投資風(fēng)向標

　　剛剛落幕的全球移動互聯(lián)網(wǎng)大會上，泛娛樂互動項目引爆泛娛樂產(chǎn)業(yè)發(fā)展新高潮。

　　此前“十三五”規(guī)劃中提出了“拓展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟空間”，其中信息消費空間包括影視傳媒以及網(wǎng)絡(luò)游戲等。規(guī)劃中關(guān)于“支持基于互聯(lián)網(wǎng)的各類創(chuàng)新”、“推動文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級”等建議，為泛娛樂產(chǎn)業(yè)提速升級提供了想象空間。

　　政策紅利釋放，資本競速涌入。數(shù)據(jù)顯示，2011—2015年泛娛樂的核心產(chǎn)業(yè)均處于長線上升趨勢之中，總產(chǎn)值由1888億元增加至4229億元。在千億級市場規(guī)模前景吸引下，泛娛樂產(chǎn)業(yè)成為資本競相追逐的風(fēng)口。而傳統(tǒng)文娛影視公司、動漫游戲企業(yè)及互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)紛紛入局，形成了三足鼎立的競爭格局。

　　多位業(yè)內(nèi)人士以及投資人在接受南方日報采訪時表示，泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈中孵化、運營、變現(xiàn)各環(huán)節(jié)都存在投資機會。但其中，IP質(zhì)量是投資者考量的重要因素。目前，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容缺乏、運營能力比較低、缺乏良好的估值體系都制約其發(fā)展。

　　？資本關(guān)注泛娛樂未來5年潛力

　　公開資料顯示，“泛娛樂”概念最早由騰訊公司副總裁程武在2011年中國動畫電影發(fā)展高峰論壇上提出。2012年，程武將“泛娛樂”正式定義為以IP授權(quán)為軸心、以游戲運營和網(wǎng)絡(luò)平臺為基礎(chǔ)的跨領(lǐng)域、多平臺的商業(yè)拓展模式。

　　傳統(tǒng)范疇里，娛樂產(chǎn)業(yè)主要包括影視、動漫、文學(xué)以及游戲等。但“泛娛樂”范圍更廣，基于移動互聯(lián)網(wǎng)的多領(lǐng)域共生，其核心是IP（intellectual property，即知識產(chǎn)權(quán)）。IP的內(nèi)容和定義也隨之進一步擴大，不只是一部小說，也可以是一首歌曲或一個角色。

　　2014年，“泛娛樂”一詞被文化部、新聞出版廣電總局等中央部委的行業(yè)報告收錄并重點提及。此后，華誼、阿里、奧飛等企業(yè)紛紛將“泛娛樂”作為公司戰(zhàn)略大力推進。

　　不久前，第十屆中國作家富豪榜發(fā)布“網(wǎng)絡(luò)作家榜”入選名單。入選的十五名網(wǎng)絡(luò)作家年收入均突破一千萬元，榜首“唐家三少”相比較2014年更是翻了一番突破億元大關(guān)。而網(wǎng)絡(luò)作家的高收入，與IP版權(quán)改編熱潮不無關(guān)系。一名從事網(wǎng)文寫作多年的作家就表示，“我的一本小說訂閱和稿酬加起來才十幾萬元，但被一家游戲公司看中后拿走了手游改編權(quán)，一下子就進賬了100多萬元?！?/p>

　　目前，網(wǎng)絡(luò)IP已經(jīng)成為泛娛樂領(lǐng)域中不可缺少的核心內(nèi)容產(chǎn)出方，在《鬼吹燈》《花千骨》《盜墓筆記》等等一大批的優(yōu)秀網(wǎng)文IP改編劇、游戲的影響下，IP版權(quán)已經(jīng)成為文化娛樂領(lǐng)域乃至資本市場最為火爆的關(guān)鍵詞之一。

