■ 深圳特區(qū)報(bào)財(cái)經(jīng)評(píng)論員 王平

　　五月開(kāi)門(mén)，滬深股市大紅，一個(gè)好的起頭讓多日低迷的市場(chǎng)為之一振。但大盤(pán)在3000點(diǎn)關(guān)口徘徊不前，卻讓投資者始終高興不起來(lái)。最后還是應(yīng)了那句股諺，盤(pán)久必跌。5月6日一根帶量巨陰將各大重要均線支撐統(tǒng)統(tǒng)擊穿，同時(shí)也將多方多日的努力化為烏有。

　　一個(gè)沒(méi)太讓人經(jīng)意的關(guān)口，為何讓多頭反復(fù)折戟，三千點(diǎn)咋就這樣難。

　　在每一次反彈中，唱多是一道亮麗的風(fēng)景。李大霄繼嬰兒底之后，又弄出了個(gè)地平線。不過(guò)，3000點(diǎn)只是地平線，對(duì)于看多的人，差不多是基本共識(shí)。任澤平突然轉(zhuǎn)調(diào)，緊急喊話，干！當(dāng)時(shí)，他看見(jiàn)了還有兩成漲幅，算了一下，大概是3600點(diǎn)。后起之秀前海開(kāi)源楊德龍主張的是千點(diǎn)反彈，目標(biāo)不亞于3600點(diǎn)。前幾天，大盤(pán)低迷，東興眾智優(yōu)選基金程遠(yuǎn)喊出，2900點(diǎn)之際，跟著基金經(jīng)理一起抄底吧！他心目中的點(diǎn)位也在3600點(diǎn)之上。葉榮添很久沒(méi)發(fā)話，一發(fā)話就是4000點(diǎn)。

　　但是市場(chǎng)走的卻沒(méi)有網(wǎng)紅們說(shuō)的輕松。如果以1月19日作為此次反彈行情的起點(diǎn)，從上證綜指2655.66點(diǎn)起步，到3月21日站上3000點(diǎn)關(guān)口，整整花去了31個(gè)交易日，期間指數(shù)漲幅13.67%。攻上整數(shù)關(guān)口后，截至5月6日，A股又運(yùn)行33個(gè)交易日，這一階段，指數(shù)始終在關(guān)口拉鋸，14個(gè)交易日收于關(guān)口之上，19個(gè)交易日在之下，區(qū)間下跌41.9點(diǎn)，跌幅1.4%。

　　倘若繼續(xù)細(xì)分，上證綜指站上關(guān)口后的這個(gè)波段又可分成兩個(gè)部分，4月15日之前的21個(gè)交易日中，12個(gè)交易日指數(shù)收在3000點(diǎn)之上，無(wú)論是兩市的成交，熱點(diǎn)的活躍度，都處于相對(duì)較好的水平，指數(shù)盤(pán)中最高達(dá)到3097.16點(diǎn)，接近去年異常波動(dòng)形成的9月小箱體中軸的位置。4月16日開(kāi)始，兩市大盤(pán)進(jìn)入調(diào)整市，12個(gè)交易日，除了頭兩天勉強(qiáng)站在關(guān)口之上，其他時(shí)間都在之下。量能萎縮，熱點(diǎn)不繼，兩次放量均出現(xiàn)在恐慌下跌過(guò)程中。

　　上周五的大跌今天看來(lái)也有些無(wú)厘頭，所謂最大的利空，暫緩中概股回歸，對(duì)于A股并不構(gòu)成太大的負(fù)面，從減少擴(kuò)容反倒是利好。對(duì)于個(gè)別殼資源屬于利空，但絕大多數(shù)重組股影響即使不算利好，也屬于中性，這些股票從來(lái)就與中概股沒(méi)關(guān)系。一根大陰對(duì)調(diào)整予以確認(rèn)，4月15日之后，行情趨勢(shì)實(shí)際已經(jīng)在發(fā)生變化。

　　我們一直堅(jiān)持二三月份出現(xiàn)一波可以吃飯的春季行情，按照歷史規(guī)律，這樣的行情一般以?xún)蓚€(gè)月為限，4月中下旬結(jié)束的概率居大?，F(xiàn)在看來(lái)，這種判斷還是有一定合理性。

