近日，恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司（3333.HK）宣布，斥資36.1億元收購嘉凱城（000918.SZ）約9.52億股股份，占總股本52.78%，成為嘉凱城的控股股東。事實(shí)上，近一個(gè)月來恒大集團(tuán)在資本市場動(dòng)作不斷。先后增資恒大人壽、舉牌廊坊發(fā)展，并與多家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成合作。

　　日前，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的一位業(yè)內(nèi)人士表示，恒大旗下房地產(chǎn)、健康以及互聯(lián)網(wǎng)金融板塊已在H股完成上市，體育、文化板塊業(yè)務(wù)已在新三板掛牌，但仍缺少A股市場這一資本平臺(tái)。此次通過收購嘉凱城成功控股A股上市房企，意味著恒大通過借殼方式回歸A股的意圖更為明顯，甚至?xí)?shí)現(xiàn)“A+H”雙資本平臺(tái)戰(zhàn)略。

　　為融資渠道布局

　　嘉凱城4月27日晚間公告稱，公司股東浙商集團(tuán)、杭鋼集團(tuán)、國大集團(tuán)已于近日與恒大地產(chǎn)集團(tuán)有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，恒大地產(chǎn)以3.79元/股受讓上述轉(zhuǎn)讓方持有的公司95229.22萬股股份，占公司總股本的52.78%，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為36.09億元。24日恒大地產(chǎn)的公告內(nèi)容顯示，確定收購952292202股嘉凱城集團(tuán)的股份，占嘉凱城集團(tuán)已發(fā)行股本總額約52.78%，總代價(jià)為人民幣3609187445.58元。

　　資料顯示，嘉凱城集團(tuán)為浙江省國資委旗下的深圳證券交易所上市公司，總股本人民幣18.04億元，2015年末資產(chǎn)規(guī)模人民幣346.84億元。截至目前，嘉凱城集團(tuán)已成功開發(fā)大量中、高端房產(chǎn)項(xiàng)目。該集團(tuán)項(xiàng)目主要位于上海、杭州、蘇州等長三角區(qū)域城市以及武漢、青島、重慶等華中、華北、西南核心城市，共計(jì)約50個(gè)項(xiàng)目，剩余總可售面積近600萬平方米。

　　恒大方面表示，通過本次協(xié)議收購嘉凱城集團(tuán)52.78%股份，可豐富本集團(tuán)的土地儲(chǔ)備資源，進(jìn)一步增加一二線城市項(xiàng)目數(shù)量占比；同時(shí)，本集團(tuán)將擁有境內(nèi)資本市場A股上市平臺(tái)，通過恒大地產(chǎn)與嘉凱城集團(tuán)的戰(zhàn)略整合，進(jìn)一步增強(qiáng)公司持續(xù)盈利能力。

　　同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉告訴記者，恒大收購嘉凱城股權(quán)將進(jìn)一步擴(kuò)大的恒大地產(chǎn)的版圖，對于恒大規(guī)模化發(fā)展也是“更上一層樓”。然而，他同時(shí)認(rèn)為，“從近兩年恒大頻繁收購動(dòng)作來看，并非只是擴(kuò)大規(guī)模那么簡單，包括收購嘉凱城，也并不是簡單意義上的規(guī)模收購”。

　　根據(jù)標(biāo)普研究分析，恒大地產(chǎn)2015年借款激增，總債務(wù)升至3700億元人民幣（其中包括永續(xù)資本工具），而2014年總債務(wù)水平為2120億元。2015年底債務(wù)對息稅及折舊攤銷前利潤（EBITDA）的比率升至15倍，高于2014年的9.1倍。

　　張宏偉認(rèn)為，對于標(biāo)普公布的3700億元人民幣債務(wù)水平的數(shù)據(jù)來看，恒大急需要資本市場的支持?！坝纱丝磥?，恒大收購嘉凱城并不是一件簡單的企業(yè)之間收購的問題，對于恒大地產(chǎn)來講更是資本市場融資的需要”。

