富德生命人壽近期頻頻陷入風(fēng)波之中。有媒體報(bào)道稱，保監(jiān)會收到的一封關(guān)于生命人壽高管涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的舉報(bào)信，并于5月3日派出小組前往調(diào)研。富德生命人壽5月9日回應(yīng)稱，高管團(tuán)隊(duì)忠于職守，愿積極配合監(jiān)管調(diào)查。

　　而就在4月29日公布2015年度報(bào)告后，富德生命人壽因償付能力充足率急劇下降被推向輿論風(fēng)口。在中短存續(xù)期壽險(xiǎn)產(chǎn)品迎來監(jiān)管“緊箍咒”，以及經(jīng)濟(jì)周期下行的背景之下，業(yè)內(nèi)對中小險(xiǎn)企的償付能力頗為關(guān)注，富德生命人壽(以下簡稱“生命人壽”)也在經(jīng)歷業(yè)務(wù)模式的“大考”。

　　被爆高管涉嫌“資產(chǎn)轉(zhuǎn)移”

　　被爆高管涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，保監(jiān)會前往公司調(diào)研。公司回應(yīng)稱高管團(tuán)隊(duì)忠于職守，積極配合監(jiān)管調(diào)查。

　　近日有媒體報(bào)道稱，保監(jiān)會收到的一封關(guān)于生命人壽高管涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的舉報(bào)信，并于5月3日派出一個(gè)小組前往生命人壽調(diào)研。

　　對此，生命人壽5月9日回應(yīng)稱：“目前一切經(jīng)營活動正常，高管團(tuán)隊(duì)忠于職守，一如既往依法合規(guī)從事各項(xiàng)經(jīng)營管理活動?！痹摴颈硎?，愿積極配合監(jiān)管調(diào)查并按監(jiān)管要求定期報(bào)送相關(guān)信息。

　　對于保監(jiān)會人員前往調(diào)研一事，新京報(bào)記者致電生命人壽內(nèi)部人士，對方并沒有否認(rèn)?！澳壳笆钦{(diào)研組而非是調(diào)查組，兩者有比較大的區(qū)別?！痹搩?nèi)部人士表示，年初以來保監(jiān)會對包括近兩年發(fā)展比較快的公司進(jìn)行了解，并不一定是出了問題。

　　在此之前的2月份，富德保險(xiǎn)控股董事長張峻也曾被爆“失聯(lián)”。而有媒體稱，張峻為富德生命人壽實(shí)際控制人。富德保險(xiǎn)方面2月22日向新京報(bào)記者表明，“張峻先生正在協(xié)助有關(guān)部門進(jìn)行調(diào)查，屬于個(gè)人事務(wù)。”時(shí)至今日，已有2個(gè)半月。

　　償付能力充足率創(chuàng)近六年新低

　　2015年償付能力充足率僅為157%，同比大幅下滑。一季度末綜合償付充足率僅為104%，逼近監(jiān)管紅線。

　　公司高管到底有沒有涉嫌轉(zhuǎn)移資產(chǎn)尚未明朗，生命人壽最新出爐的年報(bào)卻暴露出償付能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2015年度富德生命人壽的償付能力充足率僅為157%，較2014年度的181%大幅下降，創(chuàng)下近6年新低。在2010年至2011年，生命人壽的償付能力充足率曾分別高達(dá)212%和279%。

　　面對償付能力充足率創(chuàng)新低，富德生命人壽的當(dāng)務(wù)之急便是緊急“補(bǔ)血”。對于保費(fèi)規(guī)模極速增長的中小型保險(xiǎn)公司來說，當(dāng)出現(xiàn)償付能力危機(jī)時(shí)，增加資本金、發(fā)行債券成為最常用的辦法。

　　事實(shí)上，2010年至2012年間，生命人壽就曾增資8次，注冊資本也由35.74億元躍升至107.75億元。隨后的2013年，生命人壽又通過增資將注冊資本提升至117.52億元，并延續(xù)至今。

　　隨著2016年一季度償付能力報(bào)告的發(fā)布，這一動作顯得尤為迫切。報(bào)告顯示，截至一季度末，在“償二代”(中國第二代償付能力監(jiān)管制度體系)下，生命人壽綜合償付能力充足率僅為104%，接近100%的監(jiān)管紅線。

　　事實(shí)上，與“償一代”的規(guī)模導(dǎo)向不同，“償二代”以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，使得不同風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)對資本金的要求出現(xiàn)變化。一位保險(xiǎn)行業(yè)分析師向新京報(bào)記者表示，對中小型險(xiǎn)企來說，由于產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)不合理、投資端偏激進(jìn)、風(fēng)控能力相對較差的，“償二代”下的償付能力充足率將面臨下降的趨勢。

