■本報(bào)記者 姜 楠

　　“在2015年的股市異常波動(dòng)中，我國(guó)證券清算結(jié)算機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系經(jīng)受住了考驗(yàn)，但仍面臨一些挑戰(zhàn)。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)助理、支付清算研究中心主任楊濤表示。他是在由國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室和中國(guó)社科院金融所共同主辦的《中國(guó)支付清算發(fā)展報(bào)告（2016）》發(fā)布暨支付清算理論與政策高層論壇上做出上述表述的。

　　該報(bào)告認(rèn)為，我國(guó)證券清算結(jié)算體系仍面臨三方面挑戰(zhàn)。一是信息割裂、市場(chǎng)割裂問(wèn)題依舊存在。在跨現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)的信息整合與共享方面還存在一些薄弱環(huán)節(jié)，跨市場(chǎng)監(jiān)管的及時(shí)性和有效性有待加強(qiáng)，尤其是隨著產(chǎn)品的復(fù)雜性和關(guān)聯(lián)度不斷提高，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)性與遞延性問(wèn)題凸顯，如何強(qiáng)化信息共享和聯(lián)動(dòng)監(jiān)控是迫在眉睫的重要問(wèn)題。

　　在債券市場(chǎng)，交易機(jī)制、交易主體、交易品種等方面的分割卻也長(zhǎng)期存在，債券市場(chǎng)互聯(lián)互通推進(jìn)緩慢，有礙于市場(chǎng)整體功能的發(fā)揮。

　　二是在多頭監(jiān)管的情況下，監(jiān)管協(xié)調(diào)仍有完善的空間。這尤其體現(xiàn)在債券市場(chǎng)，多頭監(jiān)管的格局對(duì)債券市場(chǎng)形成了顯著制約，使得債券市場(chǎng)發(fā)展缺乏統(tǒng)一規(guī)劃，法律的適用范圍、執(zhí)行效力受到限制，同時(shí)由于各類(lèi)債券缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和責(zé)任約束機(jī)制，導(dǎo)致在不同債券品種之間存有監(jiān)管套利空間。

　　三是對(duì)外開(kāi)放合作尚存體制障礙。在人民幣國(guó)際化進(jìn)程不斷加快的背景下，滬港通的開(kāi)通為資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放探索出一條有效途徑，國(guó)內(nèi)清算結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)于金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施跨境互聯(lián)的探索已全面展開(kāi)。然而受?chē)?guó)內(nèi)既有的運(yùn)作體制的影響，使得金融基礎(chǔ)設(shè)施跨境互聯(lián)在個(gè)別領(lǐng)域推進(jìn)較為緩慢。

　　針對(duì)以上三方面挑戰(zhàn)，報(bào)告提出，“十三五”時(shí)期可從四方面完善證券清算結(jié)算體系。

　　第一，統(tǒng)籌監(jiān)管金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)一規(guī)則，形成競(jìng)爭(zhēng)有序的局面，盡量避免重復(fù)監(jiān)管；繼續(xù)深化市場(chǎng)化改革，減少行政管制，在清算結(jié)算機(jī)構(gòu)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)機(jī)制不斷創(chuàng)新的情況下，推進(jìn)監(jiān)管體制機(jī)制的創(chuàng)新；加大監(jiān)管信息公開(kāi)力度，促進(jìn)監(jiān)管政策公開(kāi)透明，限制自由裁量權(quán)。

　　第二，強(qiáng)化信息共享與聯(lián)動(dòng)監(jiān)控。建設(shè)集中統(tǒng)一、信息共享的中央監(jiān)管信息平臺(tái)，啟動(dòng)中央監(jiān)控系統(tǒng)建設(shè)，強(qiáng)化信息采集和分析研判，全面提高監(jiān)管信息化水平。通過(guò)建立期貨與現(xiàn)貨、場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外、公募與私募等多層次資本市場(chǎng)的統(tǒng)一賬戶體系，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)加快監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供有力支持，助力監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)跨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)交易管理，實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易行為的統(tǒng)一識(shí)別和監(jiān)控，提升監(jiān)管及時(shí)性與有效性。

　　第三，加強(qiáng)債券托管結(jié)算機(jī)構(gòu)互聯(lián)互通。支持債券品種在不同市場(chǎng)的交叉掛牌及自主轉(zhuǎn)托管機(jī)制，促進(jìn)債券跨市場(chǎng)順暢流轉(zhuǎn)；推動(dòng)托管結(jié)算機(jī)構(gòu)信息共享、順暢連接，加強(qiáng)互聯(lián)互通，努力提高債券跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管效率；加強(qiáng)在債券執(zhí)法、風(fēng)險(xiǎn)防控、投資者保護(hù)方面的監(jiān)管合作，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　第四，推動(dòng)清算結(jié)算機(jī)構(gòu)跨境合作。鼓勵(lì)清算、結(jié)算機(jī)構(gòu)靈活探索多種方式，加強(qiáng)與國(guó)外金融基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，擴(kuò)大市場(chǎng)雙向開(kāi)放，以服務(wù)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略和“一帶一路”戰(zhàn)略；積極落實(shí)PFMI原則并接受?chē)?guó)際機(jī)構(gòu)評(píng)估，以利于國(guó)內(nèi)的清算結(jié)算機(jī)構(gòu)得到其他國(guó)家的認(rèn)可；推進(jìn)自貿(mào)區(qū)金融開(kāi)放創(chuàng)新試點(diǎn)，吸引境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)多種渠道參與交易所債券市場(chǎng)。