千億企業(yè)債停止發(fā)行

　　證券新聞

　　廣州日報訊（記者潘彧）債市頻現(xiàn)風(fēng)險事件，二級市場上，債券收益率逐漸被推高，而一級市場上，債券發(fā)行的活躍程度被明顯壓制。4月份，超過千億企業(yè)債取消或者推遲發(fā)行，非金融企業(yè)債發(fā)行數(shù)據(jù)較3月下滑超過四成。業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，信用債的大牛市或?qū)⒏嬉欢温洹?/p>

　　企業(yè)債發(fā)行活躍被壓制

　　中誠信研究咨詢部固定收益組數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，二級市場債券收益率已連續(xù)三周回升，其中企業(yè)債收益率大幅上行， 同時信用利差與高低等級間評級利差明顯擴大，信用等級相對較差的企業(yè)債收益率上升更加明顯。

　　不過，在一級市場上，整體發(fā)行利率仍處于低位，僅有短券發(fā)行利率較前一周上行。但在發(fā)行規(guī)模上，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至4月28日，在剔除政府債券、央行票據(jù)、金融債券、同業(yè)存單之后，4月份已發(fā)行及已公告待發(fā)行的非金融企業(yè)債券共計7085億元。3月份，這一數(shù)據(jù)為12954億元，比較可知，4月份發(fā)行規(guī)模較3月份下滑45%左右。而另一個數(shù)據(jù)顯示，4月份，中國債券市場共有超過130只債券取消或推遲發(fā)行，計劃募集資金規(guī)模超過了1000億元。

　　中誠信研究咨詢部固定收益組認為，短期內(nèi)信用風(fēng)險抬升仍將持續(xù)影響債券市場，在拉低一級市場活躍程度的同時，也將對二級市場的流動性造成一定影響。有市場人士認為，在信用違約市場高發(fā)、現(xiàn)券市場又呈現(xiàn)持續(xù)調(diào)整的背景下，投資者心態(tài)謹慎，購債需求不足或者風(fēng)險溢價要求提升，致使債券承銷發(fā)行難度加大，而部分企業(yè)從融資成本上考慮，回避在市場情緒脆弱的時候融資，主動推遲了發(fā)行安排。

　　而與債市融資陷入低谷相對應(yīng)的，是以銀行信貸為代表的間接融資成本一直在下降。不過。從央行4月15日公布一季度金融數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)表明，直接融資仍然較快發(fā)展。央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成當(dāng)時解讀稱，直接融資一定比間接融資便宜，“現(xiàn)在我們直接融資比重占比已經(jīng)達到30%了，而在發(fā)達國家最高可以達到70%。”

　　“除此之外，營改增增加交易成本以及交易去杠桿也可能將成為新的市場利空因素，預(yù)計未來一段時間債券市場仍將保持震蕩上行?！?中誠信研究咨詢部固定收益組預(yù)測。

　　那么，債券大牛市是否結(jié)束？債市整體利率上行是否還將長期持續(xù)？

　　博時基金副總邵凱認為，盡管已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)2年的債券大牛市，其判斷這樣一種牛市的過程還沒有結(jié)束，長期維持在低利率水平依舊是未來較長時期內(nèi)的宏觀主線之一，“一季度以來中長期限利率水平有所回升，我們更愿意理解為是長周期收益率下行過程中的中短期反復(fù)?！?/p>

　　信用債大牛市結(jié)束

　　不過，對于信用債，邵凱認為，投資價值并不顯著?？紤]到不斷上升的信用風(fēng)險暴露以及潛在的流動性風(fēng)險暴露可能，信用債的大牛市可能會告一段落。

　　而這有可能會給整體經(jīng)濟帶來沖擊。海通宏觀債券研究團隊表示，債券融資是社會融資總量的重要構(gòu)成，今年 3月，社會融資總量是2.34萬億元，這里面?zhèn)谫Y高達7000億元，“如果債券市場因為擔(dān)心利率上行和債務(wù)違約而使融資長期凍結(jié)，那么會影響經(jīng)濟復(fù)蘇的進程。”