隨著時間進入4月份，信托公司2015年年報的披露工作也逐漸開展起來。據(jù)本報初步統(tǒng)計，除安信信托、陜國投信托兩家在A股上市的信托公司要在5月之前披露年報外，其他非上市的66家信托公司中，已有中信信托、平安信托、中融信托、四川信托、中鐵信托、中糧信托、交銀信托、中建投信托、國投泰康信托、云南信托、民生信托、新時代信托、吉林信托、華澳信托、國元信托、大業(yè)信托等16家信托公司公布了2015年度報告。

　　根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，截至去年末，信托行業(yè)管理的資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到16.3萬億元，穩(wěn)坐金融子業(yè)態(tài)第二把交椅。2015年注冊資本金增資潮中，目前已披露年報的信托公司中，注冊資本金包含和超過20億元的信托公司有中信信托、平安信托、中糧信托，中融信托、中鐵信托、四川信托、民生信托、交銀信托、國投泰康信托。其中，中信信托和平安信托已達到或超過100億元。

　　前有堵截，后有追兵

　　2015年融資類信托占比進一步下降，信托投向占比有所改變。根據(jù)中國人民銀行公布的社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計表，2016年一季度，信托貸款存量增速遠低于社會融資規(guī)模存量增速。

　　而大資管時代使得券商、基金子公司、保險公司等資管業(yè)務(wù)范圍不斷擴大，各金融機構(gòu)紛紛開展類信托業(yè)務(wù)，創(chuàng)新產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢日益弱化，同質(zhì)化競爭日益加劇，而信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)又面臨調(diào)整。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，信托業(yè)屬于親周期的行業(yè)，“平、房、證、通”四大類傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間進一步萎縮，原有的“高增長、高利潤”的商業(yè)模式不可持續(xù)。就目前來看，房地產(chǎn)、礦產(chǎn)能源行業(yè)還處于消化庫存和產(chǎn)能的階段，部分企業(yè)面臨經(jīng)營困境，信托公司需要更謹慎地與之開展業(yè)務(wù)合作。

　　雖然信托公司在積極探索家族信托、消費信托和資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但產(chǎn)品從研發(fā)到被市場驗證、接受需要時間、人力和資金等成本的投入。業(yè)內(nèi)人士普遍認為，就目前的情況來看，創(chuàng)新產(chǎn)品的培育速度遠落后于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的萎縮速度。

　　此外，信托業(yè)具有較高的行業(yè)準入要求，中國銀監(jiān)會對信托公司的設(shè)立條件、最低注冊資本、出資方式和出資人要求均設(shè)置了嚴格的限制和最低標準。對公司的內(nèi)部治理、風險控制，董事、高級管理人員和執(zhí)業(yè)人員的綜合素養(yǎng)、專業(yè)性同樣設(shè)有較高要求，具有明顯的行業(yè)壁壘和準入門檻。這些因素都決定了信托公司不會“野蠻發(fā)展”。

　　近幾年不斷完善的監(jiān)管體系將使信托公司面臨更大壓力。從長遠來看，監(jiān)管新政也有利于引導(dǎo)信托公司積極轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，通過明確信托產(chǎn)品登記制度、信托受益權(quán)質(zhì)押、設(shè)立子公司專業(yè)化經(jīng)營等，為信托公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新掃除了制度障礙。

　　轉(zhuǎn)型忙

　　多年來，我國信托業(yè)基于國內(nèi)經(jīng)濟建設(shè)需求，以投融資類業(yè)務(wù)為主。而現(xiàn)在“新常態(tài)”“供給側(cè)改革”和“一帶一路”成為信托公司年報中頻繁出現(xiàn)的名詞。對于過去的2015年，中國信托業(yè)也正經(jīng)歷著行業(yè)轉(zhuǎn)型的“新常態(tài)”：證券投資信托迅速下滑，固定收益信托供不應(yīng)求，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間進一步收窄，新業(yè)務(wù)空間逐漸釋放。

　　平安信托總經(jīng)理的冷培棟表示，平安信托2015年在輕資產(chǎn)模式的指引下，實現(xiàn)從資金的提供者向資產(chǎn)的管理者轉(zhuǎn)型，成功打造了私人財富管理（零售）、私募投行和機構(gòu)資產(chǎn)管理（對公）、金融同業(yè)（同業(yè)）、股權(quán)投資（PE）四大業(yè)務(wù)板塊的核心競爭力，為個人、機構(gòu)及同業(yè)客戶提供全周期、全流程、全方位的投融資服務(wù)。年報顯示，2015年，平安信托投向工商企業(yè)等實體經(jīng)濟的資金比例實現(xiàn)明顯增長。截至2015年四季度末，平安信托在工商企業(yè)板塊的投資同比增長126%，而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比下降，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。

　　自2015年四季度以來，人民幣貶值預(yù)期明顯，海外資產(chǎn)配置需求增加。外匯市場的波動也給嗅覺靈敏的信托公司帶來了新的機遇，擁有QDII業(yè)務(wù)資格的信托公司陸續(xù)增加海外資產(chǎn)配置類的產(chǎn)品發(fā)行，到去年底QDII額度已基本見底，并且取得了不錯的市場反響。

　　相比其他信托公司，中融信托屬于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型比較快的信托公司。2014年收縮房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向資本市場，2015年又開始積極推動私募投行、資產(chǎn)管理、財富管理三大板塊業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2015年末，中融信托合并管理資產(chǎn)7805.33億元，其中，自有資產(chǎn)188.52億元，占2.42%；信托資產(chǎn)6，699.19億元，占85.83%；子公司受托管理資產(chǎn)917.63億元，占11.76%。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入65.88億元。公司凈資產(chǎn)113.2億元，凈資本102.02億元，凈資本充足率162.55%，凈資本盈余39.26億元。

　　大型機構(gòu)仍然感興趣

　　在這18家信托公司中，金融機構(gòu)控股的信托公司有中信信托、平安信托、中建投信托、交銀信托、大業(yè)信托5家，央企控股的信托公司有中融信托、中鐵信托、中糧信托、國投泰康信托4家，省級政府控股的信托公司有陜國投信托、吉林信托、云南信托、國元信托4家，民企控股的信托公司有安信信托、四川信托、民生信托、新時代信托、華澳信托5家。

　　雖然信托牌照的價值不如以往，但仍然有誘惑力。安信信托2016年第一季度未經(jīng)審計的報告顯示，一季度營業(yè)收入比上年同期增長133.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤比上年同期增長195.45%。

　　特別是對于有金控戰(zhàn)略考量的政府和機構(gòu)，跨貨幣市場，資本市場和實業(yè)投資領(lǐng)域的信托牌照仍然是一個值得擁有的金融牌照。4月27日，上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司（陸家嘴，600663）公布重組預(yù)案，擬議現(xiàn)金支付方式收購上海陸家嘴金融發(fā)展有限公司（簡稱陸金發(fā)）100%股權(quán)。據(jù)了解，本次交易后，陸金發(fā)將成為其全資子公司。目前陸金發(fā)持有陸家嘴信托71%股權(quán)，不過，此次交易不會出現(xiàn)在陸家嘴信托之后披露的2015年度報告。