年初以來，日元在國際市場持續(xù)走高，雖然日本西部熊本地震對日本制造業(yè)帶來一定打擊，但東京市場呈現(xiàn)了股價下挫、匯率走高的奇特現(xiàn)象，外匯交易市場一度達(dá)到107.93日元兌1美元，突破了一年半以來的高水平。4月26日匯率維持在110.93至110.96日元區(qū)間。一個月前在日元達(dá)到113日元時，經(jīng)濟界已經(jīng)開始叫苦不迭。今年以來日元升幅超過7%，日本政府經(jīng)濟對策的效果幾乎被抵消。此間輿論稱，日本經(jīng)濟陷入內(nèi)憂外患。

　　本來，一國貨幣走高，說明該國經(jīng)濟形勢明朗，應(yīng)該是喜訊。但日元升值的背后是經(jīng)濟未見好轉(zhuǎn)，日本政府和經(jīng)濟界均認(rèn)為日元匯率與日本經(jīng)濟現(xiàn)狀不相符，對此表示擔(dān)憂。日元升值讓日本產(chǎn)品出口、以美元為基準(zhǔn)結(jié)算的海外日資企業(yè)愁眉不展。據(jù)日興證券專家測算，日元匯率每升高1日元，在東京證券交易所上市的1800家企業(yè)經(jīng)常利潤就損失0.8%。按照今年以來已升值12日元的情況看，相當(dāng)于這些企業(yè)的5萬億日元利潤泡湯，對日本經(jīng)濟的沖擊可想而知。

　　日元走強是內(nèi)外多重因素決定的。單從日本國內(nèi)看，并無具備支撐日元強勢的經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟景氣指數(shù)徘徊不前的現(xiàn)象到處可見，新年度之前勞資談判的工資漲幅明顯低于前兩年，安倍經(jīng)濟學(xué)中靠提高收入拉動消費的“良性循環(huán)”并未出現(xiàn)，消費者的錢袋子越捂越緊。新近發(fā)表的2015年工薪家庭平均消費指數(shù)下降1.5個百分點，回到了安倍執(zhí)政前的水平。設(shè)備投資增速下降、分期化現(xiàn)象明顯，顯示企業(yè)對發(fā)展前景缺乏信心。只有出口因美國市場需求增加及亞洲經(jīng)濟形勢企穩(wěn)，保持了平穩(wěn)狀態(tài)。但日元升值對出口企業(yè)帶來了不利影響。日興證券公司預(yù)測，日本250家主要企業(yè)年度經(jīng)常項下利潤率僅為3%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，將于5月8日公布的今年一季度GDP增速可能再次出現(xiàn)負(fù)增長。日本央行推出負(fù)利率政策已經(jīng)2個多月，但對經(jīng)濟的刺激效果并不明顯。豐田汽車公司社長豐田章男的一句“經(jīng)營環(huán)境潮頭已變”一時成為日本多家報紙的新聞標(biāo)題。美國財政部長雅各布·盧也敦促日本將關(guān)注重點從出口轉(zhuǎn)到提振國內(nèi)需求方面。

　　從國際上看，投機資金炒作是此輪日元升值的主要原因之一。由于國際油價低位徘徊，對美國加息預(yù)期減弱，致使國際投機資金涌向相對基本穩(wěn)定的日元市場。市場預(yù)測，在5月下旬七國首腦會議之前，日本政府忌憚“違背市場規(guī)律”的帽子，不敢輕易干預(yù)外匯市場，這也在一定程度上助長了投機資金的流入。據(jù)美國商品期貨交易委員會不久前公布的數(shù)據(jù)，從芝加哥市場貨幣期貨動向可以看出，日元期貨已達(dá)到近兩個月來的最高點，國際市場對日元的心理預(yù)期提至105日元。

　　針對日元迅速走高的情況，日本政府已經(jīng)放出了干預(yù)信號。日本財務(wù)大臣麻生太郎表示，日本政府正在密切關(guān)注市場動向，將視情況采取必要措施。但這也只能算是“口頭干預(yù)”，剛剛舉行的二十國集團財長、央行行長會議聲明中明確要求各國避免開展“貨幣貶值競爭”，因為外匯市場的過度變化和無秩序波動將對經(jīng)濟和金融市場帶來惡劣影響。美國財政部長雅各布·盧針對日元市場明確表態(tài)稱“最近的日元走高符合市場秩序”，因為美國的著眼點是保障制造業(yè)出口和本國就業(yè)市場穩(wěn)定。這使得日本政府對干預(yù)外匯市場有所忌憚，日美經(jīng)濟、匯率政策上的同床異夢，使日本政府不得不畏首畏尾。

　　日本金融、債券、投資機構(gòu)等市場人士均將目光盯在日本央行和美聯(lián)儲的動向上，如果日本繼續(xù)追加量寬甚至拋售日元干預(yù)外匯市場，或者美聯(lián)儲在上半年宣布提高利率，可能使日元升值壓力得到緩解。否則，日本的苦日子還將持續(xù)。