因重大資產(chǎn)收購及重組事項闊別A股二級市場接近半年之久的洲際油氣（600759，SH），雖已于4月5日恢復(fù)上市交易，但整體表現(xiàn)差強人意。

　　當(dāng)日，出于對重大資產(chǎn)收購及重組事項的高度認可，洲際油氣甫一開盤，便牢牢封死在漲停板，全天漲停不開板，總換手率僅為0.75%，顯示市場及投資者對未來預(yù)期滿滿。

　　與此同時，包括申萬宏源證券、海通證券、銀河證券、東興證券等多家券商紛紛發(fā)表針對洲際油氣此番重大資產(chǎn)收購計劃的研究報告，也悉數(shù)給出了買入、推薦、增持乃至強烈推薦的評級。

　　但此后，該股于4月7日沖至階段性高點9.60元后，便在國際油價利空及產(chǎn)油國凍產(chǎn)計劃失利等利空因素的影響下，節(jié)節(jié)下跌，最終于4月20日見7.98元，區(qū)間最大跌幅（振幅）21.83%。

　　“大多數(shù)投資者談不上理性，大家都是一窩蜂，特別是當(dāng)國際油價暴跌之時，洲際油氣復(fù)牌失利也就在情理之中了?！蹦慷昧酥揠H油氣重組后在二級市場的失利局面，私募基金人士金濤感嘆“遭遇錯殺”。金濤坦陳，洲際油氣本次重組完成后，僅資產(chǎn)負債率一項，就將從62.4%銳減至35%左右，為什么大家視重大利好而不見？

　　最新數(shù)據(jù)顯示，洲際油氣復(fù)牌當(dāng)日的布倫特原油價格最低僅為37.27美元，但截至4月28日，最高已觸及47.75美元，整體漲幅27%超10美元?，F(xiàn)實中，國內(nèi)成品油價格也于4月27日告別40美元以下不調(diào)整的地板價，開始重拾上升態(tài)勢。

　　問題是，也是從4月5日算起，洲際油氣卻節(jié)節(jié)失利，慘遭市場錯殺的真實原因是什么？

　　市場不解研報風(fēng)情？

　　“本次收購?fù)瓿珊?，公司將成為A股最大的民營油氣生產(chǎn)商。2016 年底該公司將擁有2.6 億桶油氣探明（1P）儲量，石油產(chǎn)量達到300 萬噸/年，并有望在18 年達到500 萬噸以上。隨著公司在現(xiàn)有區(qū)塊上精耕細作以及進一步外延收購，未來我們認為公司有望成為體量上能與延長、振華石油相抗衡的大型民營獨立油氣生產(chǎn)商。”申萬宏源證券于4月5日發(fā)表的研報指出，盡管低油價當(dāng)?shù)?，但?013 年底轉(zhuǎn)型進入油氣領(lǐng)域的洲際油氣之前已累計斥資近10 億美元，在哈薩克斯坦連續(xù)收購了馬騰公司95%股權(quán)、克山公司及其他優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)。研報稱，盡管2014 年下半年起油價進入下跌通道，但洲際油氣并未改變進軍油氣領(lǐng)域的方針，相反在低油價下逆市收購，繼續(xù)尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，擴大公司油氣資產(chǎn)規(guī)模，彰顯了公司轉(zhuǎn)型大型獨立油氣生產(chǎn)商的堅定決心。

　　同一天，海通證券針對洲際油氣發(fā)布了題為《全球收購，邁向大型國際化獨立石油公司》的研報，其薦股理由明確寫道：“在國家‘一帶一路’戰(zhàn)略的背景下，順利完成向油氣公司的轉(zhuǎn)型。本次非公開發(fā)行洲際油氣將繼續(xù)收購阿爾巴尼亞、俄羅斯等地的油氣資產(chǎn)，進行全球化戰(zhàn)略布局，并購視角國際化，未來公司油氣產(chǎn)量有望超過700 萬噸。公司在低油價階段進行油氣資產(chǎn)收購，隨著未來油價上漲，公司業(yè)績將大幅增加。”據(jù)此，海通證券給予該股9.8元目標(biāo)價，維持增持評級。

　　而在4月3日，銀河證券和東興證券也相繼發(fā)布了針對洲際油氣的評級研報。

　　銀河證券資深分析師王強和裘孝鋒聯(lián)合撰文稱：“洲際油氣擬增發(fā)募資82 億元并配套融資70 億元共152 億元。通過平臺公司上海瀧洲鑫科收購3 項海外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，分別為阿爾巴尼亞的班克斯公司100%股權(quán)（除俄羅斯之外的歐洲陸地最大油田）、俄羅斯的雅吉歐公司51%股權(quán)（位于俄羅斯最大的西西伯利亞天然氣主產(chǎn)區(qū)）和基傲投資100%股權(quán)（間接持有NCP 公司65%股權(quán)，擁有哈國濱里海盆地附近近1萬平方公里的勘探區(qū)塊），在低油價背景下大手筆戰(zhàn)略抄底海外油氣?！?