　　“由于恒大可以獲得嘉凱城在江浙等地的土地儲(chǔ)備，由此恒大通過規(guī)?；召彯a(chǎn)生持續(xù)現(xiàn)金流，仍然可以獲得資本市場支持，獲得‘救贖’自己的大量資本?！?張宏偉告訴記者，另一方面，由于H股市場對內(nèi)地房企估值偏低?！耙虼耍愦蠡蜣D(zhuǎn)A股，或布局A股和H股兩個(gè)地產(chǎn)融資平臺(tái)，獲得境內(nèi)境外兩個(gè)資本市場支持，為企業(yè)規(guī)?；l(fā)展提供資本市場支持”。

　　在張宏偉看來，恒大未來采取“雙平臺(tái)”的可能性更大。他分析認(rèn)為，對于國內(nèi)部分品牌房企來講，為了規(guī)避國內(nèi)、外上市融資渠道的風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)開始打造“雙平臺(tái)”的做法，比如萬科、綠地、金地等，已經(jīng)在境內(nèi)、境外分別打造一個(gè)上市公司平臺(tái)。“從恒大布局思路來看，同時(shí)布局A股和H股兩個(gè)地產(chǎn)融資平臺(tái)的可能性更大。由此，恒大可已通過打造境內(nèi)、境外‘雙平臺(tái)’為自己企業(yè)發(fā)展在融資渠道上一個(gè)‘雙保險(xiǎn)’?！睆埡陚フf。

　　資本市場動(dòng)作頻頻

　　4月21日，恒大地產(chǎn)還宣布一項(xiàng)針對恒大人壽的出資計(jì)劃。至4月21日，恒大集團(tuán)通過恒大南昌已向恒大人壽投入人民幣90億元。恒大人壽由恒大南昌持有50%股權(quán)權(quán)益及由重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)有限公司及大東方人壽保險(xiǎn)公司分別持有25%及25%股權(quán)權(quán)益。

　　記者從恒大有關(guān)人士處獲悉，2015年恒大組建金融集團(tuán)，并通過恒大南昌于當(dāng)年11月收購了中新大東方人壽并更名“恒大人壽”，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)149.9億元。恒大人壽作為集團(tuán)進(jìn)軍金融行業(yè)的第一步，早期業(yè)務(wù)覆蓋壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)和意外傷害險(xiǎn)等。

　　集團(tuán)表示，收購之前，該公司處于虧損狀況并缺乏資本以發(fā)展其業(yè)務(wù)和防范承銷風(fēng)險(xiǎn)，通過出資事項(xiàng)，恒大人壽之現(xiàn)金資產(chǎn)及償付能力充足率將得以提升，并容許恒大人壽加快擴(kuò)大其現(xiàn)有壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模及開展健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。

　　此外，憑借恒大人壽之?dāng)U大資本公積金，恒大人壽將可推動(dòng)其對恒大集團(tuán)開發(fā)逾300個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目涉及的數(shù)百萬居民的小區(qū)資源開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，藉此加強(qiáng)小區(qū)上、下游產(chǎn)業(yè)鏈及強(qiáng)化本集團(tuán)在地產(chǎn)行業(yè)的競爭力，促進(jìn)市場和行業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略互補(bǔ)。

　　資料顯示，恒大人壽由中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立于2006年5月，是目前中國唯一將總部設(shè)在西部地區(qū)的全國性中外合資壽險(xiǎn)公司。恒大南昌是該公司的單一最大股東。

　　4月19日，寶鷹股份公布《2016年度非公開發(fā)行股票預(yù)案》，發(fā)行對象包括恒大人壽保險(xiǎn)有限公司在內(nèi)的7名認(rèn)購對象。公告一出，恒大集團(tuán)與寶鷹股份在資本層面合作開始浮出水面。業(yè)內(nèi)分析指出，認(rèn)購寶鷹股份非公開發(fā)行股份，戰(zhàn)略投資寶鷹股份，成為恒大在A股市場上的定增首秀。

　　事實(shí)上，近一個(gè)月來恒大地產(chǎn)在資本市場的動(dòng)作不僅于此。4月14日，廊坊發(fā)展的公告透露，恒大地產(chǎn)斥資2.91億元，分別于2016年4月11日、12日通過上海證券交易所大宗交易平臺(tái)買入廊坊發(fā)展19028000股，占比5.005%。

