雖有小幅震蕩，但近期美元指數(shù)出現(xiàn)明顯下行走勢(shì)。究其原因，工銀國(guó)際證券執(zhí)行董事兼研究部聯(lián)席主管程實(shí)指出，決定美元匯率走向的關(guān)鍵問(wèn)題很多，是貨幣政策、全球經(jīng)濟(jì)走向、非美經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走向、全球資產(chǎn)配置動(dòng)向等多重因素疊加而來(lái)的。“美元貶值將牽一發(fā)而動(dòng)全局?！?/p>

　　從100高位降至93以下，美元貶值將帶來(lái)一系列宏觀形勢(shì)的變化。程實(shí)指出，美元貶值伴隨著日元急速升值，日本股市急速下跌，日本央行的超級(jí)量化寬松貨幣政策稍有松懈就引發(fā)市場(chǎng)深度擔(dān)憂；美元貶值亦伴隨著歐元相應(yīng)升值，歐洲動(dòng)蕩加劇，英國(guó)退歐概率悄然加大，歐洲羸弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受到匯率變化的明顯沖擊；美元貶值引發(fā)大宗商品市場(chǎng)價(jià)格普漲，進(jìn)而帶來(lái)了市場(chǎng)基于“周期回歸”的猜測(cè)，甚至在期貨市場(chǎng)觸發(fā)投機(jī)性炒作；美元貶值伴隨著全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的引而不發(fā)，當(dāng)前，全球風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)向地緣政治風(fēng)險(xiǎn)輪轉(zhuǎn)，將變未變之際，避險(xiǎn)需求階段性退潮，給美元走弱也提供了暫時(shí)性支撐。

　　值得注意的是，美元貶值在一定程度上消減了人民幣對(duì)美元的貶值壓力，并悄然降低了人民幣對(duì)一籃子貨幣有效匯率高估的壓力。程實(shí)認(rèn)為，“人民幣匯率決定的基本面沒(méi)有發(fā)生明顯變化，卻由于美元匯率變化而暫離做空困境”。同時(shí)，美元貶值伴隨著全球匯率博弈的激烈升級(jí)，4月末，美國(guó)財(cái)政部宣布將中國(guó)、德國(guó)、日本、韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣列入?yún)R率觀察名單，表示對(duì)這些經(jīng)濟(jì)體的高額順差和匯率干預(yù)高度關(guān)注。程實(shí)擔(dān)心，其可能在損害“美國(guó)利益”的極端情況下采取報(bào)復(fù)行動(dòng)。

　　就美元未來(lái)走勢(shì)是否繼續(xù)下探，國(guó)泰君安日前也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，在政策面（美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議）和基本面（美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期）因素的驅(qū)動(dòng)下，美元在4月份最后一周選擇了“向下突破”，短期看，不排除下行至90的可能性。

　　程實(shí)認(rèn)為，這種階段性反彈不會(huì)持續(xù)很久，“作為全球宏觀的‘風(fēng)暴眼’，美元走勢(shì)影響重大。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期和政策周期領(lǐng)先全球，地緣風(fēng)險(xiǎn)恐將厚積薄發(fā)。而歷史經(jīng)驗(yàn)表明，首次加息后的美元貶值往往持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。所以，本輪美元的階段性貶值正在接近尾聲，變盤(pán)隨時(shí)可能發(fā)生，6月將是一個(gè)敏感時(shí)點(diǎn)?！?/p>

　　對(duì)人民幣未來(lái)走勢(shì)的判斷，國(guó)泰君安的觀點(diǎn)是短期內(nèi)美元的弱勢(shì)仍在繼續(xù)，大宗商品價(jià)格的反彈短期也無(wú)法證偽。人民幣當(dāng)前的“穩(wěn)態(tài)”在5月或許可以延續(xù)。但不少分析亦認(rèn)為，雖然人民幣不存在長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)，但未來(lái)人民幣大幅升值的可能性不大。人民幣維持堅(jiān)挺，仍需滿足四個(gè)條件：美聯(lián)儲(chǔ)加息告一段落；中國(guó)經(jīng)濟(jì)總體保持6.5%以上增速；國(guó)際收支平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大幅度的逆差；人民幣在國(guó)際上的需求進(jìn)一步回升。