美元加息可謂近兩年全球最熱門(mén)的財(cái)經(jīng)話(huà)題之一。雖說(shuō)2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)的加息決議姍姍來(lái)遲，但其前瞻引導(dǎo)策略而形成的加息預(yù)期已經(jīng)對(duì)全球的金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。從2014年開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)不斷透漏其加息意圖，美元指數(shù)也隨之增強(qiáng)。彭博數(shù)據(jù)顯示2014年上半年美元指數(shù)一直維持在80左右，但自7月起，美元指數(shù)迅速上升，最高值為2015年3月13日的100.33。在此背景下，美元資產(chǎn)也在進(jìn)行著有序的全球大轉(zhuǎn)移，即“美元回流”。

　　美元的大規(guī)?；亓鹘o全球新興市場(chǎng)國(guó)家的外匯市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，近期不少?lài)?guó)家貨幣，從中亞的哈薩克斯坦堅(jiān)戈，到北非的埃及磅、再到巴西雷亞爾，均出現(xiàn)大幅度貶值。目前美元已經(jīng)成為國(guó)際市場(chǎng)上的稀缺貨幣，而隨之形成的“美元荒”必將給當(dāng)下艱難的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)更大的不確定性。在此背景下，以人民幣為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣應(yīng)當(dāng)因勢(shì)利導(dǎo)，在國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)揮更加積極的作用，以填補(bǔ)“美元荒”給全球市場(chǎng)留下的“資金空缺”。對(duì)于我國(guó)政府而言，加快人民幣國(guó)際化是必經(jīng)之路。具體來(lái)講，人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵包括4方面，即國(guó)際計(jì)價(jià)、國(guó)際貿(mào)易結(jié)算、國(guó)際投資、以及國(guó)際儲(chǔ)備。

　　第一，目前國(guó)際主要大宗商品(如原油、鐵礦石等)仍主要由美元計(jì)價(jià)。近幾年鑒于美元的持續(xù)升值，以及全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟等原因，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅度下滑。例如，WTI原油價(jià)格2016年1月甚至最低跌破30美元/桶。雖說(shuō)低原油價(jià)格有利于主要進(jìn)口國(guó)如中國(guó)降低成本，但是由于全球經(jīng)濟(jì)一體化日益緊密，大宗商品暴跌導(dǎo)致全球市場(chǎng)巨大震蕩，這反過(guò)來(lái)會(huì)影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)。4月19日“上海金”在上海黃金交易所的成功掛牌正是我國(guó)政府應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)缺乏人民幣定價(jià)大宗商品的第一步?！吧虾＝稹钡膯?dòng)不僅可以提升中國(guó)黃金定價(jià)權(quán)，也有助于增強(qiáng)人民幣國(guó)際影響力，進(jìn)而助推人民幣國(guó)際化。

　　第二，人民幣已經(jīng)成為全球第三大貿(mào)易融資貨幣、第五大國(guó)際支付貨幣。數(shù)據(jù)顯示2015年中國(guó)貨物貿(mào)易出口額為2.28萬(wàn)億美元，進(jìn)口額1.68萬(wàn)億美元，其中出口占全球份額為13.8%，為近50年以來(lái)全球最高。正是得益于我國(guó)快速增長(zhǎng)的國(guó)際貿(mào)易，人民幣才能夠穩(wěn)居全球主要貿(mào)易融資和支付貨幣。另外，目前全球近4成的金融機(jī)構(gòu)在使用人民幣進(jìn)行支付結(jié)算。在目前“美元荒”的背景下，新興市場(chǎng)國(guó)家的進(jìn)出口都將面臨重大挑戰(zhàn)。鑒于此，人民幣應(yīng)繼續(xù)擴(kuò)大其全球主要融資、支付、結(jié)算貨幣功能，例如通過(guò)加大雙邊本幣互換等形式進(jìn)一步便利中國(guó)與新興市場(chǎng)國(guó)家的貿(mào)易往來(lái)。

　　第三，國(guó)際投資指以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，包括各國(guó)央行的投資工具。目前海外投資者可投資的人民幣計(jì)價(jià)金融產(chǎn)品包括在海外發(fā)行的人民幣債券、人民幣基金、但是其目前在海外發(fā)行的體規(guī)模仍然非常小。此外，我國(guó)目前資本項(xiàng)目下仍然沒(méi)有完全放開(kāi)，使得國(guó)內(nèi)的金融產(chǎn)品與國(guó)外資金的需求不能很好對(duì)接，從而不利于新興市場(chǎng)國(guó)家資金擺脫單一美元投資渠道的困境，進(jìn)而加大對(duì)人民幣資產(chǎn)的投資。

　　第四，人民幣已經(jīng)納入SDR籃子，并將于2016年10月1日正式生效。人民幣作為全球的主要儲(chǔ)備貨幣已經(jīng)得到國(guó)際社會(huì)的廣泛認(rèn)可。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期看好、外匯儲(chǔ)備充裕、外債余額較少、貿(mào)易順差較大等有利因素都將支撐人民幣的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位。但在更多國(guó)家的央行將人民幣作為主要儲(chǔ)備貨幣的同時(shí)，如何在逐步實(shí)現(xiàn)我國(guó)資本項(xiàng)目完全可兌換，并允許人民幣雙向波動(dòng)的情況下，繼續(xù)保持人民幣的相對(duì)穩(wěn)定將是一個(gè)極大挑戰(zhàn)。

　　最后，任何一個(gè)國(guó)家貨幣的國(guó)際化進(jìn)程與其金融市場(chǎng)和金融基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)達(dá)程度密切相關(guān)。具體來(lái)將，海外投資者不僅能夠使用人民幣，并且愿意和方便使用人民幣。而后者取決于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)所能提供的便利性。目前，我國(guó)已經(jīng)在全球主要金融中心，如倫敦、新加坡等建立人民幣交易和清算中心，但在作為全球頭號(hào)金融強(qiáng)國(guó)的美國(guó)，仍然沒(méi)有建立相應(yīng)機(jī)制，這必將影響人民幣的國(guó)際化進(jìn)程。此外，廣泛的金融網(wǎng)點(diǎn)是便利海外投資人使用人民幣的基礎(chǔ)。近幾年，我國(guó)以5大行為代表的金融機(jī)構(gòu)“走出去”步伐明顯加快。如截至2015年末，工行海外網(wǎng)點(diǎn)遍及42個(gè)國(guó)家、地區(qū)，分支機(jī)構(gòu)高達(dá)404家，大有趕超中行之勢(shì)。但同時(shí)，在境外資產(chǎn)、營(yíng)收和利潤(rùn)等領(lǐng)域，我國(guó)銀行與國(guó)際頂級(jí)銀行差距仍然非常明顯。例如，我國(guó)5大行的平均境外利潤(rùn)占總利潤(rùn)比僅為6.3%，而花旗、匯豐分別為50.3%和69.1%。

　　總之，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的迅速提升，人民幣已經(jīng)成為全球主要的貿(mào)易融資、支付、結(jié)算、外匯投資、國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。在近期美元加息預(yù)期下，全球“美元荒”即將襲來(lái)，以人民幣為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣應(yīng)當(dāng)擔(dān)負(fù)起與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的國(guó)際貨幣地位，填補(bǔ)由“美元荒”而留下的全球“資金空缺”。

　　(作者：中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院宏觀研究部副主任、研究員 胡玉瑋)