　　而與以往不同的是，已經(jīng)兩年沒有增資的富德生命人壽，或?qū)⒉捎冒l(fā)行資本債的方式“補(bǔ)血”。保監(jiān)會4月14日發(fā)布的公告顯示，同意富德生命人壽在全國銀行間債券市場公開發(fā)行10年期可贖回資本補(bǔ)充債券，發(fā)行規(guī)模不超過人民幣80億元。

　　保費(fèi)規(guī)模激增抬高資本金要求

　　保費(fèi)規(guī)模迅速增長，與生命人壽大力發(fā)展高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品有關(guān)，對最低資本的要求也迅速增加。

　　作為保險(xiǎn)界的一匹黑馬，生命人壽的保費(fèi)規(guī)模近年來迅速增長，隨之而來的，是對其最低資本的要求也迅速增加。若資本金未得到及時(shí)補(bǔ)充，將最終影響償付能力(償付能力充足率=實(shí)際資本/最低資本)。

　　根據(jù)保監(jiān)會公布的2015年人身險(xiǎn)企保費(fèi)收入情況，生命人壽共實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)收入約1652億元，僅次于中國人壽與平安人壽。保監(jiān)會最新公布的1-3月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)顯示，生命人壽一季度的規(guī)模保費(fèi)已達(dá)到約1028億元。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，富德生命人壽2014年的最低資本為74.69億元，2015年飆升至142.5億元，截至一季度則達(dá)到366.82億元。事實(shí)上，今年一季度生命人壽的實(shí)際資本還有所減少，因此直接的后果便是綜合償付能力充足率降至104%逼近紅線。

　　保費(fèi)規(guī)模迅速增長，與生命人壽大力發(fā)展高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品有關(guān)。生命人壽2015年保戶投資款新增交費(fèi)達(dá)859.27億元，同比增長了134%。有保險(xiǎn)企業(yè)精算師向新京報(bào)記者表示，保戶投資款新增交費(fèi)是反映萬能險(xiǎn)等理財(cái)型保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)的主要指標(biāo)。截至2015年底，生命人壽萬能險(xiǎn)的年末余額為1290.85億元。

　　一位險(xiǎn)企管理人員稱，高現(xiàn)價(jià)產(chǎn)品對保險(xiǎn)公司資本的消耗更大。另有保險(xiǎn)學(xué)者向記者表示，償付能力與險(xiǎn)種有關(guān)，主推萬能險(xiǎn)等投資型的險(xiǎn)種，對償付能力要求會高一些。簡單地說，就是同樣規(guī)模的保費(fèi)，投資型險(xiǎn)種對保險(xiǎn)公司的資本金要求更高。

　　產(chǎn)品端及二級市場投資將承壓

　　根據(jù)規(guī)定，償付能力充足率連續(xù)四個(gè)季度處于100%-150%的保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)調(diào)整股票投資策略。生命人壽已連續(xù)兩個(gè)季度綜合償付能力充足率低于150%。

　　生命人壽的償付能力下滑，其產(chǎn)品端及在二級市場的投資也將承壓。保監(jiān)會規(guī)定，償付能力充足率連續(xù)四個(gè)季度處于100%到150%之間的保險(xiǎn)公司，應(yīng)當(dāng)調(diào)整股票投資策略。而生命人壽已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度綜合償付能力充足率低于150%。

　　據(jù)新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至2015年底，生命人壽已經(jīng)舉牌金地集團(tuán)、首鋼資源、佳兆業(yè)集團(tuán)、深圳市農(nóng)產(chǎn)品股份有限公司、恒嘉融資租賃、中煤能源及浦發(fā)銀行等多家上市公司，且持有前5家公司的股份都在29%以上。

　　值得注意的是，生命人壽曾靠短期的股票交易獲益。權(quán)益變動報(bào)告顯示，自5月初建倉后，生命人壽分三次買入6099.98萬股浦發(fā)銀行股票，6月初全部清倉，盈利7000余萬元。截至2015年底，該公司長期股權(quán)投資由2014年同期的1193億元升至2298億元，占總資產(chǎn)的67%。

　　多重壓力下，生命人壽開始有業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型跡象。

　　一個(gè)比較明顯的變化是，生命人壽增加了個(gè)人壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)比重，以減少對短期高現(xiàn)價(jià)保單的增長依賴。該公司2015年報(bào)顯示，個(gè)人壽險(xiǎn)帶來了598億元保費(fèi)，成為增長主力。

　　而保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，其在理財(cái)型保險(xiǎn)方面的增長速度也相對降低。2016年前三個(gè)月，該公司的保戶投資款新增交費(fèi)為395.59億元，原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為632.79億元，占保費(fèi)總收入比例達(dá)62%。

　　富德生命人壽總經(jīng)理張漢平曾表示，2016年要進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、增加期繳占比。此外，還要在機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)和資源配置優(yōu)化等方面加大力度。

　　本版采寫/新京報(bào)記者 陳鵬