統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，有近400家上市公司2015年業(yè)績增幅在一倍以上，其中，約有100家屬于通過并購重組“增厚”業(yè)績，有逾130家公司依托于主營業(yè)務增長，另有超過100家公司扣非后凈利潤為負，說明其主營情況不佳。

　　在宏觀經(jīng)濟增速下滑、企業(yè)整體經(jīng)營壓力加大的背景下，依然有部分上市公司通過“壓力測試”，遞交了一份“高增長”的年報業(yè)績答卷。而解析業(yè)績“高增長”的成色，哪些公司是內(nèi)生增長動力十足，又有誰依靠外延并購為報表“增色”。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，有近400家上市公司2015年業(yè)績增幅在一倍以上，其中，約有100家屬于通過并購重組“增厚”業(yè)績，另有逾130家公司依托于主營業(yè)務增長。而要探究“高增長”的持續(xù)性孰強孰弱，業(yè)績“含金量”孰高孰低，可能還需要更長的檢驗時間。

　　“自強型”公司迎來“好年景”

　　根據(jù)截至4月26日的年報及業(yè)績快報數(shù)據(jù)，2015年，凈利潤增幅超過100%的390家上市公司中，并未借助重大資產(chǎn)重組或收購行為實現(xiàn)凈利潤大幅增長的公司達286家，經(jīng)記者進一步梳理，在剔除非經(jīng)常性損益等因素后，有約135家上市公司是通過自身主營業(yè)務的快速擴張實現(xiàn)了凈利潤的提升。

　　其中，部分公司2014年業(yè)績基數(shù)較低，2015年經(jīng)營情況有所好轉(zhuǎn)，就體現(xiàn)為業(yè)績大幅提升。例如主營化肥生產(chǎn)銷售的魯北化工，2015年，公司通過加強核心技術(shù)，提升了相關生產(chǎn)裝置的經(jīng)濟效益，實現(xiàn)了廢棄物資源利用產(chǎn)業(yè)化，提升了產(chǎn)品利潤率。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)凈利潤2771.85萬元，增長267.02%，而2014年公司盈利僅為755萬元。

　　又如房地產(chǎn)企業(yè)美好集團，此前兩年每年業(yè)績不過億元，在5000萬元至8000萬元級別，但公司2015年迎來業(yè)績勁升。公司稱，2015年通過開拓武漢、廣州等市場，實現(xiàn)營業(yè)收入46.79億元、凈利潤4.28億元，分別增長122.2%和468.50%。

　　除了這些“自身努力”的案例，還有不少公司的高增長則得益于所處行業(yè)景氣度的提升，典型的就是“新能源汽車”產(chǎn)業(yè)鏈。例如，主營產(chǎn)品為鋰離子電池及核心材料的多氟多，2015年公司實現(xiàn)凈利潤3919.15萬元，增長828.28%，主要原因就是國內(nèi)新能源車市場的爆發(fā)。多氟多介紹稱，報告期內(nèi)，應用于新能源汽車的動力鋰電池供不應求，六氟磷酸鋰進入新景氣周期，產(chǎn)量增長28%，銷量增長42%，同時價格回升較快，大幅提高了公司的盈利能力。

　　同樣，先導智能2015年實現(xiàn)營業(yè)收入5.36億元，增長74.9%；實現(xiàn)凈利潤1.46億元，增長122.18%。其中，公司鋰電池生產(chǎn)設備業(yè)務的收入占比由2014年的49.52%上升至67.06%，且該業(yè)務收入的占比還在逐步增大。先導智能預計，動力電池行業(yè)處于發(fā)展的初期階段，在未來三至五年還會獲得高速發(fā)展，因此，公司將繼續(xù)加大對鋰電池生產(chǎn)設備業(yè)務的投入。

　　另一方面，作為典型的抗周期板塊，醫(yī)藥類上市公司中也不乏依托主營的“掙錢能手”。2015年，爾康制藥就依靠一項新產(chǎn)品實現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)式增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入17.56億元，增長28.14%；實現(xiàn)凈利潤6.05億元，增長109.71%。公司稱，旗下淀粉及淀粉膠囊系列產(chǎn)品推動了此輪爆發(fā)式增長，成為2015年的業(yè)績引擎，去年，該項業(yè)務營業(yè)收入達6.28億元，大增657%，毛利率則高達63.7%。

