據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，在2015年以來掛牌的公司中，有近一半已啟動(dòng)資本運(yùn)作，甚至有17家公司出手的時(shí)間點(diǎn)距離其上市時(shí)尚不足三個(gè)月，且涉及金額大多超過IPO募資額。在方案設(shè)計(jì)上，中概股回歸、跨界并購、產(chǎn)業(yè)鏈整合等均有涉及。但不得不警醒的是，其間夾雜著貼近熱點(diǎn)、莫名跨界的操作，無助于產(chǎn)業(yè)鏈整合，在當(dāng)下監(jiān)管政策持續(xù)收緊的背景下，其中潛藏的各類風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

　　A股的次新股一族就是這么“傲嬌”：其傲視群“股”的不只是連綿的一字漲停板，還有掛牌上市后接踵而至的資本棋局。

　　據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，在2015年以來掛牌的公司中，有近一半已啟動(dòng)資本運(yùn)作，甚至有17家公司出手的時(shí)間點(diǎn)距離其上市時(shí)尚不足三個(gè)月，且涉及金額大多超過IPO募資額。在方案設(shè)計(jì)上，中概股回歸、跨界并購、產(chǎn)業(yè)鏈整合等均有涉及。

　　在滬上某券商投行人士看來，雖有IPO募資額受限難以滿足后續(xù)項(xiàng)目需求等諸多緣由，上市公司只得“先上市后運(yùn)作”，但不得不警醒的是，其間夾雜著貼近熱點(diǎn)、莫名跨界的操作，無助于產(chǎn)業(yè)鏈整合，在當(dāng)下監(jiān)管政策持續(xù)收緊的背景下，其中潛藏的各類風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

　　項(xiàng)目高大上

　　在日趨復(fù)雜的資本局中，這些次新股公司絲毫沒有“新人”的膽怯，將包括中概股回歸在內(nèi)的諸多高難度運(yùn)作玩轉(zhuǎn)自如。

　　金橋信息堪稱個(gè)中翹楚。2015年5月，金橋信息上市，就在其上市尚不足一年之時(shí)，即一個(gè)猛子扎入“中概股回歸”的資本大潮，謀劃以發(fā)行股份的方式收購在納斯達(dá)克上市并已達(dá)成私有化協(xié)議的航美傳媒控制權(quán)，雙方為此已簽署備忘錄。

　　資料顯示，航美傳媒是一家提供航空機(jī)場(chǎng)媒體服務(wù)、專業(yè)開發(fā)和經(jīng)營機(jī)場(chǎng)媒體的高端戶外運(yùn)營商，擁有中國航空數(shù)碼媒體市場(chǎng)超過90%的份額，以及大份額的機(jī)場(chǎng)傳統(tǒng)媒體資源。按照航美傳媒5月10日的收盤價(jià)4.77美元計(jì)算，其目前總市值約為2.86億美元（約合18.6億元人民幣）。

　　考慮到航美傳媒在納斯達(dá)克上市，金橋信息要想拿下其控股權(quán)，一系列復(fù)雜的操作必不可少。不過，從金橋信息的表述及自身情況來看，其顯然對(duì)此操作胸有成竹。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，金橋信息2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤為3676.94萬元，同比下降3.51%。而且，公司因2015年半年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)較當(dāng)期利潤差異巨大而遭上交所通報(bào)批評(píng)。航美傳媒回歸之路似乎并不平坦，不過，其作為擁有大量資源的戶外媒體運(yùn)營商，與金橋信息當(dāng)前業(yè)務(wù)對(duì)接則將形成協(xié)同效應(yīng)。

　　金橋信息此次重大資產(chǎn)重組頗具看點(diǎn)，傳媒資產(chǎn)、中概股回歸等種種熱點(diǎn)齊聚，令市場(chǎng)充滿期待。

　　事實(shí)上，在涉足復(fù)雜資本運(yùn)作方面，金橋信息絕非次新股中的獨(dú)行者。數(shù)據(jù)顯示，截至5月初，在260家于2015年以來上市的次新股中，已透露所籌劃的重大事項(xiàng)為重大資產(chǎn)重組或者發(fā)行股份購買資產(chǎn)的公司達(dá)43家之多，其中已披露并購重組方案的有15家。若將定增方案囊括其中的話，這一數(shù)據(jù)將進(jìn)一步擴(kuò)大至118家，占比高達(dá)45%。

　　出手短平快

　　“次新股的資本運(yùn)作大多聚焦于自身行業(yè)，以提升自身競(jìng)爭(zhēng)力為首要目標(biāo)?！庇型缎腥耸糠治龇Q，上市平臺(tái)無疑給了公司強(qiáng)大的融資能力，其盡快利用上市平臺(tái)完成蛻變是必由之路。

