《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度 開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）日前正式發(fā)布。根據(jù)《指導(dǎo)意見》，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可以通過“信貸投放”與本集團(tuán)設(shè)立的具有投資功能的子公司“股權(quán)投資”相結(jié)合的方式來為科創(chuàng)企業(yè)提供融資。

　　目前，監(jiān)管層已經(jīng)確定了投貸聯(lián)動首批試點(diǎn)銀行和地區(qū)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，投貸聯(lián)動中的“投”應(yīng)更多的是作為銀行為早期的科技企業(yè)提供融資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償手段，而非銀行的盈利手段。與此同時，作為相對的小眾業(yè)務(wù)，投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)不適宜銀行“一哄而上”。

　　銀行早已試水“認(rèn)股選擇權(quán)”模式

　　在分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的大背景下，我國商業(yè)銀行法規(guī)定，商業(yè)銀行“不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資”。雖然“投資子公司”式的投貸聯(lián)動此次是首次被監(jiān)管層所允許，但是，若從廣義的投貸聯(lián)動的業(yè)務(wù)范疇來看，不少商業(yè)銀行在此前都已經(jīng)開展過這類業(yè)務(wù)，只不過投資的主體為銀行的關(guān)聯(lián)公司或是其他投資機(jī)構(gòu)、第三方機(jī)構(gòu)等。

　　投貸聯(lián)動在國外有硅谷銀行這樣的成功模式，而由浦發(fā)銀行和硅谷銀行合資成立的浦發(fā)硅谷銀行的商業(yè)模式全面承襲自硅谷銀行。

　　浦發(fā)硅谷銀行副行長柯珮在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時表示，浦發(fā)硅谷銀行會和業(yè)內(nèi)頂尖的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作來支持創(chuàng)新型的科技企業(yè)的發(fā)展。具體而言，就是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供股權(quán)投資，銀行為它們提供債權(quán)融資。她表示，浦發(fā)硅谷銀行的客戶均是處于早期或成長期的科技企業(yè)，它們的年?duì)I業(yè)收入大約在500萬元人民幣或以下。目前，浦發(fā)硅谷銀行服務(wù)過的中國科技企業(yè)大約在400家左右?！敖o初創(chuàng)科技企業(yè)授信相對風(fēng)險(xiǎn)較高，硅谷銀行在貸款時會根據(jù)具體情況要求部分企業(yè)提供給銀行一個非常小比例的認(rèn)股權(quán)證，這是非常重要的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式。但是在中國，受制于現(xiàn)有法律，浦發(fā)硅谷銀行的認(rèn)股權(quán)證目前采取的方式是找第三方機(jī)構(gòu)來進(jìn)行代持?！彼榻B說。

　　記者在采訪中了解到，不少國內(nèi)銀行在服務(wù)科技型企業(yè)時也多采用這種第三方代持“認(rèn)股選擇權(quán)”的方式來進(jìn)行投貸聯(lián)動。

　　浦發(fā)銀行天津分行行長助理張志對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，浦發(fā)銀行天津分行自2012年開始進(jìn)行試水投貸業(yè)務(wù)，最早的模式是與業(yè)內(nèi)知名PE、VC合作，在專業(yè)的投資基金篩選出投資名單后，浦發(fā)銀行再給企業(yè)進(jìn)行授信。而在去年，浦發(fā)銀行天津分行推出了一項(xiàng)創(chuàng)新的金融產(chǎn)品“含權(quán)貸”?！俺鮿?chuàng)科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，且一般缺乏抵押和擔(dān)保物，但銀行看到了其發(fā)展前景，會適當(dāng)降低一些標(biāo)準(zhǔn)對其授信，且利率也不會大幅提升。但作為風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，銀行會要求一個認(rèn)股選擇權(quán)。約定在未來某個時候，比如企業(yè)上市或是進(jìn)行重組時，銀行可以以一個雙方都認(rèn)可的價格來行權(quán)，將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，享受企業(yè)成長帶來的收益?！彼麖?qiáng)調(diào)，浦發(fā)銀行的“含權(quán)貸”產(chǎn)品并非大網(wǎng)撒魚，自去年底推出這款產(chǎn)品后，銀行摸底了80多家企業(yè)，選擇了7家目標(biāo)客戶，而最終貸款落地的只有4家。目前，“含權(quán)貸”的認(rèn)股選擇權(quán)若進(jìn)行行權(quán)時均由第三方機(jī)構(gòu)代為行權(quán)，這其中也包括浦發(fā)銀行集團(tuán)內(nèi)的具有投資職能的子公司。

　　投資業(yè)務(wù)本質(zhì)應(yīng)為“風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償”

　　《指導(dǎo)意見》的正式發(fā)布，意味著我國商業(yè)銀行投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)在法律和制度上得以真正實(shí)現(xiàn)突破。銀監(jiān)會規(guī)定，為了開展投貸聯(lián)動，試點(diǎn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)可選擇設(shè)立投資功能子公司或設(shè)立科技金融專營機(jī)構(gòu)。另外，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也可以新設(shè)或改造部分分（支）行，作為從事科創(chuàng)企業(yè)金融服務(wù)的專業(yè)或特色分（支）行，開展科創(chuàng)企業(yè)信貸及相關(guān)金融服務(wù)。

