美國近日公布的4月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，新增非農(nóng)就業(yè)僅16萬人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的20萬人。對此，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，雖然新增非農(nóng)就業(yè)低于預(yù)期，但核心通脹才是影響未來加息節(jié)奏的關(guān)鍵。

　　美國4月新增非農(nóng)就業(yè)增幅為去年9月以來最低；失業(yè)率持平于前月的5.0%，差于預(yù)期的4.9%。4月勞動(dòng)參與率下降0.2個(gè)點(diǎn)至62.8%，而廣義失業(yè)率由前月的9.8%則下降至9.7%，意味著未來失業(yè)率將繼續(xù)回落。雖然4月美國就業(yè)增長低于預(yù)期，但是薪資增長進(jìn)一步加速。平均小時(shí)薪資環(huán)比增長0.3%，同比增速由前月的2.3%上升至2.5%，高于預(yù)期的2.4%。

　　徐高認(rèn)為，就業(yè)增幅放緩而薪資上漲加速是就業(yè)市場逐步接近充分就業(yè)的正常現(xiàn)象。美聯(lián)儲在去年12月做出未來一年加息4次的預(yù)測是基于其對就業(yè)增長放緩的判斷（美聯(lián)儲預(yù)計(jì)每月新增就業(yè)人口將由2015年4季度的18.2萬人下降至2016年1季度的15.1萬人，進(jìn)而下降至2016年2季度的12.6萬人），就業(yè)增長的放緩源于經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張中后期的增速放緩，因此，即使未來新增就業(yè)的增長不及市場預(yù)期（或者下降至15萬人左右的增長）也符合美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長和持續(xù)加息的判斷。美聯(lián)儲三號人物、紐約聯(lián)儲主席杜德利6日曾表示無需對4月就業(yè)報(bào)告過于悲觀，他未直接回應(yīng)6月是否加息，但表示年內(nèi)加息兩次是合理的，這與我們的看法一致。

　　雖然4月新增就業(yè)低于預(yù)期，聯(lián)邦基金利率期貨反應(yīng)的美聯(lián)儲6月加息預(yù)期也下降至僅4%，但并不能據(jù)此排除美聯(lián)儲6月會議加息的可能性。在美聯(lián)儲制定貨幣政策的三個(gè)依據(jù)中，就業(yè)市場的改善趨勢已較為確定，而通脹和金融市場穩(wěn)定因素對美聯(lián)儲加息進(jìn)程影響的不確定性更大。美聯(lián)儲加息預(yù)期的上行風(fēng)險(xiǎn)來自由于就業(yè)持續(xù)改善帶來薪資上漲進(jìn)而對核心通脹的支撐、以及油價(jià)企穩(wěn)、美元走弱等對整體通脹的抬升；下行風(fēng)險(xiǎn)來自通脹不及預(yù)期、以及美國大選因素和海外經(jīng)濟(jì)再度走弱對金融市場的可能沖擊?！拔覀冋J(rèn)為，年內(nèi)加息節(jié)奏的最大不確定性可能在6月-9月間?！?/p>

　　4月全球制造業(yè)擴(kuò)張?jiān)俣绒D(zhuǎn)弱，僅歐元區(qū)PMI回升超預(yù)期。4月JPMorgan全球制造業(yè)PMI指數(shù)由前月的50.6下滑至50.1，維持在50臨界值附近，新訂單指標(biāo)回落至50.4，顯示全球制造業(yè)擴(kuò)張動(dòng)能偏弱。（光大）