　　恒大方面表示，此次舉牌是看好廊坊發(fā)展未來業(yè)務(wù)發(fā)展前景，其在未來12個(gè)月內(nèi)將根據(jù)證券市場整體狀況并結(jié)合廊坊發(fā)展的業(yè)務(wù)發(fā)展及其股票價(jià)格情況等因素，決定是否繼續(xù)增持或減持。而恒大地產(chǎn)通過兩次增持，已成為廊坊發(fā)展的第二大股東。

　　廊坊發(fā)展作為京津冀一體化的主要概念股，擁有獨(dú)特資源優(yōu)勢。而恒大地產(chǎn)此前由于錯(cuò)過回歸一線城市最佳市場時(shí)機(jī)，近幾年在競爭激烈的京津冀房地產(chǎn)市場布局不多。如果能夠與廊坊發(fā)展實(shí)現(xiàn)合作，則能夠共享京津冀一體化進(jìn)程中的市場機(jī)遇。

　　業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，恒大旗下房地產(chǎn)、健康以及互聯(lián)網(wǎng)金融板塊已在H股完成上市，體育、文化板塊業(yè)務(wù)已在新三板掛牌，快消板塊也計(jì)劃上新三板。此次舉牌廊坊發(fā)展，恒大方面更看重?zé)o疑是對方的殼牌資源，因此舉牌動(dòng)作也可看作是恒大回顧A股資本平臺(tái)的鋪墊動(dòng)作。

　　擴(kuò)張金融版圖

　　4月28日，恒大地產(chǎn)發(fā)布公告稱，2016年4月28日，公司通過一全資附屬公司盛京銀行的5名內(nèi)資股股東簽訂協(xié)議，從而收購合共10.0168億股盛京銀行內(nèi)資股?？偞鷥r(jià)為人民幣100.168億元。恒大地產(chǎn)披露，這部分股權(quán)占到盛京銀行總股本的17.28%。

　　自2015年恒大收購中新大東方人壽，并更名為恒大人壽之后，恒大的金融版圖便已逐漸清晰起來。恒大集團(tuán)在恒大人壽的基礎(chǔ)上成立了恒大金融集團(tuán)，未來將依靠其成為公司運(yùn)作金融業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)。

　　在手握保險(xiǎn)牌照之后，恒大在今年通過二級市場收購及市場外大宗交易方式入股盛京銀行。從2016年2月恒大開始收購盛京銀行股份，短短兩個(gè)多月時(shí)間，恒大已經(jīng)成為盛京第一大股東。

　　近來恒大頻繁與金融企業(yè)合作。4月初，恒大集團(tuán)董事局主席許家印、董事局副主席兼總裁夏海鈞一行，分別在北京、上海和深圳，與多家金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)高層進(jìn)行會(huì)晤。

　　4月8日，上海銀行、浦發(fā)銀行分別與恒大簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，上海銀行向恒大提供200億元授信，并與恒大在房地產(chǎn)、金融、醫(yī)療健康等多產(chǎn)業(yè)板塊展開全面合作；浦發(fā)銀行擬向恒大提供350億元授信，并與恒大在金融服務(wù)領(lǐng)域展開全面合作。

　　4月9日，招商局集團(tuán)董事長李建紅表示，招商局與恒大有很強(qiáng)的互補(bǔ)性，雙方在房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域具有良好的合作前景。許家印認(rèn)為，恒大完成了金融、互聯(lián)網(wǎng)、健康、文化旅游等多元化產(chǎn)業(yè)布局并不斷做大做強(qiáng)，與各大金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)深化合作，將有助于發(fā)揮各自優(yōu)勢。

　　資料顯示，2015年當(dāng)中，恒大與中國銀行、中國民生銀行、中信銀行等先后簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，綜合授信總額2736億元；2015年底未使用銀行授信額度1544.7億元；連同期末1640.2億元的現(xiàn)金余額，可動(dòng)用資金合計(jì)3185億元。

　　此外，恒大目前已經(jīng)形成了金融、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療和文化產(chǎn)業(yè)的多項(xiàng)業(yè)務(wù)格局，將不會(huì)再向其他產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。中銀國際指出，2015年恒大地產(chǎn)因?yàn)槌跏纪顿Y，多元化業(yè)務(wù)帶來了60億元人民幣的虧損，預(yù)計(jì)2016年將收支平衡。