投資時評

　　陳若然

　　短暫震蕩后，上周五，受美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟影響，黃金再度上漲。國際現(xiàn)貨黃金上周五亞市收于1288.20美元/盎司，上漲10.40美元，漲0.81%。COMEX 6月期金上漲21.70美元，漲幅1.71%，報1294.0美元/盎司。在美國4月非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布的瞬間，黃金短線跳空高漲16美元，漲幅約1%，隨后漲勢企穩(wěn)，高位震蕩于1290美元線上。截至7日收盤，倫敦金價格亦波動在1288.20美元/盎司高位。

　　有人預(yù)期黃金的牛市仿佛到了。最新數(shù)據(jù)顯示，美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.0萬人，遠不及市場預(yù)期的增加20.0萬人，是7個月以來的最低值。此外，3月和2月就業(yè)人數(shù)均下修1.9萬，使得年度月均就業(yè)人數(shù)降至19.2萬。

　　非農(nóng)勞動力的市場疲弱不景氣，牽動的是“美聯(lián)儲將于何時加息”這條敏感神經(jīng)。

　　從歷史上黃金歷次大起大落看，美聯(lián)儲加息政策趨向和避險需求是牽動黃金價格的兩條重要影響因素。從加息階段來看，首次加息開啟前，預(yù)期對市場起主導(dǎo)作用，在加息時點前3個月至加息后1個月間金價下跌概率及幅度都非常大，金價跌幅甚至在10%左右。就最近一次加息的市場影響看，加息前已經(jīng)“跌跌不休”的黃金，在去年12月美聯(lián)儲宣布加息后大幅走低，一度跌破1050美元/盎司水平，跌幅逾2%。

　　從這個角度看，近期黃金市場的走強便不難解釋。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，而目前的低利率和貨幣疲軟共同助推金價上漲。上周五，美元指數(shù)在非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后一度急挫40點至93.23，后止跌回穩(wěn)不過繼續(xù)走低，終結(jié)了之前的三連陽。市場認為，在這樣的經(jīng)濟大環(huán)境下，美聯(lián)儲加息可能將進一步推遲。

　　另一方面，對中國經(jīng)濟下行的擔憂、對歐元區(qū)的擔憂加劇了避險情緒。上周一，避險情緒推動黃金突破1300美元關(guān)口，并大舉推高黃金ETF的持有量。上周內(nèi)，金價收獲2月初以來最大周度升幅，上漲逾5%。上周一當日，SPDR黃金ETF（GLD）在一個交易日內(nèi)就流入了20.8噸，是2011年以來最大的單日流入量。而年內(nèi)，GLD已經(jīng)流入了近71億美元。

　　驅(qū)動投資者涌入貴金屬市場的不僅僅在于上述因素。筆者觀察到，股市和債市在近期也雙雙呈現(xiàn)調(diào)整跡象。A股自4月以來連續(xù)動蕩調(diào)整，而債市更是在4月份出現(xiàn)了劇烈震蕩，違約風險集中爆發(fā)。黃金正受到越來越多的關(guān)注。

　　“股債雙殺獨看金”，券商龍頭海通證券甚至用最新的調(diào)查研報標題“黃金大宗受寵，債市分歧加大”點明了市場對黃金的明顯偏好。據(jù)海通證券這份調(diào)查結(jié)果顯示，黃金首次成為最被看好的大類資產(chǎn)，有48%的受訪者選擇看好黃金；其次是大宗商品，看好者占比40%，較上期的25%大幅提升；再次是貨基等現(xiàn)金類資產(chǎn)，看好者占比38%；而看好股票的受訪者占比由上期的64%大幅下滑至21%；債券則成為最不被看好的大類資產(chǎn)，較上期進一步下滑，看好者僅占18%。

　　全球經(jīng)濟面臨的風險，疊加疲軟非農(nóng)數(shù)據(jù)，強化市場對美聯(lián)儲緩慢加息預(yù)期，更刺激市場看多黃金的情緒。多國央行大舉買入黃金，而這一趨勢或?qū)⒕S持下去。

　　據(jù)中國央行5月7日發(fā)布官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，4月末黃金儲備為5814萬盎司，前值為5779萬盎司，顯示中國央行4月份對黃金的繼續(xù)增持。而IMF數(shù)據(jù)顯示，3月俄羅斯增持了43萬盎司的黃金儲備，總黃金儲備增加到了4695萬盎司。

　　而事實上，投資者對黃金的情緒也表現(xiàn)出越來越多樂觀的跡象，世界最大的黃金ETF，SPDR持倉在周四增加至829.44噸，是兩年來的高位。有機構(gòu)人士對筆者表示，目前金價上漲空間進一步打開。

　　盡管黃金自2013年以來持續(xù)下行，在年初也歷經(jīng)漲跌，但就目前情勢看，市場看多聲音明顯占主流?！包S金牛市”雖未能輕易斷言，但短期看，黃金回暖似乎正在來臨。