者，已經(jīng)逐漸適應(yīng)了人民幣匯率參考一籃子貨幣的定價(jià)機(jī)制，主流的觀點(diǎn)認(rèn)為近期美元不可能再次大幅持續(xù)走強(qiáng)，在這種背景下，人民幣匯率對(duì)美元單邊貶值是不可能的。

　　在企業(yè)層面，購(gòu)匯意愿在下降。一個(gè)原因是，商業(yè)銀行形成的較為穩(wěn)定的匯率預(yù)期，會(huì)通過(guò)結(jié)售匯業(yè)務(wù)往來(lái)向傳導(dǎo)給企業(yè)；另一個(gè)原因是，前期人民幣持續(xù)走弱的階段，大量企業(yè)有意識(shí)地消極結(jié)匯，積極購(gòu)匯，囤積美元，以博取匯率變動(dòng)收益。但是美元利息收入比較低，囤積美元意味著很高的機(jī)會(huì)成本。人民幣貶值趨勢(shì)暫停之后，會(huì)帶來(lái)比較大的財(cái)務(wù)成本壓力。最近結(jié)售匯逆差萎縮，有一部分原因是部分企業(yè)在拋出前期囤積的美元。

　　同時(shí)，2月以來(lái)，人民幣匯率相對(duì)走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，個(gè)人投資者對(duì)人民幣持續(xù)大幅貶值的恐慌也被斬?cái)嗔恕?

　　韓會(huì)師預(yù)計(jì)，未來(lái)一段時(shí)間，如果美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有在6月加息，美元指數(shù)就沒(méi)有持續(xù)上攻動(dòng)力，人民幣很難突破6.6的長(zhǎng)期低位，這樣企業(yè)的貶值預(yù)期會(huì)進(jìn)一步淡化，這會(huì)迫使更多企業(yè)拋出此前囤積的美元。如果人民幣對(duì)美元匯率在相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的位置，比如6.6以下，維持兩三個(gè)月的振蕩，預(yù)計(jì)結(jié)售匯市場(chǎng)會(huì)恢復(fù)基本均衡。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒、分析師閆玲認(rèn)為，跨境資本外流改善的局面已持續(xù)四個(gè)月。銀行結(jié)售匯、銀行代客涉外收付款、央行外匯占款逆差持續(xù)收窄的趨勢(shì)一致。同時(shí)，4月央行外匯占款逆差收窄至544億元，連續(xù)第二個(gè)月大于銀行結(jié)售匯逆差，當(dāng)月為-1501億元。這說(shuō)明兩點(diǎn)。一是近期人民幣匯率升貶波動(dòng)，央行干預(yù)的力度有限。二是，境外機(jī)構(gòu)向央行購(gòu)入了人民幣。政策允許更多的境外央行類機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)交易，銀行結(jié)售匯并不統(tǒng)計(jì)央行與這類機(jī)構(gòu)的交易情況。

　　跨境資本流動(dòng)改善的幅度略低于預(yù)期，未來(lái)可能進(jìn)入震蕩期，5至6月的不確定性增加，但大幅惡化的可能性較低。4月末至5月前兩周，我們監(jiān)測(cè)的多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)走弱的現(xiàn)象，具有領(lǐng)先意義的招商亞洲新興市場(chǎng)資金流動(dòng)指標(biāo)連續(xù)兩周下滑。不過(guò)，在美元指數(shù)尚且低于95，中國(guó)的國(guó)際資本流動(dòng)形式可能有小的波動(dòng)但改善的大趨勢(shì)沒(méi)有變化，只有美元超過(guò)95并繼續(xù)顯著走強(qiáng)才有可能改變這種大趨勢(shì)。