相對(duì)于金價(jià)來說，白銀上一次像現(xiàn)在這么便宜還是在7年多以前。那時(shí)貝拉克·奧巴馬才是剛進(jìn)入白宮的菜鳥總統(tǒng)，給蘋果公司帶來大部分利潤的iPhone3手機(jī)也才剛獲準(zhǔn)進(jìn)入中國市場(chǎng)。

　　今年前三個(gè)月里銀價(jià)上漲了12%，已經(jīng)是近幾年來最佳的表現(xiàn)，但是和黃金同期大約20%的漲幅相比就遜色不少了，這也導(dǎo)致金銀價(jià)的比值被進(jìn)一步拉大，一度達(dá)到了接近歷史高位的83——這意味著一盎司黃金的價(jià)格足夠買83盎司白銀。

　　從較長的時(shí)間段來看，金銀價(jià)比在65附近穩(wěn)定的時(shí)間較長，這也被大部分投資者視為一個(gè)“合理區(qū)間”。如果歷史統(tǒng)計(jì)確實(shí)有意義的話，金銀比處于高位意味著白銀具備更強(qiáng)的上漲潛力。于是敏銳的機(jī)構(gòu)投資者捕捉到這一動(dòng)向，四月中旬白銀ETF創(chuàng)出自2013年以來的最高三天資金流入紀(jì)錄，持倉量飆升500噸，達(dá)到去年9月份以來的最高水平。

　　當(dāng)然，金銀價(jià)比升至高位的另一種可能性是金價(jià)在經(jīng)過一輪猛烈的反彈后已再次出現(xiàn)超漲，在這種情況下持有白銀這種被戲稱為“窮人的黃金”的金屬是更穩(wěn)妥的選擇。

　　無論是以哪個(gè)標(biāo)準(zhǔn)衡量，目前的銀價(jià)不高是不爭(zhēng)的事實(shí)。從基本面上看，供過于求是導(dǎo)致銀價(jià)不振的因素，市場(chǎng)消費(fèi)已經(jīng)連續(xù)四年趕不上白銀供給的速度。不過這種情況可能會(huì)得到逆轉(zhuǎn)。隨著全球最大的白銀生產(chǎn)商墨西哥弗雷斯尼洛等開啟封存產(chǎn)能的步伐，全球白銀產(chǎn)出連續(xù)十年增加的勢(shì)頭可能會(huì)在今年得到逆轉(zhuǎn)。

　　當(dāng)然，銀礦的產(chǎn)能封存在一定程度上也是受到基本金屬市場(chǎng)蕭條的影響。因?yàn)殂y通常與銅、鉛、鋅等礦物伴生，由于銅和鋅的價(jià)格前一段都跌到2008年金融危機(jī)以來的低點(diǎn)，導(dǎo)致礦產(chǎn)商不得不選擇限產(chǎn)保價(jià)的手段，而礦山關(guān)停同時(shí)會(huì)影響到銀的產(chǎn)量。

　　值得注意的一點(diǎn)是，雖然今年白銀產(chǎn)量可能出現(xiàn)拐點(diǎn)式的下降，但這不意味著從整體來看白銀供給過剩的局面也同樣會(huì)發(fā)生變化，因?yàn)楫a(chǎn)能減少的量并不足以彌補(bǔ)供應(yīng)差。因此從供求關(guān)系上看，銀價(jià)上揚(yáng)的勢(shì)頭并不明朗。

　　這和大部分基本金屬的前景類似。與黃金相比，銀的價(jià)格波動(dòng)曲線更靠近以銅為代表基本金屬。因?yàn)殡娮?、牙科等工業(yè)需求在黃金總需求中所占的比例已降到10%以下，而全球有一半的白銀被廣泛應(yīng)用到電子、光伏等產(chǎn)業(yè)中。這使得白銀的需求更具剛性，不過同時(shí)也讓其不像黃金那樣，得到避險(xiǎn)需求的明顯提振。

　　七年前，白銀在供求上還處于相對(duì)平衡的狀態(tài)，華爾街金融風(fēng)暴也開始對(duì)銀價(jià)產(chǎn)生影響，因此推動(dòng)金銀價(jià)比例滑向較小的區(qū)間。七年多的時(shí)間改變了不少事情，比如奧巴馬即將退休，蘋果手機(jī)在火了一代又一代后銷量開始下降。不過對(duì)于在金銀投資中作抉擇來說，這種七年之癢才只算開始。在四月的最后兩周里，銀價(jià)的漲幅高于金價(jià)，讓金銀價(jià)比再次有所收窄，在這種情況下投資者會(huì)面臨一個(gè)哈姆雷特式的困局：做空黃金，還是做多白銀，這是一個(gè)問題。