中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：正籌備港股上市的東方證券因業(yè)績(jī)下滑接近墊底而備受市場(chǎng)關(guān)注。公告顯示，公司2016年一季度凈利潤(rùn)同比下降75.96%，其增速在24家上市券商中排名倒數(shù)第三。同時(shí)，大股東文新集團(tuán)減持，半年內(nèi)套現(xiàn)金額將超過3.36億元。有業(yè)內(nèi)人士指出，公司此時(shí)赴港上市并非最佳時(shí)機(jī)。

　　針對(duì)上述情況，中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電東方證券董秘辦公室，對(duì)方未予回復(fù)。

　　過度依賴自營(yíng)業(yè)務(wù) 一季度凈利同比降75.96%

　　根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度24家A股上市券商平均凈利潤(rùn)同比降幅49.22%，營(yíng)業(yè)收入平均下滑34.3%。相比其他上市券商，東方證券的表現(xiàn)更為糟糕。4月29日，東方證券公布了2016年一季報(bào)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.81億元，凈利潤(rùn)4.23億元，較去年同期相比分別下降66.49%、75.96%。其一季度凈利潤(rùn)增速在24家上市券商中排名倒數(shù)第三，營(yíng)收增速則跌至倒數(shù)第二。

　　據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，多位業(yè)內(nèi)人士表示，過度依賴自營(yíng)業(yè)務(wù)或是東方證券下滑幅度高于平均的原因。東方證券歷年的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均大幅高于同業(yè)，去年全年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入更是達(dá)93.4億元，占總營(yíng)收比重60.51%。

　　如此高的自營(yíng)收入占比實(shí)屬罕見，華泰證券一位分析師表示：“對(duì)于東方證券這樣體量很大的券商，一般來說公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)會(huì)比較全面，不太會(huì)出現(xiàn)對(duì)單一業(yè)務(wù)依賴過重的情況，但像東方證券這樣自營(yíng)業(yè)務(wù)占比超過50%是比較罕見的。”根據(jù)中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，東方證券2014年總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)在119家券商中均排名12。

　　對(duì)于券商行業(yè)總體而言，受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大的自營(yíng)業(yè)務(wù)并不占據(jù)營(yíng)收結(jié)構(gòu)的主要部分。但根據(jù)東方證券招股說明書顯示，自營(yíng)業(yè)務(wù)一直是其主要業(yè)務(wù)，2011、2012、2013年公司自營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為31.66%、52.68%、65.69%，大幅高于行業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)的平均水平。

　　而在2015年市場(chǎng)波動(dòng)劇烈的大環(huán)境下，東方證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同樣占據(jù)半壁江山。根據(jù)其2015年年報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，東方證券2015年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入154.35億元，全年自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為93.4億元，占總營(yíng)收比重為60.51%。而過度依賴自營(yíng)使得東方證券的業(yè)績(jī)不太穩(wěn)定。上述華泰證券分析師指出，“歷史上東方證券就是因?yàn)樽誀I(yíng)2008年虧損導(dǎo)致不符合要求才推遲上市的”。

　　大股東減持 套現(xiàn)金額將超3.362億元

　　據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，去年三月上市A股的東方證券不知道是業(yè)績(jī)的下滑，還是股東自身存在資金需求，上市滿12個(gè)月后，即遭遇股東減持。

　　東方證券在4月7日公告稱，公司第三大股東文匯新民聯(lián)合報(bào)業(yè)集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“文新集團(tuán)”)在公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)減持不超過2000萬股(占東方證券總股本0.38%)股份，減持價(jià)格不低于16.81元/股。

　　證券日?qǐng)?bào)報(bào)道稱，若文新集團(tuán)足額減持2000萬股，套現(xiàn)金額將超過3.362億元。然而，一些跡象顯示，極有可能是其他小股東搶在文新集團(tuán)之前減持了東方證券股份。

