央行發(fā)布的4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當月人民幣貸款增加5556億，低于市場預(yù)期，較一季度有較大回落。其中，住戶部門貸款增加4217億元，這當中短期貸款減少64億元，中長期貸款增加4280億元；非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加1415億元，這當中短期貸款減少925億元，中長期貸款減少430億元，票據(jù)融資增加2388億元。

　　民生證券固定收益研究團隊認為，貸款需求整體低迷，但4月新增居民中長貸仍維持4280億，主要因為房地產(chǎn)銷售改善延續(xù)，從一線城市擴展到一線周邊及部分二三線城市，改善型需求和二手房交易仍是主要增長點，居民部門加杠桿動能持續(xù)。

　　4月企業(yè)中長貸減少430億元，大幅超出市場預(yù)期，原因在于基建投資增長逐漸進入季節(jié)性淡季，疊加地方債置換和過去城投融資充裕，企業(yè)新增融資動力有所減弱，且信用風險壓力增大，避險需求新增票據(jù)融資增幅較大。考慮到目前公共部門融資條件較為寬松，儲備項目仍多，房地產(chǎn)銷售持續(xù)改善房企購地意愿上升，房地產(chǎn)開發(fā)投資轉(zhuǎn)暖是大概率事件，后續(xù)企業(yè)中長期信貸有望恢復(fù)增長。

　　截至4月末，廣義貨幣(M2)余額144.52萬億元，同比增長12.8%，增速比上月末低0.6個百分。民生證券固定收益研究團隊表示，增速放緩因表內(nèi)外融資下降疊加信用風險事件增加企業(yè)取消發(fā)行增多導(dǎo)致存款派生力度減弱。

　　值得注意的是財政存款新增9318億，超越季節(jié)性規(guī)律，這一方面解釋了為什么4月財政繳款時資金面偏緊，另一方面也說明財政支出并不積極，與4月較弱的財政支出數(shù)據(jù)一致。

　　4月份新增社會融資規(guī)模為7510億，社會融資規(guī)模存量的同比增速降至13.1%。民生證券固定收益研究團隊表示，表內(nèi)外和直接融資新增規(guī)模均有所回落。表內(nèi)融資下降，一方面因季節(jié)性因素，一季度沖量過猛，4月信貸歷年一般都會慣性回落；另一方面因信用風險釋放，金融機構(gòu)風險偏好下降，加大了票據(jù)融資力度，企業(yè)中長期信貸出現(xiàn)負增長。表外回落因企業(yè)融資需求不足疊加表內(nèi)融資渠道放開，信用風險釋放，企業(yè)取消發(fā)行增多，新增企業(yè)債融資大幅下降。（高翔）

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