　　并購重組點燃業(yè)績“火箭”

　　還有相當一部分業(yè)績“高增長”案例則是受并購重組因素的推動，其中的典型公司包括道博股份、巨龍管業(yè)、天龍集團、愷英網(wǎng)絡、瑞普生物等。

　　2015年是A股市場并購重組“大年”，受益公司也層出不窮。道博股份、愷英網(wǎng)絡就是其中的代表。以道博股份為例，公司2015年全年實現(xiàn)營業(yè)收入4.31億元，增長507.55%；實現(xiàn)凈利潤5347.09萬元，增幅高達5504.09%。原來，去年2月，道博股份并購強視傳媒，將主營業(yè)務轉(zhuǎn)至影視文化領域，并將非文化類資產(chǎn)進行了剝離。目前，公司的主營業(yè)務已正式變更為影視劇拍攝、制作、發(fā)行、藝人經(jīng)紀等。

　　又如愷英網(wǎng)絡（原“泰亞股份”），公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入23.39億元，增長221.42%；凈利潤6.55億元，增長946.99%。2015年，泰亞股份被愷英網(wǎng)絡成功借殼，公司主營業(yè)務由原來的制鞋轉(zhuǎn)變?yōu)?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400121936" target="_blank" title="網(wǎng)絡游戲 400121936">網(wǎng)絡游戲的開發(fā)及運營等。此次重組的業(yè)績承諾中，愷英網(wǎng)絡預測2015至2017年將分別實現(xiàn)扣非凈利潤4.62億、5.71億和7.02億元。目前來看，至少在2015年，愷英網(wǎng)絡已超額完成目標。

　　比起那些通過借殼“脫胎換骨”的公司，另一種更常見的類型則是通過跨界并購嘗到“甜頭”，廣博股份、珈偉股份、江粉磁材等就是如此。其中，原主營紙制品文具的廣博股份去年動作不斷：完成了對西藏山南靈云傳媒有限公司的收購，涉足互聯(lián)網(wǎng)流量入口；成立全球淘，進軍跨境電商領域；參股泊源科技，布局電子商務解決方案。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.57億元，增長60.58%；凈利潤8237.31萬元，增長786.89%。公司表示，業(yè)績增長的原因為順利完成收購靈云傳媒及原有文具業(yè)務利潤上升。

　　而珈偉股份在報告期內(nèi)完成了對華源新能源公司的收購，快速切入光伏電站EPC和電站投資運營業(yè)務，形成多個主業(yè)齊頭并進的格局。2015年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.02億元，增長179.68%；凈利潤1.37億元，增長1574.76%。分業(yè)務板塊來看，珈偉股份的LED照明業(yè)務和EPC光伏電站工程業(yè)務所占營業(yè)收入比重分別為40.71%和50.10%。后續(xù)，珈偉股份還在繼續(xù)擴充旗下光伏電站運營板塊，擬收購國源電力100%股權(quán)。

　　比起跨界并購，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游展開的并購也頗為普遍，這也是增厚利潤的一大“法寶”。如翰宇藥業(yè)2015年完成了對成紀藥業(yè)的收購，主營業(yè)務由單純的醫(yī)藥領域延伸至“醫(yī)藥+醫(yī)療器械”領域，而成紀藥業(yè)的并表使得公司凈利潤相應增加。2015年，翰宇藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.68億元，增長83.17%；凈利潤3.05億元，增長77.98%。

　　不過，值得注意的是，在現(xiàn)有的近400家高增長公司中，有超過100家公司扣非后凈利潤為負，說明其主營情況不佳。剔除了并購因素和主營因素，還有不少的公司仍然是依靠資產(chǎn)出售、證券投資、獲得補貼等方式實現(xiàn)了“高增長”。同時，需要指出的是，在并購重組后遺癥高發(fā)的背景下，通常不少公司在標的資產(chǎn)并表當年能夠?qū)崿F(xiàn)靚麗的業(yè)績，但有時好業(yè)績只“曇花一現(xiàn)”，其是否具備可持續(xù)性還有待未來進一步觀察。（記者 吳綺玥 趙一蕙）