近日，銀監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2016]82號，下稱“82號文”），對銀行業(yè)金融機構(gòu)開展的信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進行了規(guī)范。分析指出，文件將堵住銀行將不良資產(chǎn)隱匿的通道，也為未來不良資產(chǎn)證券化的推進做了鋪墊?！衲戏饺請笥浾?黃倩蔚

　　堵住信貸資出表監(jiān)管套利

　　信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓一般是指銀行將自己持有的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給受讓方，一般為商業(yè)銀行、政策性銀行、財務(wù)公司、信托投資公司、資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等監(jiān)管批準(zhǔn)的金融機構(gòu)，實現(xiàn)信貸資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)和變現(xiàn)。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，基于風(fēng)險是否轉(zhuǎn)移，信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓可分為買斷型和回購型兩類。但實際操作中，由于缺乏合理的風(fēng)險資產(chǎn)定價機制，除個別情況外，受讓方并不愿意承擔(dān)受讓資產(chǎn)的風(fēng)險，絕大多數(shù)交易結(jié)構(gòu)設(shè)計都以回購方式為主。而且大多數(shù)期限短、時間節(jié)點性強，不少轉(zhuǎn)讓協(xié)議達成的時間往往是商業(yè)銀行上報非現(xiàn)場監(jiān)管資料的前幾天甚至當(dāng)天，帶有明顯的監(jiān)管套利痕跡。

　　“過往，銀行存在借信貸資產(chǎn)假出表實現(xiàn)監(jiān)管套利的現(xiàn)象。銀行通過信貸資產(chǎn)假出表操作，使全行業(yè)資本耗用、不良總額下降，美化了監(jiān)管指標(biāo)，從而實現(xiàn)監(jiān)管套利?！卑残抛C券分析指出，銀行體系不良資產(chǎn)風(fēng)險未能實現(xiàn)真實分散和轉(zhuǎn)移。當(dāng)前我國很多信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓帶有擔(dān)保增信及回購承諾等隱形條件，銀行體系仍然是不良資產(chǎn)收益權(quán)的最終投資者，沒有實現(xiàn)風(fēng)險的分散、轉(zhuǎn)移。因此，監(jiān)管層需要規(guī)范信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)市場。銀監(jiān)會要以集中登記為抓手，摸清銀行業(yè)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)的底數(shù)，實現(xiàn)各類信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)的規(guī)范化、陽光化，并以此為契機深入推進信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)工作。

　　銀監(jiān)會82號文要求轉(zhuǎn)出方銀行依然要按照原信貸資產(chǎn)全額計提資本、不得通過收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式藏匿不良資產(chǎn)，不得以任何方式承擔(dān)顯性或者隱性回購義務(wù)。同時，規(guī)定個人投資者不得參與投資不良資產(chǎn)收益權(quán)、信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓必須到銀登中心進行登記交易。

　　規(guī)避監(jiān)管的行為將受限制

　　業(yè)內(nèi)最關(guān)注的，則是即將要推進的不良信貸資產(chǎn)證券化，不少券商分析認(rèn)為，銀監(jiān)會82號文為ABS推進做了鋪墊?！氨O(jiān)管層引導(dǎo)銀行走資產(chǎn)證券化的正道，為資產(chǎn)證券化推進做好鋪墊。銀監(jiān)會把銀行最方便、監(jiān)管難度更高、打擦邊球更容易的信貸資產(chǎn)出表通道堵住，目的正是把這項業(yè)務(wù)往更公開透明更市場化的資產(chǎn)證券化(ABS)上面引導(dǎo)，為資產(chǎn)證券化推進做好鋪墊?！?/p>

　　值得注意的是，“82號文”明確，不良資產(chǎn)收益權(quán)的投資者僅限于合格機構(gòu)投資者，個人投資者參與認(rèn)購的銀行理財產(chǎn)品、信托計劃和資產(chǎn)管理計劃不得投資不良資產(chǎn)收益權(quán)。同時，對于機構(gòu)投資者資金來源，應(yīng)當(dāng)實行穿透原則，不得通過嵌套方式直接或間接變相引入個人投資者資金。這意味著，不良資產(chǎn)收益權(quán)的投資者僅限于合格機構(gòu)投資者，個人投資者參與認(rèn)購的銀行理財產(chǎn)品、信托計劃和資產(chǎn)管理計劃不得投資不良資產(chǎn)收益權(quán)。

　　有分析認(rèn)為，由于當(dāng)前優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)難找，銀行都愿意拿在手上不會轉(zhuǎn)讓出去。但是若將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，則可以降低資本補充壓力及隱藏不良貸款。招商證券研究團隊分析表示，長期以來，銀行不良資產(chǎn)通過多種通道方式出表，不透明資產(chǎn)、監(jiān)管難以追蹤，我國已有大量的高風(fēng)險貸款被包裝成投資產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，2015年銀行業(yè)信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)集中登記中心登記信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)標(biāo)共計235.4億元，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為實際數(shù)量遠(yuǎn)大于這一數(shù)據(jù)。

　　“銀監(jiān)會82號文將促使銀行業(yè)不良率上升，但未來的監(jiān)管指標(biāo)也將更真實?！卑残抛C券分析表示，82號文促進銀行業(yè)不良貸款真實暴露，增加了銀行信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的資本占用成本，致銀行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓套利積極性下降，打擊了部分銀行通過不良假出表粉飾不良情況的行為。未來，銀行開展信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓時規(guī)避監(jiān)管的行為將得到遏制，監(jiān)管指標(biāo)將更加真實。不良資產(chǎn)證券化的推進也將更為順利。這對于資產(chǎn)管理公司而言，將迎來較大的利好。