成立一年，川發(fā)資管資產(chǎn)總規(guī)模超45億元

　　經(jīng)濟(jì)增速放緩，被市場稱為“壞賬銀行”的資產(chǎn)管理公司迎來業(yè)務(wù)高峰期。

　　2015年初，我省省級資產(chǎn)管理公司——四川發(fā)展資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“川發(fā)資管”）成立，主要進(jìn)行不良資產(chǎn)批量收購和處置、企業(yè)流動性債務(wù)重組，通過金融“煉金術(shù)”實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)新生，化解地方金融風(fēng)險。

　　一年來，川發(fā)資管收購、托管各類資產(chǎn)總規(guī)模超過45億元，作為四川省級“壞賬銀行”，有著怎樣的金融 “煉金術(shù)”？

　　□本報記者 李龍俊

　　保障公司短期現(xiàn)金流，進(jìn)行流動性債務(wù)重組業(yè)務(wù)。

　　特點(diǎn)：講究一個快字，幫助急用錢的企業(yè)。

　　在大量項目、不良資產(chǎn)包中篩選資產(chǎn)，不斷培育，五六年后才能逐步退出。

　　特點(diǎn)：考驗(yàn)地方資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)定價及資產(chǎn)盤活能力。

　　項目選擇培育有發(fā)展前景的資產(chǎn)

　　“實(shí)地調(diào)研、做方案、開會審核，節(jié)奏非?？臁贝òl(fā)資管總經(jīng)理蒙宇說，去年一開局，整個團(tuán)隊便進(jìn)入高速運(yùn)轉(zhuǎn)狀態(tài)。

　　海通證券研究員孫婷認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速放緩，包括金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)可“煉”的不良資產(chǎn)上升，這正是省級資產(chǎn)管理公司密集出現(xiàn)的大背景。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來，全國已成立超過20家地方資產(chǎn)管理公司。

　　可收購的資產(chǎn)增多，資產(chǎn)選擇成為難題。

　　去年掛牌新三板的四川金象賽瑞化工股份有限公司公告中，出現(xiàn)了川發(fā)資管的身影。金象賽瑞是一家主營尿素、硝酸等化工產(chǎn)品的企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，但因遭遇行業(yè)低谷，去年6月一度面臨資金斷鏈的風(fēng)險?！肮举|(zhì)地不錯，可以介入?！边@是川發(fā)資管團(tuán)隊了解情況后的第一反應(yīng)。隨后川發(fā)資管和眉山地方國資共同出資1億元，幫助金象賽瑞緩解資金難題。隨著行業(yè)回暖及金象賽瑞經(jīng)營團(tuán)隊的努力，該公司登陸新三板并實(shí)現(xiàn)盈利。

　　并非每個項目都如此順利，項目要經(jīng)歷川發(fā)資管內(nèi)部完備的審核流程：項目調(diào)查、分析立項、方案設(shè)計、風(fēng)控審核，不少項目在這一過程中被刷下。“接手目前有困難，但可以時間換空間，通過一定時間培育有發(fā)展前景的資產(chǎn)，這才是化解風(fēng)險的有效途徑?！泵捎钫J(rèn)為。

　　“市場化原則決定了資管公司不可能吃下所有遇到的不良資產(chǎn)，而是做選擇題?！笔煜ごòl(fā)資管操作方式的業(yè)內(nèi)人士介紹，否則不能起到化解風(fēng)險的功能。

　　雙重考驗(yàn)資產(chǎn)定價及資產(chǎn)盤活能力

　　確定介入后，地方資產(chǎn)管理公司又該如何“煉金”？

　　介入金象賽瑞的方式被川發(fā)資管稱為“農(nóng)夫模式”，即保障公司短期現(xiàn)金流，進(jìn)行流動性債務(wù)重組的業(yè)務(wù)?！斑@種模式講究一個快字，否則幫不了急用錢的企業(yè)?！泵捎罱榻B，川發(fā)資管依托地方去了解金象賽瑞并設(shè)計相應(yīng)的風(fēng)險控制方案，項目從立項到上會僅用了9天，過會到投放只用了14天，“未來這種方式將在全省推開?！?/p>

　　能夠快得起來，在長期研究資產(chǎn)管理公司的業(yè)內(nèi)人士李玲看來，地方資管公司正是基于其本土化優(yōu)勢，能與地方政府、市州國資系統(tǒng)快速溝通，整合力量。

　　“農(nóng)夫模式”之外，川發(fā)資管探索的“獵人模式”更考手藝。在大量項目、不良資產(chǎn)包中篩選資產(chǎn)，不斷培育，五六年后才能逐步退出。

　　目前，川發(fā)資管托管了省內(nèi)一個資產(chǎn)規(guī)模超10億元的企業(yè)，前期調(diào)查完成后，會注入資源盤活企業(yè)，待企業(yè)做大做強(qiáng)后，借資本市場退出。

　　“大環(huán)境給了地方資產(chǎn)管理公司更多沙里淘金的機(jī)會，但挑戰(zhàn)也不小?！崩盍嵴J(rèn)為，“獵人模式”最考驗(yàn)地方資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)定價及資產(chǎn)盤活能力。

　　“買的沒有賣的精！”一家大型資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)人員表示，如果收購價格太高，就透支了資管公司自身盈利空間；定價太低，可能無法與資產(chǎn)出售方達(dá)成一致。

　　“資產(chǎn)估值要用自身力量，也要借助社會評估機(jī)構(gòu)?！泵捎罱榻B，目前川發(fā)資管已逐步完善資產(chǎn)定價體系，至于如何盤活資產(chǎn)，川發(fā)資管也在探索不同方式。在發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢的同時，川發(fā)資管將依托地方政府以及大股東四川發(fā)展（控股）的資源優(yōu)勢。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，川發(fā)資管的定價體系和資產(chǎn)培育方式還要接受市場考驗(yàn)?！安贿^從外部環(huán)境看，2000年前后的第一波不良資產(chǎn)集中處置期，經(jīng)濟(jì)處于上行期；如今經(jīng)濟(jì)增速放緩，這要求新生的資管公司要有更高超的金融‘煉金術(shù)’?！?/p>