？？行情回顧量能缺乏致市場(chǎng)波動(dòng)

　　上周五早盤(pán)兩市低開(kāi)后迅速高走，但滬指很快便在2850點(diǎn)前受阻，市場(chǎng)隨后也扭頭震蕩下探。在收盤(pán)前一輪跳水回抽后，滬指收跌0.31%，深成指和創(chuàng)業(yè)板指下跌0.38%與0.46%。板塊上看，有色金屬、綜合與鋼鐵漲幅居前，家用電器跌幅最大。兩市全天成交3474.3億元，較前一交易日減少約300億元。

　　萬(wàn)聯(lián)證券高級(jí)投資顧問(wèn)古振華（S0270613050002）：上周市場(chǎng)震蕩下行，周四上證指數(shù)曾一度跌破2800點(diǎn)，全周滬深兩市分別下跌2.96%、3.38%，中小板創(chuàng)業(yè)板分別下跌2.52%、4.88%；板塊上看，農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖板塊上漲，大多數(shù)板塊下跌，其中文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)和ST板塊跌幅居前。市場(chǎng)在連續(xù)下跌后不排除有超跌反彈，中期而言，市場(chǎng)存在調(diào)整的壓力，投資者需審慎操作。

　　科德投資高級(jí)分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市波動(dòng)非常大，指數(shù)周線范圍內(nèi)呈現(xiàn)出下跌的走勢(shì)，但是市場(chǎng)日內(nèi)的走勢(shì)還是比較跌宕。周四更是走出了單針探底的行情，早盤(pán)指數(shù)大跌之后午盤(pán)受到金融股護(hù)盤(pán)的鼓舞，股指幾乎追回所有的跌幅。資源股受到大宗商品價(jià)格波動(dòng)的影響表現(xiàn)不佳，但是農(nóng)業(yè)和消費(fèi)成為上周新興的熱點(diǎn)板塊。上周市場(chǎng)最大的缺陷仍然是量能，若量能不能夠快速增長(zhǎng)，那么預(yù)計(jì)藍(lán)籌股的反彈很難持續(xù)。

　　？？大勢(shì)展望貨幣政策或趨于謹(jǐn)慎

　　古振華：上周央行公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1700億元，連續(xù)三周凈回籠資金。5月初以來(lái)央行便暫停了MLF操作，本月中下旬MLF到期和繳稅將回籠約3500億元資金。4月新增貸款環(huán)比大幅下降至5556億元，M2同比增回落至12.8%，央行貨幣政策趨于謹(jǐn)慎，宏觀資金面處于緊平衡。

　　另一方面，4月財(cái)政支出增速同比環(huán)比均下滑，5月以來(lái)，城投債和地方債發(fā)行量明顯回落，因此，二季度財(cái)政寬松力度也可能比一季度有所減弱。總體來(lái)看，貨幣和財(cái)政寬松力度正在下降，而經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，A股中線承壓的可能性較大。

　　海外來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況增強(qiáng)、通脹率朝著2%目標(biāo)方向回升，未來(lái)將逐步上調(diào)基準(zhǔn)利率。美聯(lián)儲(chǔ)下半年將分別在6月、7月、9月、11月和12月舉行議息會(huì)議，其中6月英國(guó)公投、9月至11月美國(guó)大選，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)很可能選擇在7月、12月加息。當(dāng)前聯(lián)邦基金期貨利率數(shù)據(jù)顯示7月、12月加息的概率分別為17.4%、53%，若7月加息將大大超出市場(chǎng)預(yù)期，美元指數(shù)可能大幅走強(qiáng)。美元指數(shù)自5月3日開(kāi)始，已展開(kāi)了一輪較強(qiáng)的反彈，港幣及人民幣匯率均出現(xiàn)了明顯的貶值，后市貶值壓力可能進(jìn)一步向股市傳導(dǎo)。

　　蘇海彥：近期證監(jiān)會(huì)連連對(duì)概念股發(fā)表看法，先是發(fā)言人在上周五的例行記者招待會(huì)中提到關(guān)注中概股回歸，然后又對(duì)跨界并購(gòu)喊停。這一系列的措施對(duì)于概念股的走勢(shì)起到了制止風(fēng)險(xiǎn)的作用。也正是在這一系列表態(tài)之后概念股上周大幅下跌，這也影響了整個(gè)市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　上周?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格方面變化較大，金屬期貨夜盤(pán)還是下跌為主，但是金價(jià)反彈，國(guó)際油價(jià)也創(chuàng)下了兩年來(lái)的新高。黑色系金屬期貨價(jià)格的調(diào)整導(dǎo)致資源股走勢(shì)受到影響。資源股和借殼概念股聯(lián)手下跌是市場(chǎng)走軟的重要因素。