　　細(xì)查這些方案，大多為加碼主業(yè)，或者產(chǎn)業(yè)鏈上下游的布局延伸，行動(dòng)之迅捷令人咋舌。數(shù)據(jù)顯示，上述118家宣布籌劃重大事項(xiàng)的次新股中，有17家公司在上市三個(gè)月內(nèi)即有意啟動(dòng)有關(guān)運(yùn)作，且所涉及金額甚至遠(yuǎn)高于其IPO時(shí)的募資金額。

　　以吉祥航空為例，其于2015年5月27日上市后僅僅過了一個(gè)月，即停牌籌劃定增，并在半個(gè)多月之后宣布募資約35.65億元用于購買飛機(jī)以及進(jìn)軍在線旅游行業(yè)。反觀此前的吉祥航空IPO方案，其彼時(shí)總計(jì)發(fā)行新股6800萬股，募集資金總額僅為7.6億元。

　　2015年12月31日上市的久遠(yuǎn)銀海同屬此類。公司在今年3月份發(fā)布定增方案，募集不超過5億元資金用于產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)項(xiàng)目，該募資額也超過其上市時(shí)募資額的兩倍。

　　同樣，今年5月10日啟動(dòng)定增方案的音飛儲(chǔ)存，距離公司上市尚不足一年，高達(dá)14.85億元的計(jì)劃募資額也遠(yuǎn)大于其IPO時(shí)3.1億元募資總額。

　　不僅是定增，次新股公司在收購方面也不遜色。以耐威科技為例，公司上市僅5個(gè)月就啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，7.5億元收購瑞通芯源100%股權(quán)；同時(shí)定增募資7.5億元配套資金，用于標(biāo)的公司建設(shè)北京8吋MEMS生產(chǎn)線。對(duì)于此次并購，耐威科技表示，公司將實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)高性能MEMS陀螺儀、高精度MEMS加速度計(jì)等主要慣性器件的能力，形成慣性導(dǎo)航業(yè)務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，利用資本市場(chǎng)平臺(tái)迅速做大做強(qiáng)，整合產(chǎn)業(yè)鏈資源正被越來越多的次新股公司所關(guān)注，這正是這些次新股公司資本運(yùn)作的主要脈絡(luò)。

　　 監(jiān)管搶逼圍

　　按照現(xiàn)行的新股發(fā)行規(guī)則，受限于與行業(yè)平均市盈率相匹配的發(fā)行估值，次新股公司在資金募集方面難免捉襟見肘，“先上市再運(yùn)作”成為不少公司的選擇。但是，值得提醒的是，在這些“后IPO運(yùn)作”中，一些跨界布局已引起監(jiān)管層關(guān)注。

　　今年2月，2015年5月上市的浙江金科公布了一份重組方案，擬以29億元的價(jià)格收購杭州哲信100%股權(quán)。資料顯示，杭州哲信成立于2010年5月，是一家依托大數(shù)據(jù)分析，從事移動(dòng)休閑游戲發(fā)行運(yùn)營為主的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。交易對(duì)方承諾標(biāo)的公司2016年度、2017年度和2018年度實(shí)現(xiàn)凈利潤分別不低于1.7億元、2.3億元和3億元。

　　對(duì)于此次收購，浙江金科表示，公司將通過此舉成為擁有“精細(xì)化工新材料+移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)”雙主業(yè)的上市公司。

　　或是出于對(duì)其急于跨界的不理解，監(jiān)管層在反饋材料中就要求公司“補(bǔ)充披露上市時(shí)發(fā)展戰(zhàn)略與本次跨界并購重組是否存在沖突”。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，在“重組后遺癥”頻發(fā)并成為上市公司業(yè)績(jī)“黑天鵝”的背景下，次新股的資本運(yùn)作，尤其是與主業(yè)相去甚遠(yuǎn)的跨界運(yùn)作值得格外關(guān)注。“在不熟悉行業(yè)的情況下，跨界往往暗藏著諸多風(fēng)險(xiǎn)，次新股上市不久，一旦被標(biāo)的資產(chǎn)拖累，將直接影響盈利能力，風(fēng)險(xiǎn)較一些公司有過之而無不及。”

　　事實(shí)上，對(duì)于包括次新股在內(nèi)的上市公司密集的并購重組，監(jiān)管層已經(jīng)意識(shí)到其中風(fēng)險(xiǎn)，并有意出手“擠泡沫”。5月6日，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人在回應(yīng)有關(guān)“中概股回歸A股市場(chǎng)暫緩”的傳聞時(shí)稱，正在對(duì)海外上市的紅籌企業(yè)通過IPO、并購重組回歸A股市場(chǎng)可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究?；诖?，前期股價(jià)堅(jiān)挺的中概股紛紛大跌，其中航美傳媒股價(jià)在3天內(nèi)跌幅超過8%，金橋信息的重大資產(chǎn)重組因此存有較大不確定性。（邵好 李興彩）