　　文新集團(tuán)稱，減持之后，持股比例由目前的5.03%下降到5%以下。但這一持股比例仍超過上海電氣集團(tuán)持有的3.8%，繼續(xù)穩(wěn)居?xùn)|方證券第三大股東。第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，截至目前文新集團(tuán)具體的減持細(xì)節(jié)，暫未公開披露。但從大宗交易的情況來看，東方證券遭遇了折價(jià)減持。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月7日，東方證券一天共發(fā)生了7次大宗交易，累計(jì)成交658.07萬股，成交價(jià)均為18元，折價(jià)6.65%。這也就是說，僅一天時(shí)間東方證券的大宗交易金額就超過了1.18億元。買方營(yíng)業(yè)部均為東方證券上海光新路營(yíng)業(yè)部，賣方營(yíng)業(yè)部均是上海證券閘北北蘇州路營(yíng)業(yè)部。而3月23日東方證券首批IPO限售股解禁以來，累計(jì)共有31次大宗交易。交易價(jià)格最高20.89元，最低為18.22元。

　　東方證券披露的信息顯示，該公司的前十大股東中，上海致達(dá)科技集團(tuán)有限公司在年報(bào)中的持股1.248億股，占比2.36%，持股全部進(jìn)行了質(zhì)押融資，而在今年一季報(bào)中，這家公司對(duì)東方證券的持股僅1.04億股，即減持了2000多萬股。此外，東方證券年報(bào)披露信息中，公司前五大股東均有減持動(dòng)作，共計(jì)減持?jǐn)?shù)量接近8800萬股。

　　融資”舍近求遠(yuǎn)” 赴港上市錯(cuò)失良機(jī)

　　時(shí)代周報(bào)報(bào)道，在去年3月剛剛登陸A股市場(chǎng)滿一年，東方證券便加快其在港IPO的節(jié)奏。4月中旬，東方證券公告稱，東方證券的港股IPO申請(qǐng)已于4月8日收到證監(jiān)會(huì)出具的行政許可申請(qǐng)受理通知書。根據(jù)發(fā)行上市的時(shí)間安排，東方證券已于4月11日向港交所遞交了該次發(fā)行上市的申請(qǐng)。

　　對(duì)于一家去年剛剛登陸A股的上市券商，為何急于在上市滿一年時(shí)赴港上市，對(duì)于資本金的渴求為何不選擇直接在A股定增融資而舍近求遠(yuǎn)？上海一家大型私募合伙人表示：“去H股IPO還是去A股融資，并不是非A即B的選項(xiàng)，港股上市后同樣可以在A股定增，這并不沖突，誰也不會(huì)嫌融資渠道多，而證券業(yè)是資本密集型行業(yè)，業(yè)務(wù)要做大都需要資本的，比如自營(yíng)，兩融等?！?/p>

　　赴港上市券商通過在境外“跑馬圈地”，有更加充裕的資金對(duì)公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)形成支持，并開展公司的海外布局，但不可忽視的是，東方證券的海外業(yè)務(wù)目前仍然是虧損狀態(tài)。所以，下一步如何探索出適合公司的海外業(yè)務(wù)模式成為一個(gè)重點(diǎn)。

　　據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)報(bào)道，2015年年底，東方證券總裁金文忠在參加“對(duì)話上海金融機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)”時(shí)表示，“東方證券有望明年上半年在H股上市，并利用市場(chǎng)化的資本補(bǔ)充機(jī)制進(jìn)一步擴(kuò)張”。對(duì)于80億元募集資金的使用計(jì)劃也受到各方關(guān)注。據(jù)了解，目前赴港上市已經(jīng)對(duì)融資用途進(jìn)行了限制，東方證券的資金使用可能與其他券商不同。

　　不過，相較于去年A股行情火熱，此時(shí)赴港上市卻并非最佳時(shí)機(jī)。東方證券2016年一季報(bào)和2015年年報(bào)的對(duì)比數(shù)據(jù)可以看出，公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出彈性較大的狀態(tài)：在券商整體行情好的時(shí)候，東方證券凈利潤(rùn)、營(yíng)收增幅均高于平均增幅，而在整體行情不好的情況下，東方證券的業(yè)績(jī)下滑幅度也明顯高于行業(yè)平均，幾乎在上市券商中接近墊底。