◎《指引》的出臺，方便投資者獲取信息并定價(jià)，也為不良資產(chǎn)證券化的下一步批量擴(kuò)容奠定了制度基礎(chǔ)

　　◎首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占商業(yè)銀行利潤的貢獻(xiàn)還難以顯現(xiàn)，但其發(fā)行將有望為今后此類產(chǎn)品的合理定價(jià)打下基礎(chǔ)

　　為了規(guī)范不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露，日前，中國銀行間市場交易商協(xié)會正式發(fā)布了《不良貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（試行）》（以下簡稱《指引》）。在《指引》的規(guī)范下，不良資產(chǎn)證券化信息有望更加透明，也為不良資產(chǎn)證券化的發(fā)行工作奠定了基礎(chǔ)。

　　中國銀監(jiān)會發(fā)布的《2015年商業(yè)銀行主要監(jiān)管指標(biāo)情況表》顯示，2015年四季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額約1.27萬億元，較去年同期增加約50%；不良貸款率1.67%，較上季度上升0.08個(gè)百分點(diǎn)。該數(shù)據(jù)已連續(xù)10個(gè)季度環(huán)比上升。

　　如何化解不良資產(chǎn)，成為擺在當(dāng)前銀行業(yè)面前的一道難題。除了清收、核銷等傳統(tǒng)手段，停擺多年的不良資產(chǎn)證券化等方式備受市場期待?！吨敢返陌l(fā)布正當(dāng)其時(shí)。

　　華泰證券研究所分析師認(rèn)為，由于不良資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流不穩(wěn)定、非標(biāo)準(zhǔn)化程度高，估值定價(jià)難度大，對盡職調(diào)查、增信等服務(wù)的專業(yè)性要求更高，因此對信息披露提出了很高的要求。交易商協(xié)會出臺的《指引》，方便投資者獲取信息并定價(jià)，也為不良資產(chǎn)證券化的下一步批量擴(kuò)容奠定了制度基礎(chǔ)。

　　“《指引》兼具了審批及注冊制下信息披露的雙重特征，在保護(hù)投資人的合法權(quán)益基礎(chǔ)上，增強(qiáng)了市場的透明度，為進(jìn)一步推動不良貸款證券化業(yè)務(wù)的高效、有序發(fā)展奠定了基礎(chǔ)?！敝袀Y信結(jié)構(gòu)融資一部副總經(jīng)理呂明遠(yuǎn)表示。

　　呂明遠(yuǎn)進(jìn)一步解釋說，與車貸、房貸、消費(fèi)貸的披露指引相比，不良貸款信息披露的差異主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：第一，未設(shè)置注冊申請報(bào)告，注冊環(huán)節(jié)涉及的內(nèi)容嵌入到發(fā)行說明書中；第二，增設(shè)逐筆基礎(chǔ)資產(chǎn)信息；第三，完善對貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)的信息披露要求；第四，在交易結(jié)構(gòu)中對觸發(fā)事件后的解決機(jī)制加以說明。

　　在風(fēng)險(xiǎn)防范方面，《指引》也有相應(yīng)的規(guī)范。針對不良貸款資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)特征，《指引》對基礎(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)、基礎(chǔ)資產(chǎn)總體信息、判斷回收金額的依據(jù)、參與機(jī)構(gòu)信息等方面提出了客觀、具體的披露性要求?！叭鐚A(chǔ)資產(chǎn)篩選標(biāo)準(zhǔn)上，《指引》要求新增披露‘單個(gè)借款人在發(fā)起機(jī)構(gòu)的所有貸款是否全部入池’，對于沒有全部入池的資產(chǎn)，還應(yīng)披露相關(guān)信息，可包括相應(yīng)資產(chǎn)的未入池未償本金余額、抵質(zhì)押物是否重合、重合的抵質(zhì)押物順位等情況，以便投資者更好地判斷不良貸款的抵銷風(fēng)險(xiǎn)、混同風(fēng)險(xiǎn)以及回收風(fēng)險(xiǎn)?！眳蚊鬟h(yuǎn)分析說。

　　數(shù)月前，相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)工、農(nóng)、中、建、交和招行等六家銀行為首批可以開展不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的銀行。據(jù)記者了解，由于中國銀行不良資產(chǎn)證券化進(jìn)程啟動較早，相關(guān)方案已經(jīng)報(bào)到監(jiān)管層，首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品或由中國銀行發(fā)行。據(jù)透露，中國銀行首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品規(guī)模約3億元左右，其證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)為對公貸款，主要來自于中國銀行山東省分行。另外幾家銀行的籌備工作也在推進(jìn)中。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將會很快落地，但規(guī)模較小，占商業(yè)銀行不良貸款的比重很小，對利潤的貢獻(xiàn)還難以顯現(xiàn)。只有不良資產(chǎn)證券化規(guī)模達(dá)到一定幅度后，對資產(chǎn)端的改善才能夠顯現(xiàn)出來。

　　“但是，試點(diǎn)推進(jìn)已釋放出積極信號，首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行，將有望為今后此類產(chǎn)品的合理定價(jià)打下基礎(chǔ)。”中信建投分析師楊榮認(rèn)為。