　　千億級市場規(guī)模前景，令泛娛樂產(chǎn)業(yè)成為資本競相追逐的風(fēng)口。根據(jù)中娛智庫數(shù)據(jù)，2015年傳媒企業(yè)VC/PE融資金額為14.82億美元。融資分布顯示，影視音樂以8.1億美元融資金額、37起數(shù)量雙雙排名第一，其次是5起來自動漫領(lǐng)域的2.2億美元融資。

　　從并購標的行業(yè)分布來看，營銷、影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)、游戲為熱門并購對象。其中，影視娛樂領(lǐng)域的代表案例有驊威股份收購夢幻星生園、富春通信收購春秋時代等；互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域有奧飛動漫收購有妖氣；游戲領(lǐng)域有三七互娛收購日本SNKP公司81.25%股份，巨人網(wǎng)絡(luò)130.9億借殼世紀游輪，世紀華通收購中國手游等。

　　易凱資本CEO王冉在總結(jié)2016年第一季度文娛產(chǎn)業(yè)投融資情況時表示，越來越多的資本把泛娛樂大文化產(chǎn)業(yè)視為未來五年最有增長潛力和潛在規(guī)模的投資方向，面向影視產(chǎn)業(yè)的新基金層出不窮。以萬達院線、奧飛動漫、光線傳媒、華誼兄弟、華策影視為代表的A股娛樂業(yè)公司2015年市盈可高達50-90倍。

　　中信證券研報顯示，2015年我國“二次元”（動漫游戲等亞文化）消費者已達2億，核心用戶占27.1%，其中15-30歲的消費新生代占比極高。而隨著這類愛好者的成長和消費實力的提升，這一千億級市場有望持續(xù)擴容。

　　影視公司、動漫企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨頭搶灘“泛娛樂”戰(zhàn)場

　　“泛娛樂”千億級市場規(guī)模前景，使得傳統(tǒng)文娛影視公司、動漫游戲企業(yè)以及和互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)紛紛入局，形成了三足鼎立的競爭格局。

　　其中，傳統(tǒng)影視娛樂公司在立足原本業(yè)務(wù)同時向外擴張尋求“多元化生態(tài)”，諸如華誼兄弟、光線傳媒等。多數(shù)游戲或動漫平臺型企業(yè)則在某一細分領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢，代表公司有奧飛娛樂等。而阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭則通過戰(zhàn)略投資或成立事業(yè)部門切入泛娛樂產(chǎn)業(yè)。

　　近日，華誼兄弟發(fā)布公告稱，公司已經(jīng)完成對英雄互娛增發(fā)股份的認購。英雄互娛以每股68.53元的價格，出讓20%的股份，募集華誼兄弟19億元。華誼兄弟成為其第二大股東，這是中國資本市場游戲領(lǐng)域最大的非公開融資。

　　而動漫游戲公司也在紛紛向“泛娛樂”轉(zhuǎn)型，作為以玩具和動漫起家的企業(yè)，奧飛娛樂網(wǎng)近年來在收購IP領(lǐng)域動作頻頻，不但戰(zhàn)略入股北京劇角映畫，還豪擲9.04億元人民幣收購“有妖氣”母公司四月星空。此外，奧飛娛樂還總計投資了五家VR相關(guān)產(chǎn)業(yè)公司，其動漫娛樂與虛擬現(xiàn)實的結(jié)合充滿了想象空間。

　　業(yè)內(nèi)觀察人士指出，行業(yè)大趨勢是橫跨電影、視頻、手游、游戲直播和周邊產(chǎn)品的聯(lián)合體將出現(xiàn)。

　　在BAT巨頭中，騰訊最早開啟泛娛樂布局，目前已經(jīng)形成了文學(xué)、動漫、影視、游戲等垂直業(yè)務(wù)架構(gòu)。今年3月，在UP2016騰訊互動娛樂年度發(fā)布會上，騰訊集團副總裁兼騰訊影業(yè)CEO程武表示，在騰訊“連接”和“開放”戰(zhàn)略下，泛娛樂逐步成為騰訊公司在“互聯(lián)網(wǎng)+文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)”領(lǐng)域的發(fā)展思路。

