■ 一家之言

　　盡管境外并購對中企及中國經(jīng)濟(jì)具有重大意義，但也不能盲目擴(kuò)張，在境外并購中應(yīng)始終堅持把風(fēng)險防范放在首位。

　　據(jù)商務(wù)部資料，近年中國企業(yè)海外投資并購正以前所未有的速度迅猛發(fā)展，繼2015年境外并購交易額突破400億美元之后，進(jìn)入2016年后，境外并購又呈現(xiàn)突飛猛進(jìn)態(tài)勢。一季度，中國企業(yè)實施境外并購項目142個，實際交易金額165.6億美元，占同期對外投資額的41.3%。

　　從總體上說，中企境外并購利大于弊：首先，它表明中國無論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，經(jīng)過30多年改革開放發(fā)展，已具備走出去參與境外并購能力。同時，中企主動參與境外并購，積極參與國際競爭與合作，主動適應(yīng)國際貿(mào)易規(guī)則，也是中企發(fā)展成熟表現(xiàn)。其次，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，既為中企境外并購創(chuàng)造了條件，也催生了中企境外并購動能。

　　不過，盡管境外并購對中企及中國經(jīng)濟(jì)具有重大意義，但也不能盲目擴(kuò)張，在境外并購中應(yīng)始終堅持把風(fēng)險防范放在首位，做到并購速度與風(fēng)險管理能力相匹配，防止走入并購誤區(qū)，從而避免并購損失，使中企在穩(wěn)妥中實現(xiàn)境外并購，在風(fēng)險防范中實現(xiàn)自我強(qiáng)大。從現(xiàn)實看，應(yīng)從三方面切入：

　　一要克服相互間惡性競爭傾向，防止中企資產(chǎn)受損現(xiàn)象發(fā)生，尤其要防止國有企業(yè)資產(chǎn)流失。作為中企，不能只為了獲得并購成功而不顧中企相互間利益，任意抬高競購價格，這樣會造成被并購的外企待價而沽，坐收漁利，到頭來會使中企受損。因此，今后中資企業(yè)在進(jìn)行境外并購時，要加強(qiáng)相互間聯(lián)系與溝通，做好被并購企業(yè)價格評估及發(fā)展趨勢預(yù)測，把維護(hù)中資企業(yè)利益最大化作為境外并購底線，堅決克服盲目競價行為，消除為獲得競購成功而不惜犧牲競爭對手利益的以鄰為壑傾向。同時，要防止一些國有企業(yè)利用境外競購進(jìn)行暗地利益輸送造成國有資產(chǎn)流失行為。

　　二要克服不顧自身風(fēng)險管控能力傾向，防止貪大求洋現(xiàn)象發(fā)生，尤其要規(guī)避盲目并購風(fēng)險。在境外并購競爭上，不能不顧自身風(fēng)險管理能力和資金實力，一味盲目并購。因此，在境外并購中，堅持做自己熟悉產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域并購，這樣能做到得心應(yīng)手；同時，應(yīng)確保并購速度與風(fēng)險管控能力相適應(yīng)；并確保并購制度先行，防止并購制度與并購擴(kuò)張規(guī)模脫節(jié)現(xiàn)象發(fā)生；尤其要打消境外并購“占領(lǐng)軍”心態(tài)，充分尊重東道國的意識形態(tài)、價值觀念、社會習(xí)俗等因素，考慮到政治風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、企業(yè)文化融合等挑戰(zhàn)，避免因境外投資比例過高而導(dǎo)致“外重內(nèi)輕”及資金周轉(zhuǎn)失靈現(xiàn)象發(fā)生。

　　此外，還應(yīng)注意匯率風(fēng)險以及超負(fù)荷加杠桿風(fēng)險發(fā)生，一些負(fù)債較高企業(yè)，尤應(yīng)注意不顧自身資金能力，通過過度依賴銀行貸款等高舉債、高成本融資方式進(jìn)行境外并購，避免在遇到債務(wù)問題后引起連鎖反應(yīng)?？傊诰惩獠①徤?，中企應(yīng)處理好資產(chǎn)合理配置問題，根據(jù)自身經(jīng)營管理能力來配置資產(chǎn)，防止出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致經(jīng)營陷入困局現(xiàn)象發(fā)生。

　　三要克服不顧違背國內(nèi)監(jiān)管當(dāng)局及境外國家有關(guān)監(jiān)管規(guī)定傾向，防止境外并購政治法律風(fēng)險發(fā)生。境外并購只有遵守國內(nèi)及境外被并購企業(yè)國家監(jiān)管及相關(guān)法律條款，在境外并購才能有如“庖丁解?！?；否則隨時都會發(fā)生各種不可預(yù)測的風(fēng)險，到時就追悔莫及。因此，在境外并購中，中企既要熟悉國內(nèi)監(jiān)管部門相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，把握好境外收購的各種政策邊界，消除模糊真空地帶，使境外并購能順利推進(jìn)。并呼吁中央政府消除國內(nèi)相關(guān)審批障礙，為境外并購爭取最佳時機(jī)，使中企在合理價格上獲取境外企業(yè)收購權(quán)。同時，中國企業(yè)要做足東道國政治、法律、意識形態(tài)等方面的功課，充分預(yù)判并購行為將引發(fā)的社會輿論影響，建立相應(yīng)的風(fēng)險保障機(jī)制。

　　□莫開偉（中國地方金融研究院研究員）