A股持續(xù)震蕩，偏股型私募基金業(yè)績慘淡，發(fā)行普遍遇冷，而兼具做多與做空兩個(gè)操作方向的期貨基金（CTA）卻因?yàn)樯唐肥袌霰患せ疃笈e撈金。在近期的熱鬧行情中，不少CTA策略私募機(jī)構(gòu)抓住做多機(jī)遇，基金凈值逐日走高，屢現(xiàn)驚喜的CTA策略基金得到投資者的青睞，產(chǎn)品發(fā)行也大大加速。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年股票類私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為6549只，CTA策略為360只，占比僅為5%。而今年以來，股票類產(chǎn)品共發(fā)行520只，CTA有189只，占比大幅提升至36%。其中，1－3月分別發(fā)行35只、28只和49只CTA產(chǎn)品，而4月以來，截止到27日又有30只CTA產(chǎn)品成立。

　　事實(shí)上，CTA產(chǎn)品發(fā)行火爆的原因，主要源于國內(nèi)商品期貨市場持續(xù)火爆，從螺紋鋼、熱軋板到棉花和聚氯乙烯，各品種量價(jià)齊升，上漲“根本停不下來”。統(tǒng)計(jì)顯示，文華商品指數(shù)從底部反彈近20%，螺紋鋼、鐵礦石等品種更是反彈70%左右。一季度三大商品期貨交易所成交量同比增加35.35%。但近期國內(nèi)三大商品交易所相繼上調(diào)手續(xù)費(fèi)、保證金等舉措，也讓商品期貨市場略顯降溫。那么在商品期貨波動(dòng)不安期間，投資者該如何利用基金布局呢？

　　好買基金認(rèn)為期貨投資進(jìn)入2.0時(shí)代。2.0時(shí)代會(huì)帶來兩個(gè)重要變化，一個(gè)是行情的波動(dòng)會(huì)增大。玩趨勢跟蹤策略的資金規(guī)模增大會(huì)助推行情發(fā)展，本來反彈20%的行情可能會(huì)反彈50%。第二，同質(zhì)性的投資模型增多、有效性下降，策略單一的CTA難以穩(wěn)定盈利。

　　不過，這兩個(gè)變化的好處是期貨市場的配置價(jià)值增加，大跌大漲的行情增大潛在獲利空間。即使現(xiàn)在是去年5000點(diǎn)的股市，也可以通過做空賺錢。但需要提醒投資者的是，風(fēng)險(xiǎn)也有所提升，這個(gè)時(shí)候不宜押注策略單一或者投資完全基于基本面研究并且投資品種單一的CTA基金，因?yàn)楹芸赡茈y以短時(shí)間調(diào)整適應(yīng)現(xiàn)在市場變化。相反的，應(yīng)該更加關(guān)注策略多樣、長短周期結(jié)合，并且善于優(yōu)化調(diào)整投資模型的專業(yè)CTA基金。

　　需要指出的是，相較于私募領(lǐng)域，大部分投資者借道公募基金，門檻更低，千元起投；費(fèi)用更低，申贖便捷。據(jù)了解，目前僅有一只商品期貨公募基金，即國投瑞銀白銀期貨上市型開放式基金。資料顯示，該產(chǎn)品采用被動(dòng)管理，無杠桿，主要投資白銀期貨合約，持有白銀期貨合約價(jià)值合計(jì)不低于基金資產(chǎn)凈值的90%、不高于基金資產(chǎn)凈值的110%，收益目標(biāo)為扣除相關(guān)費(fèi)用后，基金凈值增長率與上海期貨交易所白銀期貨主力合約收益率相當(dāng)。

　　金牛理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，國投瑞銀白銀期貨基金近一周漲幅達(dá)5.72%，今年以來復(fù)權(quán)單位凈值增長率達(dá)9.96%。與之形成對比的是，今年以來，投資于A股市場的標(biāo)準(zhǔn)股票型基金平均下跌17.79%。另外，近期已有4只商品期貨基金上報(bào)證監(jiān)會(huì)，還有多家公募正在研究或推進(jìn)商品期貨基金。

　　值得注意的是，盡管期貨推出的初衷是適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，以期在一定程度上抑制市場的過度投機(jī)，但在短期內(nèi)難以改變交易者的投機(jī)心理和行為。換句話說，期貨對交易者的吸引力主要來源于其損益的放大效應(yīng)，而一定程度上，期貨工具的引進(jìn)可能是相當(dāng)于又引進(jìn)了一種投機(jī)性更強(qiáng)的工具，因此有可能進(jìn)一步擴(kuò)大市場的投機(jī)氣氛。

　　北京商報(bào)記者 許晨輝/文 王飛/制表