　　目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有兩大因素是可以期盼的，一是A股是否納入MSCI指數(shù)將會(huì)在6月揭曉，從目前的一系列進(jìn)展來(lái)看，希望是比較大的。另一點(diǎn)是深港通的開(kāi)通，《政府工作報(bào)告》已經(jīng)把深港通開(kāi)通列入，這是A股引進(jìn)外資最重要的兩條渠道，因此市場(chǎng)預(yù)計(jì)還是有機(jī)會(huì)炒作這兩個(gè)積極預(yù)期。

　　從市場(chǎng)的層面來(lái)說(shuō)，近期最大的問(wèn)題就是成交量的缺失，上周五一個(gè)上午上證綜指的成交金額甚至少于700億元，這一額度之下大盤(pán)藍(lán)籌短線很難有繼續(xù)反彈的動(dòng)力。要想市場(chǎng)量能大幅增長(zhǎng)必須依靠政策面的支持或者以上兩個(gè)積極預(yù)期的支撐。短線來(lái)看最需要關(guān)注的信號(hào)就是券商股，券商股每次都是大盤(pán)階段性反彈的先鋒指標(biāo)。

　?。?？實(shí)操思路關(guān)注劵商股反彈動(dòng)作

　　古振華：短期來(lái)看，市場(chǎng)在連續(xù)下跌之后，有望展開(kāi)超跌反彈，但力度可能有限；中期來(lái)看，場(chǎng)外資金觀望情緒濃厚，滬股通連續(xù)三周凈賣(mài)出，產(chǎn)業(yè)資本周度凈減持額再創(chuàng)去年7月以來(lái)新高，A股中線或繼續(xù)呈震蕩探底的走勢(shì)。市場(chǎng)風(fēng)格偏向于防守，總體上投資者應(yīng)該利用市場(chǎng)超跌反彈降低倉(cāng)位，可小倉(cāng)位參與醫(yī)藥、消費(fèi)股等防御性板塊的機(jī)會(huì)。

　　蘇海彥：短時(shí)間來(lái)看還是要關(guān)注券商股的反彈動(dòng)作，券商反彈才是市場(chǎng)真正擺脫頹勢(shì)的信號(hào)。此外，隨著農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)的幅度不斷加大，白糖和食用油以及糧食相關(guān)的農(nóng)業(yè)股預(yù)計(jì)有希望走出一波大行情。近期建議繼續(xù)回避中概股借殼以及跨界并購(gòu)相關(guān)的個(gè)股，在證監(jiān)會(huì)的風(fēng)險(xiǎn)警示之下這部分個(gè)股預(yù)計(jì)還會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)釋放的可能。

　　■市場(chǎng)熱點(diǎn)

　　水電板塊防御性開(kāi)始凸顯

　　近期，隨著投資者流動(dòng)性預(yù)期的邊際調(diào)整，水電板塊的防御性開(kāi)始凸顯。5月11日中信水電指數(shù)上漲1.18%，5月12日中信水電指數(shù)上漲3.66%。為什么目前市場(chǎng)對(duì)水電行業(yè)的關(guān)注度開(kāi)始提升？水電的防御性具體體現(xiàn)在哪些方面？

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，就水電板塊的業(yè)績(jī)來(lái)看，2016年仍能實(shí)現(xiàn)營(yíng)收及業(yè)績(jī)雙增長(zhǎng)，板塊盈利能力增幅加快。就景氣度來(lái)看，財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降，來(lái)水量的豐富及電力體制改革是支撐未來(lái)行業(yè)景氣度的三大核心因素。

　　首先，水電投資和在建工程的減少，意味著未來(lái)投資轉(zhuǎn)固及折舊成本增長(zhǎng)壓力減小，企業(yè)也無(wú)需持續(xù)舉債支援建設(shè)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)受限。其次，2016年不僅豐水期水量較大，且時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)于部分擁有調(diào)節(jié)庫(kù)容的大中型水電站來(lái)講，預(yù)計(jì)2016年可保證水量充足，甚至有望影響到2017年一季度。此外，電改的加速推進(jìn)有望進(jìn)一步提升發(fā)電量。

　　具體到公司層面，可關(guān)注桂冠電力、川投能源、黔源電力等。

　　南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒 實(shí)習(xí)生 梁志毅