　　“此次收購?fù)瓿珊?，公司原油剩余可采儲量將?.18億桶增加到5.53億桶，增長1倍以上；年產(chǎn)量則將從65萬噸增加到364萬噸，增長5倍左右。每萬股擁有原油剩余可采儲量從963噸提到1349噸；每萬股對應(yīng)的原油產(chǎn)量從2.9噸提升到8.9噸，將近原來的3倍；對油價的業(yè)績彈性也將大大增加，每上漲10 美元/桶將增厚凈利潤約10億元?！边@些數(shù)據(jù)還尚未考慮擬收購項目巨大的天然氣儲量。

　　而在東興證券資深分析師楊若木看來，洲際油氣目前的油氣資產(chǎn)大多數(shù)分布于歐亞連接部和東俄羅斯，區(qū)位優(yōu)勢明顯，外加該公司已列入海南省“一帶一路”重點項目的企業(yè)名單，因此未來必然將直接受益于中國-中亞、中國-俄羅斯政治經(jīng)濟關(guān)系的全面升溫。據(jù)此楊若木給予洲際油氣年內(nèi)目標(biāo)價12.75元，維持強烈推薦評級。

　　油價左右洲際未來

　　“據(jù)我所知，絕大多數(shù)券商研究員都非常愛惜自己的羽毛，我也注意到，上述券商研究員中不乏數(shù)一數(shù)二的行業(yè)知名石化分析師，難道大家都集體走眼了？”前述私募人士金濤認為，油價暴跌是目前壓制洲際油氣的唯一因素。

　　在前述研報中，銀河證券亦認為，2016年原油供過于求的局面會改善，但可能主要體現(xiàn)在下半年，油價可能前低后高。之前30美元以下的油價已跌破了除中東以外的大部分石油公司的完全成本，也增加了主要產(chǎn)油國的政治動蕩風(fēng)險。其認為油價再創(chuàng)新低的概率不大，今年底有望回到40~50 美元的區(qū)間。

　　“縱覽過去十多年的國際原油價格走勢，清晰可見，國際原油價格不會在底部區(qū)域或某一個價格區(qū)間長時間盤桓，換言之，原油價格從146美元最高位一路跌破100、80、60、40乃至30美元之后，已經(jīng)從30美元下方有效反抽，且近期成功上探到了45美元附近?！币恍┭芯空哒J為國際原油價格將在上半年穿破50美元，且是大概率事件。

　　銀河石化化工則認為，多哈會議凍產(chǎn)協(xié)議未達成，原油價格短空長多。第一，4月17日，16個產(chǎn)油國在多哈就原油凍產(chǎn)進行磋商。產(chǎn)油國并未達成協(xié)議，各國就伊朗等國是否應(yīng)參與凍產(chǎn)有著嚴(yán)重的分歧，是無法達成共識的重要原因。各產(chǎn)油國或在6月再舉行會議就凍產(chǎn)商談。第二，多哈會議沒有達成協(xié)議，短期對原油價格會產(chǎn)生不利的影響。這個負面影響主要來自對于OPEC作為一個卡特爾對于油價缺少作為。第三，不管OPEC國家是否凍產(chǎn)，全球原油供需的好轉(zhuǎn)將在今年下半年實現(xiàn)。全球的原油需求今年預(yù)計增長120萬桶每天，非OPEC國家的原油產(chǎn)量預(yù)計下降70萬桶每天。因此預(yù)計下半年原油價格的高點在60~70美元之間。

　　另一方面，有些比較激進的機構(gòu)，已經(jīng)將國際原油價格看高到了60~80美元。如IEA、BP就樂觀預(yù)測：原油市場下半年或?qū)⒔咏胶狻?

　　東方證券首席石化分析師趙辰則認為，由于庫存的壓力，油價在2季度反彈后還會出現(xiàn)反復(fù)，但是大方向?qū)⑵蠓€(wěn)向上，3季度有望反彈至60美元/桶。

　　而對洲際油氣而言，作為國內(nèi)最大民營油氣上游產(chǎn)業(yè)公司，將成為國內(nèi)看多國際油價者最好的標(biāo)的股。金濤稱：“洲際油氣不僅在底部獲取了大量的油氣資源，具有單桶收購價格低等優(yōu)勢，而且本次收購的油氣田均為在產(chǎn)項目，現(xiàn)金流及收益穩(wěn)定，可使得每股儲量和產(chǎn)能分別增厚至收購前的2倍和3倍，價值相當(dāng)誘人?！?

　　另有不愿具名人士透露，本次收購?fù)瓿珊?，伴隨年產(chǎn)油氣產(chǎn)量暴增，國際油價的漲跌未來將對洲際油氣股價走勢形成更大的裹挾。他認為，以現(xiàn)有價格為基準(zhǔn)，當(dāng)國際油價每上漲10美元，將對洲際油氣形成不少于20億元的利潤增厚效果，反之，油價一旦大跌，則不排除擊穿洲際油氣完全成本水平。

　　洲際油氣董事長姜亮表示，國際油價彈性巨大，油價的波動必然對公司業(yè)績產(chǎn)生較為直接的影響，未來油價脫離底部的回升將直接增厚公司利潤規(guī)模。姜亮亦稱，本次收購?fù)瓿珊?，洲際油氣不排除繼續(xù)尋求利用自有資金或負債等的形式進行更大規(guī)模資產(chǎn)收購計劃。

　　截至4月29日收盤，洲際油氣收于8.45元，較前述7.98元近期最低點，已實現(xiàn)了最大振幅超過7%的反彈。