　　對于泛娛樂布局，騰訊集團CEO馬化騰此前在全國兩會的答記者問上就公開表示，”泛娛樂是內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的方向，而且目前國內(nèi)騰訊應(yīng)該是比較有條件去做好的。”

　　而阿里的泛娛樂布局以阿里影業(yè)為開局，阿里音樂和阿里游戲為未來發(fā)展重點。阿里影業(yè)相關(guān)負責(zé)人接受南方日報記者采訪時表示，與傳統(tǒng)娛樂產(chǎn)業(yè)公司相比，互聯(lián)網(wǎng)公司最大的優(yōu)勢在于貼近用戶。以阿里影業(yè)為例，掌握海量的用戶數(shù)據(jù)更加了解用戶的特點以及喜好。

　　作為BAT三巨頭中“泛娛樂”戰(zhàn)略布局最晚的百度，也在2014年8月與華策影視共同成立華策愛奇藝影業(yè)，進軍電影市場。2016年2月，李彥宏和愛奇藝創(chuàng)始人龔宇以28億美元的估值收購百度持有愛奇藝的股份，謀求上市。

　　中投顧問文化行業(yè)研究員沈哲彥接受南方日報記者采訪時表示，影視游戲公司與互聯(lián)網(wǎng)公司具有不同的基因，二者核心競爭力存在差異。傳統(tǒng)影視游戲公司更偏向布局下游變現(xiàn)環(huán)節(jié)，而互聯(lián)網(wǎng)巨頭則布局上游，但近幾年二者業(yè)務(wù)邊界也變得模糊起來。

　　藝恩網(wǎng)咨詢副總裁侯濤則認為，資本巨頭涌入將加速泛娛樂行業(yè)洗牌，未來細分領(lǐng)域內(nèi)的獨角獸或?qū)@現(xiàn)。但許多新興公司在內(nèi)容、制作與創(chuàng)意領(lǐng)域仍然有較大發(fā)揮空間。

　　關(guān)注細分領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)聯(lián)動投資機會

　　根據(jù)IP流轉(zhuǎn)規(guī)律，泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈大致可以劃分為三大產(chǎn)業(yè)鏈層次：其中網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、動漫（不含衍生品）為上游孵化層，電影、電視劇、音樂為中游運營層，游戲、演出、衍生品等為下游變現(xiàn)層。

　　中娛智庫報告分析認為，上游孵化層是內(nèi)容培育階段，目前對應(yīng)500億—1000億元市場規(guī)模；中游運營層為輔助變現(xiàn)階段，現(xiàn)擁有1000億—2000億元市場空間；下游變現(xiàn)層實現(xiàn)貨幣化，并促進產(chǎn)業(yè)鏈層次整體有機循環(huán)，隨著泛娛樂產(chǎn)業(yè)鏈體系的系統(tǒng)構(gòu)建，將指向2000億元以上規(guī)模。

　　數(shù)據(jù)顯示，2011—2015年，泛娛樂的核心產(chǎn)業(yè)均處于長線上升趨勢之中，總產(chǎn)值由1888億元增加至4229億元，復(fù)合增長率達22.34%。

　　而其中，游戲、動漫衍生物以及電競直播領(lǐng)域被廣泛看好。游戲產(chǎn)業(yè)規(guī)模在2015年實現(xiàn)產(chǎn)值1407億元，并且提升幅度較快，五年復(fù)合增速高達33.3%。動漫和衍生品產(chǎn)業(yè)也保持并行增長軌跡，但是衍生品在產(chǎn)值和增速方面都相對領(lǐng)先，2015年二者共獲得1132億元產(chǎn)值。

　　值得注意的是，中國正取代韓國成為電競的主戰(zhàn)場，電競、游戲直播和游戲視頻，成為新一代下蛋金雞。有關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2016年游戲直播的觀眾將達2億，龐大的觀眾群體以及有消費力的用戶群體，使得這塊新興的市場還是一片藍海。

