為了鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅，幾年前證監(jiān)會出臺《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤，這一規(guī)定被媒體解讀為強(qiáng)制分紅的規(guī)定。

　　根據(jù)這一規(guī)定，上市公司如要通過公開發(fā)行股份（配股、公開增發(fā)、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等）再融資，“最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”。否則，上市公司就會不符合公開發(fā)行股份的條件。

　　然而實際上，這幾年雖然上市公司分紅稍顯積極，但實際效果并不大。究其原因，主要就是把定向增發(fā)排除在再融資的范圍之外。也就是說，上市公司哪怕不現(xiàn)金分紅，只要其他條件許可，也完全可以通過定向增發(fā)進(jìn)行再融資。這也是近幾年A股市場定向增發(fā)融資額激增的重要原因。在大多數(shù)情況下，證監(jiān)會的強(qiáng)制分紅規(guī)定實際上已形同虛設(shè)。

　　獨(dú)立財經(jīng)撰稿人皮海洲認(rèn)為，要改變許多上市公司一毛不拔的現(xiàn)狀，現(xiàn)在的現(xiàn)金分紅制度有待優(yōu)化。如應(yīng)該取消紅利稅，不能讓投資者因為分紅實際上反而蒙受損失；高管薪酬增長的幅度不能超過現(xiàn)金分紅增長的幅度；現(xiàn)金分紅與融資金額、IPO價格掛鉤，如規(guī)定融資金額不能超過分紅金額的兩倍或三倍等。

　　錢哥理財專家、申萬宏源證券投資顧問李青認(rèn)為，A股上市公司不熱衷于現(xiàn)金分紅的現(xiàn)象確實一直存在，其中一部分原因是部分成長性公司需要投入再生產(chǎn)。但更主要的原因是A股市場的投機(jī)性，使得投資者并不鐘情現(xiàn)金分紅，而更喜歡高送轉(zhuǎn)這樣的數(shù)字游戲?！霸贏股市場，只有價值投資者注重現(xiàn)金分紅，但這樣的投資者在A股市場屈指可數(shù)?！?/p>

　　浙江財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院國際金融系主任武鑫表示，A股市場“鐵公雞”多，業(yè)績不好確實是一個主因，不少公司上市之前業(yè)績很漂亮，一上市之后就變臉。另外一個主要原因就是以前不分紅并不影響再融資，現(xiàn)在有了強(qiáng)制分紅規(guī)定后，不分紅對定向增發(fā)影響有限?！按送?，中小投資者往往沒有話語權(quán)，影響不了決策，受保護(hù)程度不夠?！?/p>

　　而A股市場的投機(jī)性，則使得靠分紅進(jìn)行價值投資喪失了意義?！芭c國際成熟市場相比，A股市場的波動性特別大。許多投資者（包括基金等機(jī)構(gòu)投資者）喜歡做技術(shù)分析、做差價，喜歡講故事，對公司的基本面反而不重視；喜歡高送轉(zhuǎn)這樣的游戲，對現(xiàn)金分紅無所謂。另外，由于投資者投資成本高，10多元、幾十元的成本價，靠分紅也沒有多大意義?！蔽漩畏治稣f。 （王燕平）