本周市場(chǎng)在連續(xù)橫盤(pán)后選擇再度攻擊3000點(diǎn)區(qū)域，盤(pán)面操作性略有加強(qiáng)，個(gè)股活躍度增加。很多投資者對(duì)當(dāng)下行情中“護(hù)盤(pán)”的意義非?？粗?，認(rèn)為市場(chǎng)已跌無(wú)可跌，甚至慢?？善?，雖然這也是我們一直的愿望，但作為最應(yīng)當(dāng)市場(chǎng)化的股市，“救市”、“護(hù)盤(pán)”這些本身非常規(guī)的手段，恐怕更多只能救急不能常為之。

　　目前市場(chǎng)總市值不足50萬(wàn)億，流通市值不足40萬(wàn)億，如果所有企業(yè)的控股比例設(shè)定不小于20%，那么真正流通市值恐怕也就20萬(wàn)億上下了。當(dāng)下證金、匯金持有市值近3萬(wàn)億，公募、保險(xiǎn)、社保等主力機(jī)構(gòu)持有流通市值約6萬(wàn)億，兩者相加應(yīng)接近當(dāng)下市場(chǎng)流通市值的一半左右。假定這一半流通市值不動(dòng)，那么是否市場(chǎng)更容易向上，甚至走出“控盤(pán)”的慢牛格局呢？

　　股市本身的漲跌主要來(lái)自于企業(yè)的業(yè)績(jī)和對(duì)未來(lái)的預(yù)期，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)仍在低位掙扎、轉(zhuǎn)型依舊在進(jìn)行中，估值的提升無(wú)從依靠；而對(duì)于未來(lái)的預(yù)期很大程度上取決于貨幣政策和市場(chǎng)本身的供求關(guān)系。

　　中期來(lái)看“護(hù)盤(pán)資金”似乎減少了市場(chǎng)的流通量，但關(guān)鍵是市場(chǎng)內(nèi)的投資者對(duì)于這種買(mǎi)入并持有的行為是否認(rèn)可。如果投資者認(rèn)為“神秘資金”只是為了救市才不得已而為之，對(duì)于信心的提升并沒(méi)有幫助，甚至?xí)h(yuǎn)離那些買(mǎi)入的成本區(qū)域。

　　近期看到一些報(bào)道，說(shuō)部分券商年報(bào)顯示去年中在4500點(diǎn)一線救市所投入的資金虧損為12%，這讓投資者很疑惑，因?yàn)楫?dāng)下指數(shù)3000點(diǎn)不到，指數(shù)跌幅達(dá)到30%，但那么大的救市資金虧損卻遠(yuǎn)小于市場(chǎng)平均虧損，讓投資者認(rèn)為“護(hù)盤(pán)資金”在護(hù)盤(pán)之外還進(jìn)行著“完美”的波段交易以減少虧損。

　　如果部分“護(hù)盤(pán)資金”這樣交易并廣而推之，將對(duì)市場(chǎng)有百害而無(wú)一利。歷史上救市場(chǎng)于危難時(shí)很多國(guó)家都動(dòng)用過(guò)央行財(cái)政資金，但幾乎沒(méi)有聽(tīng)到過(guò)“盈富基金”等“護(hù)盤(pán)俠”通過(guò)波段減虧的做法。因?yàn)橐坏┻@些資金做波段，將讓投資者認(rèn)為市場(chǎng)是沒(méi)有長(zhǎng)線持有價(jià)值的，投機(jī)氛圍一定更濃； 同時(shí)大資金的波段交易最終必然損害散戶利益，使參與者信心喪失。

　　綜上，我們想說(shuō)，未來(lái)市場(chǎng)的信心建立有賴于各方努力，其中經(jīng)濟(jì)是最為關(guān)鍵的，所謂的“護(hù)盤(pán)”本身只能一時(shí)而非一世，也從來(lái)沒(méi)有護(hù)出來(lái)的牛市。市場(chǎng)自有自身的規(guī)律，回歸市場(chǎng)化，尋找真價(jià)值才是證券投資永恒的正道。

　　國(guó)泰君安上海研究部總監(jiān) 邊風(fēng)煒