　　“這種模式屬于銀行與自己的投資子公司間建立了投貸聯(lián)動平臺，優(yōu)點(diǎn)在于能充分發(fā)揮集團(tuán)優(yōu)勢，縮短決策鏈條，降低溝通成本。同時，這種模式能夠在集團(tuán)內(nèi)部對股權(quán)投資、信貸融資的不同風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行較好的協(xié)調(diào)，有利于整體把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。挑戰(zhàn)在于銀行能否順利完成傳統(tǒng)債權(quán)投資到投貸聯(lián)動的思維轉(zhuǎn)換，以及能否在投貸聯(lián)動之間完成業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)隔離。”恒豐銀行研究院執(zhí)行院長、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員董希淼表示。

　　浦發(fā)硅谷銀行是首批十家試點(diǎn)銀行之一?？芦槺硎荆壳捌职l(fā)硅谷銀行正在和監(jiān)管部門進(jìn)行密切溝通，來看哪種具體的實(shí)施方式比較適合浦發(fā)硅谷銀行的架構(gòu)，以及目前采用的認(rèn)股權(quán)證代持的模式是否需要調(diào)整。

　　銀監(jiān)會亦強(qiáng)調(diào)，投資功能子公司應(yīng)當(dāng)作為財(cái)務(wù)投資人，可選擇種子期、初創(chuàng)期、成長期的非上市科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，分享投資收益、承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。按照約定參與初創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營管理，適時進(jìn)行管理退出和投資退出。

　　“財(cái)務(wù)投資人的說法實(shí)際上表明，監(jiān)管層允許銀行直接投資并非是想讓銀行以投資為根本目的，銀行重點(diǎn)在于信貸投放，投和貸不能本末倒置。”董希淼表示。

　　柯珮也表示，不論未來的業(yè)務(wù)模式如何調(diào)整，但浦發(fā)硅谷銀行會堅(jiān)持其所熟悉的模式中認(rèn)股權(quán)證所發(fā)揮的作用?！罢J(rèn)股權(quán)證并不是一個盈利的手段，它只是作為銀行為早期的科技企業(yè)提供融資所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償手段。我們會堅(jiān)持不具有任何投機(jī)性的來使用認(rèn)股權(quán)證，去平衡銀行的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　目前，監(jiān)管層對于投貸聯(lián)動中投資子公司在所投企業(yè)中的持股上限并未有明確規(guī)定。據(jù)張志介紹，“含權(quán)貸”產(chǎn)品所要求的認(rèn)股比例一般不會太大，只會占比3%至5%。記者了解到，一般在投貸聯(lián)動“認(rèn)股選擇權(quán)”模式中，銀行的認(rèn)股比例都會很低。業(yè)內(nèi)人士表示，未來在試點(diǎn)成熟后，監(jiān)管層可考慮對持股比例進(jìn)行上限管理，以此來規(guī)避銀行通過投資進(jìn)行過度投機(jī)。

　　首批試點(diǎn)銀行更應(yīng)“穩(wěn)”字當(dāng)頭

　　根據(jù)《指導(dǎo)意見》規(guī)定的條件，將在10家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和10個國家自主創(chuàng)新示范區(qū)開展投貸聯(lián)動第一批試點(diǎn)。銀監(jiān)會稱，根據(jù)第一批試點(diǎn)工作情況，銀監(jiān)會等部門將總結(jié)工作成效，按照程序報(bào)批后，適時擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

　　董希淼表示，我國目前處于經(jīng)濟(jì)下行周期，摸著石頭過湍急的河流，第一批進(jìn)入試點(diǎn)名單的銀行更應(yīng)注重“穩(wěn)”字當(dāng)頭。尤其是投資功能子公司一定要與銀行母公司實(shí)行機(jī)構(gòu)隔離、資金隔離，防止將高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)引入到銀行體系中。與此同時，他也表示，并非所有的銀行都適于開展投貸聯(lián)動，銀行的組織架構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)偏好、創(chuàng)新能力以及業(yè)務(wù)布局的廣泛程度都對投貸聯(lián)動能否取得成功產(chǎn)生重要影響。

　　上海銀監(jiān)局局長廖岷此前表示，從國際商業(yè)銀行的實(shí)踐來看，能夠成功為初創(chuàng)期科技企業(yè)提供投貸聯(lián)動融資服務(wù)的，只是少數(shù)銀行。比如，硅谷銀行成立于1983年，它只在專長的四個領(lǐng)域內(nèi)做業(yè)務(wù)。截至2014年末，全部貸款余額144億美元，總共才1000億元人民幣左右，這個規(guī)模放在我國，僅相當(dāng)于一家中等城商行。因此，投貸聯(lián)動只是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的“小眾”，不能一哄而上。（記者 張莫）