　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，“IP多點變現(xiàn)”是其泛娛樂投資的重要邏輯。有妖氣的投資方代表奧飛總裁蔡曉東表示，《十萬個冷笑話》的運營，由一個漫畫IP衍生出動畫視頻、電影、游戲、衍生品等系列產(chǎn)品，是一套完整的“IP多點變現(xiàn)”模式。

　　2015年初，連載于“有妖氣”的原創(chuàng)國產(chǎn)漫畫《十萬個冷笑話》被改編成電影，票房突破億元大關(guān)。2015年3月，藍港互動獨家代理的《十萬個冷笑話》手機游戲正式上線，周邊產(chǎn)品也相繼上市。

　　不過，侯濤指出“多點變現(xiàn)”能力正是目前國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)欠缺的。而由于國內(nèi)IP定價體系不完備，仍然存在惡炒IP的情況，缺乏能夠走向世界的優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)IP。

　　？■專家觀點

　　優(yōu)質(zhì)IP是泛娛樂產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵

　　騰訊集團副總裁兼騰訊影業(yè)CEO程武

　　行業(yè)需要更高自覺和共識

　　中國的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)在作品品質(zhì)的打磨、在產(chǎn)業(yè)協(xié)作機制的完善等方面，還有很多不足與差距。未來的泛娛樂探索中，整個行業(yè)都需要有更高的自覺和更多的共識。

　　泛娛樂時代，騰訊互娛對于IP探索三個不變原則。首先，知名度不等于IP。優(yōu)質(zhì)的作品只是IP的起點，它需要經(jīng)歷多領(lǐng)域的共生，才能真正形成超越具體平臺和形式的IP價值。其次，IP價值來自共建而非交易，IP真正的價值在于它背后的情感。最后，活躍的IP源頭是根本動力。在泛娛樂時代里，任何普通人都可能實現(xiàn)夢想，都能成為IP的源頭。

　　IDG娛樂產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)理周瑾

　　警惕炒作IP賺快錢優(yōu)質(zhì)內(nèi)容才能持續(xù)發(fā)展

　　在泛娛樂投資火熱的浪潮下，應(yīng)該警惕一些公司只顧炒作賺快錢而不顧IP優(yōu)質(zhì)內(nèi)容開發(fā)延續(xù)性的風(fēng)險，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容才能保證產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。與美國、日本等國家相比，中國優(yōu)質(zhì)IP內(nèi)容相對缺乏，工業(yè)化鏈條不完善，這成為泛娛樂發(fā)展將要面臨的兩大難題。

　　投資領(lǐng)域，應(yīng)當(dāng)把泛娛樂業(yè)的發(fā)展與移動互聯(lián)網(wǎng)革命進程結(jié)合起來考慮，視頻直播是其中值得關(guān)注的投資領(lǐng)域。此外，產(chǎn)業(yè)鏈上游的IP孵化、中游的內(nèi)容制作相關(guān)投資機會都值得關(guān)注。

　　中投顧問文化行業(yè)研究員沈哲彥

　　國內(nèi)IP開發(fā)鏈條短缺乏良好估值體系

　　我國IP經(jīng)濟才剛剛起步，IP熱還將持續(xù)。但隨著認知度和理解度的提升，IP投資會回歸理性。

　　相對國外企業(yè)而言，國內(nèi)企業(yè)IP運營能力比較低，缺乏良好的IP估值體系，IP開發(fā)的各環(huán)節(jié)協(xié)調(diào)性比較差，IP開發(fā)鏈條短，未能實現(xiàn)IP價值最大化。國產(chǎn)IP要走出國門需在知識產(chǎn)權(quán)保護、內(nèi)容創(chuàng)新及優(yōu)化、國際化營銷等方面做足準備。（彭琳 實習(xí)生 劉笑雪 策劃統(tǒng)籌 謝美琴 牛思遠）