　　當(dāng)然，在國(guó)家隊(duì)救市救成股東后，對(duì)大盤(pán)指數(shù)運(yùn)行的預(yù)期出現(xiàn)了紊亂，最大的變數(shù)來(lái)自投資者對(duì)國(guó)家隊(duì)意圖揣摩和理解上的博弈。國(guó)家隊(duì)一季度末持股公司家數(shù)1226只，占A股總量近半，所持A股市值有人預(yù)計(jì)達(dá)3萬(wàn)億。于是市場(chǎng)將股市的漲跌與國(guó)家隊(duì)掛起鉤來(lái)，正如廣發(fā)證券分析的那樣，從來(lái)沒(méi)有什么時(shí)候像現(xiàn)在這樣，大家張口閉口就是“國(guó)家隊(duì)”，“國(guó)家隊(duì)高拋低吸”形成“橫盤(pán)”的預(yù)期在蔓延。政府這只手沒(méi)有真正弱化之前，滬深兩市行情走勢(shì)還會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，復(fù)蘇前景不明，美元進(jìn)入加息周期，人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，這樣的大背景下，指數(shù)趨勢(shì)性上漲很難。但趨勢(shì)性大跌，所謂股災(zāi)4.0出現(xiàn)的理由也基本不存在。4月29日中共中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要保持股市健康發(fā)展。去年6月股市異常波動(dòng)以來(lái)，中央高層關(guān)于股市的講話有好幾次，每一次的基調(diào)都是維護(hù)市場(chǎng)的穩(wěn)定，這一次沒(méi)有重提穩(wěn)定二字，實(shí)際上是在給市場(chǎng)一個(gè)明確的信號(hào)，國(guó)內(nèi)股市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)解除，股票市場(chǎng)已回歸常態(tài)波動(dòng)。

　　保持股市健康發(fā)展，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，保護(hù)投資者權(quán)益，中共中央政治局會(huì)議精神為中國(guó)股市未來(lái)的發(fā)展定了調(diào)，指明了方向。下一階段，管理層對(duì)股市的態(tài)度和治理策略可能也要發(fā)生改變。近期加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)各種違法行為的查處，就是引致上周五大盤(pán)劇烈震蕩的對(duì)中概股回歸的分析研究，都與之有關(guān)聯(lián)。當(dāng)然，在具體實(shí)踐過(guò)程中，一些問(wèn)題還需要不斷權(quán)衡解決。如充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)作用，就必須弱化政府這只手。國(guó)家隊(duì)選擇怎樣的時(shí)點(diǎn)退出，如何退出，同時(shí)又少給市場(chǎng)造成波動(dòng)就是需要面對(duì)的一個(gè)難題。

　　在各種因素尚未明朗之前，國(guó)內(nèi)股市區(qū)間震蕩，窄幅波動(dòng)，在3000點(diǎn)附近波幅不大的空間，磨出一個(gè)中長(zhǎng)期底部，應(yīng)是各方容易接受的一種選擇。2015年的杠桿牛市之前，上證綜指在2000點(diǎn)附近10%的空間盤(pán)桓了一年之久。無(wú)數(shù)經(jīng)驗(yàn)表明，一輪牛市過(guò)后接著出現(xiàn)新一輪牛市可能性很小，這一次我們也不能過(guò)多的期望。

　　由此，或許未來(lái)需要接受這樣一個(gè)現(xiàn)實(shí)，我們還要在這種牛皮市中待一段時(shí)間。無(wú)法改變，就端正心態(tài)，降低收益預(yù)期，繼續(xù)與震蕩市共舞，左側(cè)交易，低吸高拋。不過(guò)，也必須時(shí)刻保持警惕，一些外在因素的激變可能引起指數(shù)的劇烈波動(dòng)，遲遲都不進(jìn)場(chǎng)的場(chǎng)外資金都在等待有朝一日這個(gè)“黃金坑”來(lái)臨，對(duì)于局中人而言，其中的風(fēng)險(xiǎn)不得不防。